| 股权质押渠道与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角 |
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| 引用本文： | 陈海强,赵潇洋,李东旭.股权质押渠道与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角[J].管理科学,2023(6):81-95. |
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| 作者姓名： | 陈海强 赵潇洋 李东旭 |
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| 作者单位： | 厦门大学王亚南经济研究院;厦门大学经济学院金融系;厦门大学数据金融交叉实验室 |
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| 摘 要： | 2018年股权质押危机引发各界对股权质押风险的广泛关注，本文利用2004年—2019年A股上市公司股权质押明细数据，从股权质押业务由场外到场内演变的角度，探究股权质押渠道对股价崩盘风险的影响.本文研究发现场内、场外质押渠道对股价崩盘风险的影响存在显著差异：上市公司第一大股东场内质押比例越高，个股股价崩盘风险越大，而其场外质押比例并未显著提升股价崩盘风险.本文进一步以2013年场内质押交易开放作为外生冲击，采用双重差分模型，对上述发现进行机制检验，结果发现场内质押逐日盯市和强制平仓的风险处置机制，在股价下行阶段容易触发杠杆效应，引发崩盘危机.上述发现在经过一系列稳健性检验和替代机制检验后保持稳健.本文从股权质押渠道的角度为完善我国股权质押交易机制提供了有益思考.
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| 关 键 词： | 股权质押渠道 杠杆效应 股价崩盘风险 金融市场稳定 |
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