中国金融稳定指数的构建与调节效应检验

文章在国际货币基金组织（IMF）金融稳健性指标体系的基础上,运用TVP-FAVAR模型构建我国金融稳定指数，进而以2009—2020年为时间序列，量化我国金融稳定水平，并考察“双支柱”政策对我国金融稳定指数的调节效应。得到以下结论：（1）我国金融稳定指数频繁高低交替，但整体相对平稳，具有抵御外部冲击和维持自身系统稳健的能力；（2）我国金融稳定指数不存在显著的季度特征，但区域金融稳定指数呈箱体波动，空间分布不均衡；（3）货币政策与动态准备金政策的协调配合，对金融稳定指数的调节效果最优。因此，“双支柱”政策工具调节金融稳定指数时，货币政策的运用应结合宏观经济环境与金融风险来源，避免“大水漫灌”式金融震荡；宏观审慎政策的运用要实时寻求政策框架的修正空间；“双支柱”政策工具的综合运用要结合经济金融环境相机调控，以求营造稳定的金融环境。