中国金融市场对实体经济冲击的非对称性分析

文章通过构建混频时变参数因子扩展向量自回归（TVP-FAVAR）模型，测度动态金融状况指数（FCI）。然后利用动态FCI表征金融市场，基于马尔科夫区制转换向量自回归（MS-VAR）模型分析金融市场的变动对实体经济冲击的非对称性。实证结果表明：金融市场对实体经济的单向溢出作用较大，实体经济对金融市场的带动作用有限。此外，金融市场通过股票、利率、汇率以及货币等多种渠道影响实体经济，而且随着经济金融状态的不同，金融市场对实体经济的冲击存在差异性。因此，FCI作为实体经济的预警指数，能更有效地表征金融市场对实体经济冲击的非对称性特征。