公司高管变更的市场反应——来自中国A股市场的经验证据 |
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作者姓名: | 吴良海 谢志华 周可跃 |
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作者单位: | 1.安徽工业大学 管理学院,安徽 马鞍山243002;2.北京工商大学, 北京100048;3.河南省财经学校,河南 郑州450053 |
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基金项目: | 北京市属高等学校人才强教计划“高层次人才资助计划”项目“会计与投资者保护”(PHR20100512);国家社会科学基金项目“内部资本市场对企业集团成长的作用机制研究”(11BGL022)。 |
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摘 要: | 选取2001—2010年中国沪深A股上市公司的数据为样本,以61天为窗口期,运用事件研究法,对上市公司高管变更事件的市场反应进行了实证检验。结果表明,高管变更事件具有信息含量;高管变更事件既可能被市场解读为好消息,也可能被市场理解为坏消息,具体取决于市场对高管聘任的态度;变更公告发布前累积超常收益率呈上升态势,随着变更公告的发布,累积超常收益率表现为明显的下降态势;国有企业高管变更累积超常收益率为正,非国有企业高管变更累积超常收益率为负;自愿高管变更累积超常收益率为正,强制高管变更累积超常收益率为负;非常规高管变更累积超常收益率高于常规高管变更累积超常收益率。上述发现对完善企业高管聘任机制、推进现代企业制度建设具有重要意义。
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关 键 词: | 高管变更 信息含量 事件研究 |
收稿时间: | 2013-04-06 |
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