制度环境、政府干预与定向增发资产注入中的利益输送——来自地方国有控股上市公司的经验数据

以2006—2014年沪深股市实施了定向增发资产注入的地方国有控股上市公司为研究对象,分析制度环境、政府干预与上市公司定向增发资产注入利益输送的关系,研究结果发现:(1)上市公司的国有控股比例越大,定向增发资产注入的比例越大,并且上市公司所处的制度环境越差,国有控股比例越大,定向增发资产注入的比例也越大;(2)地区制度环境越差,盈利型上市公司定向增发资产注入后,其经营业绩及公司价值下降越快,并且,地方国有控股上市公司盈利性越好,定向增发资产注入后其经营业绩及公司价值下降越快;(3)地区制度环境越差,亏损型上市公司定向增发资产注入后,其经营业绩及公司价值上升越快。这一研究证明在制度环境越差的地区,政府干预导致的地方国有控股上市公司定向增发资产注入的利益输送问题更加严重。