| 融资约束、债务融资与海外并购绩效———光明集团并购英国维他麦案例分析 |
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| 引用本文： | 宋淑琴,刘淑莲.融资约束、债务融资与海外并购绩效———光明集团并购英国维他麦案例分析[J].辽宁大学学报(哲学社会科学版),2014(2):36-43. |
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| 作者姓名： | 宋淑琴 刘淑莲 |
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| 作者单位： | 东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心,辽宁大连116025 |
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| 基金项目： | 国家自然基金面上项目＂上市公司如何选择并购对价与融资方式——基于嵌套结构的经验研究＂（71172120）;辽宁省教育厅一般项目＂政府干预对信贷契约治理效应的影响＂（w2011124）的阶段性成果. |
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| 摘 要： | 理论上融资约束能够提高债务在海外并购中的治理功效,提高并购绩效.而案例研究发现,光明集团无论是从制度环境还是财务分析都说明了光明集团面临着融资约束;但由于光明集团的股权结构、集团规模、集团化程度、集团所在地的金融发达程度能够缓解融资约束,因此光明集团采用全杠杆融资并购.缓解融资约束使得债务产生软约束,债务融资未能在光明集团的海外并购中产生较好的债务治理功效,从而降低了海外并购绩效.从案例研究中得到如下启示：（1）海外并购依赖全杠杆融资的金融环境改善;（2）全杠杆融资能够带来不可忽视的财务风险;（3）缓解融资约束能够降低海外并购中的债务治理功效.
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| 关 键 词： | 融资约束 债务融资 海外并购 |
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