研发投入跳跃对企业绩效的非线性影响研究——基于企业金融化门槛效应的实证分析

研发投入跳跃是企业正确把握产品生命周期，实现研发策略转换，稳固竞争优势的重要环节，但企业金融化一定程度上干扰了原有的研发环节。本文基于2011—2020年中国沪深A股上市非金融企业面板数据，采用固定效应面板门槛模型，分析企业不同金融化程度下，研发投入跳跃与企业经营绩效、价值绩效的非线性关系；并探究研发回报率和研发产出弹性的非线性变化规律。结果表明：(1)研发投入跳跃与企业价值绩效之间存在企业金融化的双门槛效应，二者呈现以企业金融化为44.11%为分段点的近V字形关系。(2)研发回报率、研发产出弹性存在企业金融化的门槛效应，当企业金融化处于0%～6%(±1%)的区间内，研发回报率与研发产出弹性均为正，较为适合进行研发投入；当企业金融化程度逐步加深，研发回报率会出现下降—增加—下降的波动。最后结合分析结果，对企业金融化趋势下的企业经营与政府监管提出了相应的建议。