营商环境与企业“脱实向虚”

基于A股上市公司数据，探讨在“以国内大循环为主体，推动国内国际双循环相互促进”背景下的营商环境改善对企业“脱虚向实”的影响及其内在作用机制。研究发现，地区营商环境越好，企业的金融资产投资水平越低；基于“行政审批中心设立”的准自然实验，进一步证实营商环境的改善显著降低了企业的金融资产持有水平。机制检验发现，这一效应的产生是通过降低企业经营风险和提高实体投资效益两条路径实现的。拓展性研究发现，营商环境改善在降低企业金融资产投资的同时，提高了企业对研发的投资；这些效应在中小企业和非国有企业中尤为显著。上述结果表明营商环境的改善有助于激励企业“脱虚向实”，这在政策层面意味着改善营商环境可能是解决经济“脱实向虚”和民营企业、中小企业纾困发展两大问题的一剂良药。