地缘政治风险与中国原油市场波动预测研究

近年来频发的地缘政治事件常被认为是原油市场剧烈波动的重要原因。因此，引入Caldara和Iacoviello提出的地缘政治风险(geopolitical risk, GPR)指数，将混频的GARCH-MIDAS模型扩展为GARCH-MIDAS-GPR类模型，分析不同国家、类别和严重程度的地缘政治风险对我国原油市场波动及其预测精度的影响，并从不同长度的波动率预测、中国原油期货推出前后的波动率预测、替代基础模型的使用、波动率预测方向、原油风险预测和投资组合管理六个维度探讨结论的稳健性。更进一步，引入3类宏观经济不确定性和6类经济政策不确定性指标，对比分析多种不确定性信息对中国原油市场波动的预测能力。研究发现，首先，各国、总体以及严重的GPR指数对我国原油市场长期波动均存在显著的正向影响。其次，地缘政治风险指标的纳入在不同程度上提高了我国原油市场波动预测精度，其中3类反映世界整体地缘政治风险水平的GPR指数表现相对较好。最后，相比于常见的宏观经济和经济政策不确定性因素，地缘政治风险指标可以为原油波动率预测提供更多有用信息。本文的研究结论在预测统计精度与波动率的应用层面均具备稳健性。