内幕交易犯罪中内幕信息形成时点的类型化认定——基于司法实践的分析

内幕交易犯罪中现有内幕信息形成时点的认定规则存在着逻辑性、明确性、可预见性以及可操作性上的障碍，造成了司法实践的认定困境，有必要重构内幕信息形成时点的认定规则。通过对2012年至今共122份生效刑事裁判文书进行类型化梳理发现，司法实践已经形成了与“发生概率—影响程度”规则相契合的“自发秩序”，利好型内幕信息根据影响程度区分为并购重组类、重大投资类、法定重大利好类、其他重大利好类，内幕信息形成时点对应的发生概率依次增强，发展阶段依次推后。以“类型化”的方式对司法实践经验进行归纳，可以有效解决内幕信息形成时点现有认定模式过于抽象的司法困境。对于内幕信息形成时点的认定，可以在区分不同类别信息的基础上，通过类型化归纳的方式形成推定模型，并结合个案中的发生概率、影响程度及其他价格敏感因素，对认定结论进行修正。在作出不利于犯罪嫌疑人、被告人的修正时，法院应当提供“更强理由”的支持。在未来宜修改和细化司法解释的规定，构建以“理性投资者”和“价格敏感性”原则为指导、以“发生概率—影响程度”标准为桥梁、以类型化规则为抓手的内幕信息形成时点新型认定模式。