QFⅡ与国内开放式证券投资基金的“羊群行为”比较研究

本文在LSV与PCM模型的基础上，推导并建立动态衡量机构投资者“羊群行为”的一系列指标，对我国证券市场上的合格境外机构投资者与国内开放式证券投资基金的“羊群行为”度进行实证检验，并对实证结果进行比较分析。研究发现，上述两类机构投资者总体上有显著的“羊群行为”，其中合格境外投资者的“羊群行为”大于国内开放式基金；两类机构投资者的卖方“羊群行为”和买方“羊群行为”又存在显著的差异；随着时间的推移，两者的总体“羊群行为”出现了明显趋同的趋势。作者根据以上结论提出了相关分析与建议。