| 机构投资者与股市泡沫的形成 |
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| 引用本文： | 徐浩峰,朱松.机构投资者与股市泡沫的形成[J].中国管理科学,2012,20(4):18-26. |
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| 作者姓名： | 徐浩峰 朱松 |
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| 作者单位： | 1. 中山大学管理学院, 广东 广州 510275;2. 北京师范大学经济与工商管理学院, 北京 100084 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金面上项目，广东省自然科学基金，广东省软科学，上海证券交易所联合研究计划资助 |
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| 摘 要： | 机构投资者"高换手率"现象引发许多争议。本文测算证券价格泡沫与检验机构投资者的微结构交易数据后发现,机构投资者的交易导致证券价格泡沫,放大了内在价值信息的反应,导致市盈率因为机构投资者的交易而高估。进一步研究证券收益的序列相关性发现,机构投资者的交易造成的价格变动符合Campbell,Grossman和Wang(1993)1]模型的噪音过程,即机构投资者的交易所造成的证券价格变动和证券内在价值变动无关,具体表现在证券价格短期上涨与后续期间证券价格的反转,股价呈序列负相关性。本文的研究发现证明,机构投资者的交易风格具有"投机"特征,导致了证券价格偏离内在价值,引发股市泡沫。
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| 关 键 词： | 机构投资者 证券泡沫 交易微结构 |
| 收稿时间： | 2011-03-14; |
| 修稿时间： | 2011-12-28 |
Does the Trade from Institutional Investors Induce Stock Bubble |
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| XU Hao-feng,ZHU Song.Does the Trade from Institutional Investors Induce Stock Bubble[J].Chinese Journal of Management Science,2012,20(4):18-26. |
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| Authors: | XU Hao-feng ZHU Song |
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| Institution: | 1. Business School, Sun Yat-Sen University, Guangzhou 510275, China;2. School of Economics and Business Administration, Beijing Normal University, Beijing 100875, China |
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| Abstract: | In this paper,the microstructure trading behavior of institutional investors is verified and the phenomenon that institutional investors induce speculative bubble and amplify the effect of earnings announcement on stock price is found.The findings provide evidence to the trading style of institutional investors. |
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| Keywords: | institutional traders stock price bubble market microstructure |
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