| 含股权回售与赎回条款的或有可转债定价研究 |
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| 引用本文： | 秦学志,胡友群,石玉山.含股权回售与赎回条款的或有可转债定价研究[J].管理科学学报,2016(7):102-114. |
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| 作者姓名： | 秦学志 胡友群 石玉山 |
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| 作者单位： | 1. 大连理工大学管理与经济学部,大连,116024;2. 上海交通大学安泰经济与管理学院,上海,200030 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目 |
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| 摘 要： | 为兼顾发行方与投资者的利益,确保融资效率,本文设计了含股权回售与赎回条款的或有可转债(share-putable&callable CoCos,SPCCs).首先将其分解为普通或有可转债多头、下降-敲入看跌障碍期权多头以及上升-敲入看涨障碍期权空头的组合;然后针对债券价值的“路径依赖”特征,引入Jarrow-Turnbull模型确定生存概率,继而推导出以股价为触发器的SPCCs定价公式;最后针对瑞信集团(credit suisse) 2011年2月发行的或有可转债进行实证分析.结果表明:SPCCs价格与债转股触发强度增速显著负相关;同时发行方股价波动率会对SPCCs价格产生间接影响,且影响方向取决于“CoCos价值随股价波动率的增加幅度”与“股权回售与赎回条款价值随股价波动率的减少幅度”孰大孰小.
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| 关 键 词： | 或有可转债 股权回售条款 股权赎回条款 路径依赖 障碍期权 |
Pricing of share-putable & callable CoCos |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | CoCos share put provision share call provision path dependence barrier option |
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