| 方差和偏度的风险价格 |
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| 引用本文： | 郑振龙,孙清泉,吴强.方差和偏度的风险价格[J].管理科学学报,2016(12):110-123. |
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| 作者姓名： | 郑振龙 孙清泉 吴强 |
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| 作者单位： | 厦门大学经济学院,厦门,361005 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目，国家自然科学地区基金资助项目 |
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| 摘 要： | 在互换合约的统一框架下,采用无模型方法提取方差和偏度的风险价格,研究隐含风险价格的时序和期限结构特征、定价和信息含量.利用S&P500指数期权数据发现:1)对于多个互换合约期限,方差风险价格显著为负,偏度风险价格显著为正;2)方差风险价格和偏度风险价格有不同的水平因子和凸度因子,却拥有相同的斜率因子;3)隐含风险价格无法被规模、账面市值比、动量和宏观变量等所解释,能被市场超额收益因子部分解释,且在股票横截面收益被显著定价;4)隐含方差和隐含偏度分别对已实现方差和已实现偏度具有预测作用,但并非无偏期望;5)方差风险价格与偏度风险价格具有高达-0.86的相关性,可能受同一风险因子驱动;6)市场整体的风险厌恶系数大致为4～6,为风险态度的相关研究提供数值参考.
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| 关 键 词： | 方差互换 偏度互换 风险价格 |
Risk prices of variance and skewness |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | variance swaption skewness swaption risk price |
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