| 机构投资者、代理成本与公司价值——基于随机前沿模型及门槛回归的实证分析 |
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| 引用本文： | 王谨乐,史永东.机构投资者、代理成本与公司价值——基于随机前沿模型及门槛回归的实证分析[J].中国管理科学,2016,24(7):155-162. |
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| 作者姓名： | 王谨乐 史永东 |
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| 作者单位： | 东北财经大学应用金融研究中心, 辽宁 大连 116025 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目（71471031，71171036）；国家社会科学基金重大项目（12&ZD067）；国家社会科学基金重点资助项目（14AZD089）；辽宁特聘教授支持计划（辽教发[2013]204号）；教育部人文社会科学研究项目（15YJA790092，15YJC790041）；东北财经大学学科建设支持计划（XKK-201401）；东北财经大学校级青年培育项目（DUFE2016Q02） |
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| 摘 要： | 本文运用随机前沿模型，从代理成本的视角出发，实证检验了以证券投资基金为代表的机构投资者对公司价值的影响。研究结果表明，机构投资者持股对公司价值具有显著正面影响，但同时也表现出明显的“倒L”型特征。基于这一发现，进一步采用Hansen（1999）提出的面板门槛模型，测算了机构投资者对公司价值的影响发生显著结构性变化时的门槛水平，结果表明，当机构持股比例超过大约12%时，机构投资者对公司价值的提升作用会大幅减弱。同时，本文还发现，开放式基金相较于封闭式基金对公司价值的提升具有更加积极的作用。
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| 关 键 词： | 机构投资者 代理成本 随机前沿 门槛回归 |
| 收稿时间： | 2015-04-07 |
| 修稿时间： | 2016-01-14 |
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