分析师跟踪、机构投资者持股与企业“脱实向虚”

遏制企业“脱实向虚”趋势是我国经济高质量发展的根基所在。本文构建双向固定效应模型，基于2011—2019年沪深A股上市公司数据，实证检验分析师跟踪对企业金融化的影响以及机构投资者持股的调节作用。研究发现：资本市场的分析师跟踪能够显著抑制企业金融化进而降低“脱实向虚”风险，机构投资者持股在其中发挥了正向调节作用；作用机制检验表明，分析师跟踪的作用效果系通过缓解企业内外部信息不对称和监督管理层的机会主义行为而实现；拓展性研究显示，机构投资者外部治理作用在一定程度弥补了企业内部治理机制的不足，相较于被动型机构投资者，主动型机构投资者发挥了更为显著的调节作用。本文丰富了企业金融化的市场化治理机制研究，对于我国大力发展分析师和机构投资者队伍，积极引导金融服务回归实体经济具有一定政策含义。