| 金融去杠杆对中国沪深股票市场的冲击———基于融资融券的视角 |
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| 引用本文： | 李远鹏,孙谦,田澍. 金融去杠杆对中国沪深股票市场的冲击———基于融资融券的视角[J]. 管理科学, 2021, 24(5): 87-96 |
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| 作者姓名： | 李远鹏 孙谦 田澍 |
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| 作者单位： | 复旦大学管理学院;亚洲开发银行 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目(71972044; 71502038) |
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| 摘 要： | 2016 年 12 月 2 日上交所和深交所同时修订了有关融资融券的《实施细则》，根据新规，市盈率大于 300 的股票将不再作为融资抵押品． 利用该制度变迁作为一次自然实验，检验制度变化对融资买入以及股票价格的冲击效应． 研究发现: 第一，融资新政有效地降低了市场整体融资买入额，特别是高市盈率和高融资杠杆公司的融资买入额; 第二，融资新政也产生了一定的挤出效应，相对增加了高贝塔系数和高换手公司的融资买入; 第三，融资需求的下降显著冲击了价格，特别是弹性差的股票． 实验证据表明，在各领域制定去杠杆的规则时，可以采用更多元的指标体系以缓解挤出效应的影响; 并且应充分考虑对该市场供求关系的影响以及资产的弹性大小，以避免造成资产价格的大幅波动．
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| 关 键 词： | 去杠杆 融资融券 价格弹性 挤出效应 |
The impact of financial deleveraging on Chinese stock market: The role of changing rules for margin trading |
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| LI Yuan-peng,SUN Qian,TIAN Shu. The impact of financial deleveraging on Chinese stock market: The role of changing rules for margin trading[J]. Journal of Management Science, 2021, 24(5): 87-96 |
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| Authors: | LI Yuan-peng SUN Qian TIAN Shu |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | deleveraging margin trading price elasticity crowding out effect |
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