| 央行外汇干预、人民币汇率与信用利差 |
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| 引用本文： | 熊亚辉,周荣喜,郑晓雨.央行外汇干预、人民币汇率与信用利差[J].管理科学,2021,24(6):1-21. |
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| 作者姓名： | 熊亚辉 周荣喜 郑晓雨 |
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| 作者单位： | 对外经济贸易大学金融学院 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目(71871062; 71631005)； 教育部人文社会科学研究规划基金项目(16YJA630078) |
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| 摘 要： | 基于开放经济框架构建了包含央行外汇干预、人民币汇率变动与信用利差变化的内生动态系统,从理论层面阐述了三者的微观联动机理.理论分析表明,央行外汇干预、人民币汇率变动与信用利差变化之间存在非线性的内生联动效应.为刻画这一效应,本文选取带有随机波动的时变参数结构向量自回归(SV-TVP-SVAR)模型对2010年～2018年的月度数据进行实证分析,研究发现:央行外汇干预、人民币汇率变动与信用利差变化的非线性联动效应具有较强的时变特征;央行外汇干预稳定人民币汇率的作用在下降;央行外汇干预、人民币汇率变动分别与不同期限、不同评级债券信用利差变化之间的联动效应具有不对称性.研究有助于加深对汇率与信用利差之间关系的理解,为债券市场各方参与者防范风险提供理论支撑,也对人民币汇率调控具有一定启示.
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| 关 键 词： | 外汇干预 人民币汇率 信用利差 SV-TVP-SVAＲ 模型 |
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