| 我国上市公司杠杆操纵的手段、测度与诱因研究 |
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| 引用本文： | 许晓芳,陆正飞,汤泰劼.我国上市公司杠杆操纵的手段、测度与诱因研究[J].管理科学,2020,23(7):1-26. |
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| 作者姓名： | 许晓芳 陆正飞 汤泰劼 |
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| 作者单位： | 北京大学光华管理学院 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目(71972005; 71902001); 中国博士后科学基金资助项目(2018M641100); 教育部人文社科青年基金资助项目(17YJC630190); 北京大学光华管理学院“光华思想力”资助项目. |
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| 摘 要： | 我国上市公司存在利用表外负债、名股实债和会计手段进行杠杆操纵的行为.杠杆操纵会进一步推高公司真实杠杆水平，弱化监管部门对上市公司杠杆水平的监督力度，粉饰去杠杆效果，从而可能导致更大程度的企业财务风险和系统性金融风险.基于此，在扼要总结我国上市公司杠杆操纵手段的基础上，开创性地提出了杠杆操纵的测度方法———XLT-LEVM法，并基于2007年~2017年我国非金融类上市公司样本数据，对我国上市公司杠杆操纵程度进行了测度，也对杠杆操纵诱因进行了实证检验.研究发现，我国上市公司确实存在杠杆操纵行为，公司账面杠杆率越高、融资约束程度越大以及去杠杆压力越强，公司杠杆操纵程度越大.这些研究结论不仅丰富和深化了上市公司杠杆问题方面的研究，更为今后杠杆操纵相关问题的研究提供了理论和方法基础，也为强化我国资本市场监管和优化去杠杆效果评价提供了政策参考.
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| 关 键 词： | 杠杆操纵 手段 测度 诱因 |
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