交易机制对我国证券市场价格行为的影响——基于隔夜波动率的实证研究

为了分析了我国证券交易所两种交易机制——集合竞价与连续竞价机制下的股票价格行为差异,以上证综合指数为样本,对隔夜收益波动率进行分析,探讨交易机制与交易暂停对隔夜收益波动的影响,研究发现集合竞价开盘的较大波动很大程度上是由交易暂停信息累计引起的,集合竞价导致的隔夜波动并不比连续竞价导致的隔夜收益波动要大;隔夜收益波动很大程度上与时刻的噪声水平有关,而交易机制只是改变了噪声表现的时刻。