基于精算思想的美式期权定价模型

本文利用精算思想，从评估实际损失和相应概率分布角度定量研究任意时刻提出执行的看涨期权定价模型，在此基础上确定看涨期权时间价值。由于美式看跌期权费明显高于欧式期权费，将美式看跌期权价值分解为欧式期权费和看涨期权时间价值之和，推导出连续时间状态下美式期权定价模型，一定程度解决目前美式期权尚无明确解析公式的理论缺憾。最后通过实证分析证明美式期权定价模型的有效性，为理论研究及实践应用提供借鉴。     

刍议"无分红股票期权的构造定价模型"——与戴锋教授商榷

从DF模型的构建、公式推导、结果分析等方面,针对"无分红股票期权的构造定价模型"一文阐述了自己的看法,并利用普遍公认的假设推导出看涨和看跌期权定价公式及任意时刻提出执行的期权价值,指出推广和普及既符合实际又计算灵活方便的期权定价方法应引起学术界重视.     

N期二项式期权定价模型计算的Excel宏设计及其应用

论文以n期欧式看涨、看跌期权价格的二项式计算公式为基础,设计了该定价模型计算的Excel宏(VBA),并给出其应用步骤。     

刍议“无分红股票期权的构造定价模型”——与戴锋教授商榷

从 DF 模型的构建、公式推导、结果分析等方面,针对"无分红股票期权的构造定价模型"一文阐述了自己的看法,并利用普遍公认的假设推导出看涨和看跌期权定价公式及任意时刻提出执行的期权价值,指出推广和普及既符合实际又计算灵活方便的期权定价方法应引起学术界重视.     

基于Fréchet Copula的欧式脆弱期权定价

运用Fréchet Copula和相关性测度Kendallτ来刻画脆弱期权行权概率与对手方违约之间的相关结构,并给出了欧式脆弱看涨期权价格的闭形式表达式.然后由Kendallτ和标的资产价格与执行价格比率的不同数值,对欧式脆弱看涨期权的价格进行了数值计算和敏感性分析.结果表明,随着τ值的增加和标的资产价格与执行价格比率的降低,欧式脆弱看涨期权的价值相应地呈下降趋势,这与理论结果和实际都是相符的.     

因持有或卖出期权使金融资产不满足终止确认条件时继续涉入形成负债的计量方法的推导

企业会计准则第23号(金融资产转移)规定企业因持有一项看涨期权,或卖出一项看涨期权,或同时卖出一项看跌期权和购入一项看涨期权,使所转移金融资产不满足终止确认条件,企业应按准则要求,计量继续涉入形成的负债。但该规定从字面上很难理解,通过运用金融理论和会计理论进行推导,能找出其中的规律和共性,达到既知其然又知其所以然并对会计准则运用自如之效果。     

基于 Fréchet Copula 的欧式脆弱期权定价

运用 Fréchet Copula 和相关性测度 Kendallτ 来刻画脆弱期权行权概率与对手方违约之间的相关结构，并给出了欧式脆弱看涨期权价格的闭形式表达式．然后由Kendall τ 和标的资产价格与执行价格比率的不同数值，对欧式脆弱看涨期权的价格进行了数值计算和敏感性分析． 结果表明，随着 τ 值的增加和标的资产价格与执行价格比率的降低，欧式脆弱看涨期权的价值相应地呈下降趋势，这与理论结果和实际都是相符的．     

无分红股票期权的构造定价模型

利用偏尾分布与偏尾过程,首次提出了期权执行价格的DF构造,并在此基础上给出了股票无红利分配条件下期权定价的构造性解析模型———DF构造定价模型.该模型方法能够解决任意时刻提出执行的看涨或看跌期权定价问题,所以它既适用美式期权定价,也适用于欧式期权定价.最后,通过与Black-Scholes期权定价公式的对比实证分析,结果表明文章的结论是可靠的.     

奈特不确定性下的欧式期权定价区间

在Black-Scholes期权定价模型中引入等级参数测度金融市场上的奈特不确定性程度，提出奈特不确定性下欧式期权定价的新模型.设置可行控制集合定义等级参数为奈特不确定性测度，借助可行域上的容度获得奈特不确定性对偶测度，基于Black-Scholes期权定价模型构建欧式看涨看跌期权的定价区间;运用倒向随机微分方程获得定价区间的表达式;最后，基于2015年2月9日上市的上证50ETF期权的日收益数据为样本予以实证，并与Black-Scholes期权定价特征对比.结果表明，奈特不确定性环境下的欧式期权均衡价格不再是某一确定值，而是某一定价区间;期权标的资产当前价格越大，定价区间越大;期权到期时间越长，定价区间越大;定价区间随着奈特不确定性程度的增强而不断变大.研究指出奈特不确定性的客观存在降低了市场流动性，内生解释了“非市场参与”之谜，外生说明了“有限市场参与”特征，为投资者决策提出建议和金融市场监管提供经验证据.     

期权“净购买压力”的隐含信息

使用50ETF期权的高频数据,研究“净购买压力”指标对指数方向性和波动性变化的预测能力,并比较不同加总方法、看涨看跌、不同在值程度的期权以及非对称的“净购买压力”指标隐含信息的差异性.本文发现,50ETF期权“净购买压力”指标隐含着标的指数方向性和波动性的变化信息.在预测指数变化方向时,Delta加总的“净购买压力”隐含的信息已包含在简单加总的指标之中,看涨、看跌期权以及不同在值程度的期权在信息含量上存在差异性.在预测指数波动性时,使用简单加总和使用Gamma、Vega加总的“净购买压力”指标均隐含着未来市场的波动率信息,平值和虚值期权的“净购买压力”指标对波动率具有更强的预测能力.同时,“净购买压力”的隐含信息存在非对称特征.     

一种新型商品定价模型与价格安全指数评估体系

本文提出了偏态分布与偏态过程的概念及其数学表达式,该分布与过程适用于对各种商品价格变化的分析和描述;给出了反映商品内在价格、市场价格、内在风险和市场风险基本关系的数量模型,该模型可用于分析和实现包括现货、股票、期货、期权在内的各类商品、衍生商品的逻辑化市场定价及市场风险度量;设计了针对成本价格、市场价格和综合价格的安全指数,可对社会、经济、金融、科技、教育等各行业的商品价格及发展状况进行安全性测算和评估。     

时变风险厌恶下的期权定价——基于上证50ETF期权的实证研究

传统的随机波动率（SV）期权定价是在投资者具有常数风险偏好假设下进行的.但近年来越来越多的研究表明，市场参与者具有时变风险厌恶特征.基于此，本文对时变风险厌恶条件下的期权定价问题进行深入研究.首先，对传统的（非仿射）常数风险厌恶SV（CRA-SV）期权定价模型进行扩展，构建时变风险厌恶SV（TVRA-SV）期权定价模型对期权进行定价，并分析时变风险厌恶对期权价格的影响；其次，采用标的资产与期权数据信息，建立基于连续粒子滤波的极大似然估计方法，对定价模型的客观与风险中性参数进行联合估计；最后，采用我国期权市场上的上证50ETF期权数据，对构建的定价模型进行实证检验.结果表明：TVRA-SV期权定价模型相比传统的CRA-SV期权定价模型具有更好的数据拟合效果，能够更充分地刻画标的上证50ETF收益率在客观与风险中性测度下的波动性；TVRA-SV期权定价模型相比传统的Black-Scholes（B-S）期权定价模型和CRA-SV期权定价模型都具有明显更高的定价精确性。     

基于构造定价的期权价格行为特征分析

本文在期权的构造定价方法的基础上,利用偏尾分布,并结合证券价格行为指标、极限价格、均衡价格、重心价格等基本特征的概念及计算方法,给出了无分红标的资产极限价格、均衡价格、重心价格的期权价格计算方法,通过这些期权价格行为特征的计算结果,可以预先得知看涨与看跌期权的最大价格、均衡价格及重心价格,以及期权市场的强弱状况。     

Improving Right Party Contact Rates at Outbound Call Centers

Consumer delinquencies are a major problem for banks and other credit card issuers. These firms have collection centers across the country to collect outstanding balances from delinquent accounts. Their main strategy is to first send reminder notices and, if that does not work, to telephone delinquent customers and request payment. The latter often becomes necessary, resulting in high costs of collection. Automated dialers are used to make the calls, and when the call goes through, it is directed to one of several hundred associates manning computer workstations. In this operation, it is important to contact the account holder in order to discuss payment options. Simply getting someone on the line is not sufficient, because such calls would require follow‐up calls. The objective of efficient collections is to maximize dollars collected while minimizing costs, which generally translates to making a “right party contact (RPC)” in the minimum number of attempts. We developed and tested an algorithm that increased the RPC rates by over 10%. This increase translates to annual savings of several million dollars for an average credit card company. Although the focus of our paper is collections, the methodology developed is equally applicable for improving telemarketing efficiency.     

企业内上下级沟通与下属上向信任的关系研究

在对上下级沟通和信任相关文献进行综合分析的基础上,针对以往研究的局限,从沟通频率、沟通方式、沟通风格和沟通方向4个维度,建立了上下级沟通与下属上向信任的概念模型。然后,在此基础上提出研究假设,并以国有企业中低层管理者与其直接下属为研究对象进行了验证。     

基于非均匀离散Fourier变换的隐含Levy模型估计研究

市场上交易的期权价格蕴含了市场参与者对期权标的资产价格未来运动的预期信息，基于期权价格得到的标的资产价格运动模型被称为隐含模型，应用于衍生品定价与风险管理显著优于基于资产价格历史数据得到的模型，Levy模型近年来被广泛应用于描述金融资产的价格运动。Levy模型一般不存在解析形式的概率密度函数，但总是存在解析形式的特征函数。利用Levy模型下期权定价的Fourier变换理论，基于非均匀离散Fourier变换研究了隐含Levy模型的参数估计问题。首先，基于Fourier变换的欧式期权定价，给出了欧式看涨期权价格与特征函数之间的关系。接着，介绍了Levy过程基本性质及其特征函数。再接着，给出了非均匀Fourier变换；然后，给出了Fourier域的模型拟合与参数估计。最后，演示了本文方法的在估计隐含Levy模型中的应用，从模型参数估计与模型识别两个方面验证了方法的有效性。研究结果表明，本文方法能够解决Levy过程不存在着解析形式密度函数导致的难以估计隐含模型参数问题，能够处理市场上交易的期权执行价格分布不均匀，数据量少的问题，是一种有价值的参数法隐含概率密度估计方法。