融资融券标的股扩容对股市波动性的影响

我国融资融券共经历6次扩容,以渐进的方式影响着股市的波动性。分析融资融券交易制度推出后标的股扩容与沪深300指数波动性的关系,选取2012—2019年沪深300指数数据进行实证研究,利用GARCH模型拟合我国股票市场的波动性,引入4个虚拟变量反映标的股扩容前后的变化。实证结果显示,引入的4个政策虚拟变量系数均为负。研究结果表明,融资融券标的股扩容后降低了股票市场的波动性,起到了平抑股市的作用。     

关于分割股票市场间信息传递的过程研究

应用结构向量自回归(SVAR)模型对国内外分割市场间的信息传递过程进行了研究,尤其是分析B股的开放和QFII制度的实施对国内市场信息传递过程的影响.研究发现:H股和S&P500指数对A、B股具有显著的收益率溢出效应,反映了国内外市场的融合趋势;QFII制度实施后,A、B股收益率之间的信息传递过程反映了A、B股系统风险的降低;相应地,国内A、B股投机性也在减弱,说明在国外投资者的示范效应下,国内投资者交易理念渐趋成熟,从而进一步反映了国内资本市场的成熟.     

我国股市价格变动与交易量波动关系研究——基于BEKK模型的实证分析

采用BEKK模型对沪、深两市A股收益率与交易量变动率的关系进行实证研究。结果显示,在变量波动性传递的ARCH效应方面,深证A股交易量波动冲击对收益率影响显著,但上证A股此类效应却不显著,这意味着深市A股上期观测到的交易量波动信息影响到收益率变动,而沪市A股上期交易量对股价变动的影响微弱;在变量波动性传递的GARCH效应上,两个市场亦存在较明显的差异:深证A股存在双向波动性传递,充分体现两变量波动的反馈效应,而上证A股仅存在单向波动性传递,体现为交易量波动的持久性对收益率产生影响。     

沪深A、B股市场收益的长期记忆——基于修正R/S和GPH的经验分析

该文以1993年3月1日至2004年9月24日的上证A、B股、1996年1月1日至2004年9月24日的深证A、B股市场价格收盘指数为对象,利用修正R/S分析和GPH检验,诊断股市日收益和周收益序列的长期记忆特性.研究表明:在沪深A、B股市场上,日收益和周收益序列都不存在显著的长期记忆;相对而言,上证B股比A股市场收益的长期记忆更显著,深证A股比B股市场收益的长期记忆更显著.     

沪深股市指数波动性与交易量长记忆性检验

利用对数周期图法对沪深指数波动性与交易量的长记忆性进行了检验。结论显示,波动性及交易量表现出了反持久性。     

B股与其相关市场的联动关系

从1992年底人民币特种股票（简称为B股）在深、沪两地发行上市以来，B股的市场运作问题引起了多方关注。然国内外文献均较多致力于探讨B股市场本身运作是否完善，而较少系统论述B股与其相关市场──A种股票市场、H种股票市场和外汇市场之间的联动关系。本文力图在这方面有所突破，视B股市场为一整体证券市场的一部分，通过建立一个B股发行市场的供求均衡模型，来揭示B股市场与其相关市场的联动关系。     

倒向随机微分方程金融理论与国有股准流通市场设计

解决非流通问题应坚持的原则是,非流通股可以流通,但不应降低深沪股市A股的股指。通过对交易制度的不同规定,将T 1流通制度作为期货来出售。初始时建立起两个资金面与参与者都相对隔离的市场,使它们的交易制度随时间的推移分阶段并轨,逐步缩小准流通股与A股的交易制度基差,分 10年时间由T 365与每手 5000股的交易制度向T 1与每手 100股的交易制度过渡,流通制度差异缩小导致价格差异缩小,自然一直在并轨中, 10年后同价,两市自然并轨。本方案可达到减持国有股与保持A股指数不降的并行不悖。     

论使A股指数不跌反涨的国有股准流通市场

解决国有股非流通问题不应降低深沪股市A股的股指,可以通过对交易制度的不同规定,将T+1流通 制度作为期货来出售。指出初始时建立两个资金面与参与者都相对隔离的市场,使它们的交易制度随时间的推 移分阶段并轨,逐步缩小准流通股与A股的交易制度基差,分10年时间由T+365与每手5000股的交易制度向 T+1与每手100股的交易制度渡,流通制度差异缩小导致价格差异缩小,一直存在并轨中,10年后同价,两市自 然并轨。本方案可以达到减持国有股与使A股指数不跌反涨的效果。     

基于分形理论下的股票市场有效性研究

利用分形理论对我国股市的有效性进行研究,研究的对象包括:上证A股指数、深成A股指数、上证B股指数和深证B股指数。首先通过Kolmogorov-Smirnov检验法来检验中国股市收益率的正态性,得出收益率不是正态分布的,在此基础上,利用分形理论中的R/S分析法来研究中国股市的有效性。研究的结果表明,中国股市具有明显的分形结构,因此不是有效市场,A股市场相对于B股市场来说是比较有效的,B股市场的可预测性大于A股市场。同时,还进一步研究了中国股票市场的非周期循环。     

QFII对证券市场行业收益波动率影响研究

该文选取QFII进入我国A股市场后全阶段重仓持股的六大行业2002年7月1日至2008年7月31日之间的日收盘价,以研究QFII对六大行业波动收益率的影响。GARCH(1,1)模型和EGARCH(1,1)模型检验结果显示,在QFII刚进入时,QFII投资没有引起行业收益波动率的增加。分析结果显示,即使在2005年第四季度股改开始后,除金属、非金属和金融保险业外,QFII投资没有引起行业波动率增加,而在2007年12月QFII批准投资额度增加后,行业收益波动率增加。     

上海股市价格聚集现象及影响因素研究

选取上证50指数成份股半年的高频分笔数据，实证研究了上海股市的价格聚集现象。结果显示，上海股市存在显著的价格聚集现象，且开盘阶段价格聚集程度显著高于其余时间的日内效应。同时对价格聚集的影响因素进行了回归分析，发现股价大小、股价波动性和每笔交易额对价格聚集有显著的正影响，而股票的流通市值和每天交易笔数的影响显著为负。最后，对限价指令薄的价格聚集现象进行研究，并做了进一步的分析。     

QFII与我国上市公司股价波动率关系研究

文章研究的目的是在充分考虑其他经济因素影响的前提下,准确分析QFII持股对我国上市公司股价波动率的影响.文章控制了大盘波动率、公司每股收益两个影响因素,通过spearman系数检验和多元回归的方法,对2003～2006年上证A股中QFII持股的相关数据进行了实证研究.研究结果显示,QFII持股比例与股价波动率存在正相关关系.这表明,QFII尚未起到稳定资本市场的作用,其持股可能还会加剧股价波动,投资者不应对其盲目跟从.文章还对如何更好地利用QFII稳定市场提出了一些建议.     

上证国债指数“杠杆效应”的检验与分析

上证国债指数是中国国债价格的一个很好标尺。研究国债指数的波动性特征对于认识国债市场的波动有着很大的帮助。对近三年来上证国债指数进行实证分析，指出了其收益率分布的“尖峰厚尾”以及条件异方差的存在。同时采用三种不对称ARCH模型，TARCH，EGARCH，非对称CARCH验证了该指数的不对称“杠杆效应”。从行为金融学和市场参与者交易行为的角度来分析国债指数为什么存在“杠杆效应”的原因。     

内蒙古经济发展可持续性的定量分析

采用绿色国内生产总值(GGDP)与真实储蓄(GS)定量地评估了内蒙古经济发展的可持续性,提出了新的资源价值货币化方法。研究结果表明:1991~1993年内蒙古经济发展不可持续,1993~2003年则是可持续的;同时,资源、环境污染以及资源环境损耗占GDP的比重分别为11.13%~28.03%、2.85%~11.33%和16.09%~39.36%;GDP比GGDP每年高估产出141.57~528.65亿元;可持续性特征将会随着资源环境因子覆盖面增大而变弱,甚至消失。     

中国证券市场的波动性——一个开收盘角度的实证研究

本文采用上证180的100只典型个股为样本对上海股市开收盘的波动性进行了实证研究,实证结论表明我国股市开盘回报的波动性显著大于收盘波动性。本文进一步对影响波动性的因素进行考察,认为开盘方式和开盘交易过程中释放的私人信息是造成上述现象的重要原因,因此着重从信息的代理指标-交易量的角度考察回报的波动性的差异。     

基于内生性的企业社会责任与财务绩效关系研究

以2012—2013年沪深主板上市企业为研究样本,依据利益相关者理论选用因子分析法构建企业社会责任指数,选取主营业务总资产收益率衡量企业财务绩效,根据回归结果构建联立方程模型后采用联立方程识别和豪斯曼检验证明企业社会责任是内生的,并运用GMM法从内生性视角实证考察了企业社会责任与财务绩效的互动关系。研究结果表明:企业社会责任与财务绩效存在双向正相关关系。该结论为企业承担社会责任提供理论与实践依据。     

考虑基差非对称效应的期货波动性预测研究

随着我国期货市场的风险日益加剧,对其波动性预测的研究就相对具有理论和实际应用价值.以基差和期货收益的波动性关系为基础,引入郑州期货交易所2003-2007年的强麦近月期货合约的日收盘价数据,进行实证研究,其结果表明:基差对期货回报波动性的影响存在显著的非对称效应,其中正基差对波动性的影响要明显大于负基差;而考虑基差非对称效应的AE-GARCH模型能更准确地预测期货的波动性.