我国上市公司外源融资方式转换的阶段特征与主导力量分析

上市公司在不同时期选择的外源融资方式具有较强的倾向性.20世纪80年代除了银行贷款外,发行企业债券是企业的主要外源资金来源;20世纪整个90年代,已上市的公司大都以发行股权证券为主要的外源资金来源;本世纪初以来,上市公司外源融资方式开始由集中走向多元化.发现能够被各方接受的规律与规则是至关重要的,为此,政府与市场这两只手必须控制转换的方向盘,政府要发挥关键的引导与支配作用,同时证券市场则是政府行为的裁判官.     

"能说就要说"还是"能不说就不说" ——自愿性信息披露与企业创新

外部融资约束和内部代理冲突是制约企业创新的重要因素,降低二者对创新的不利影响需要高效的资本市场和互信的股东与经理层关系,这有赖于企业充分的信息披露.利用上市公司自愿性信息披露指数,探究自愿性信息披露能否促进企业创新,并从声誉效应、 治理效应和安全网效应三个方面深入研究其影响机理.结果表明,自愿性信息披露对企业创新绩效具有显著的提升作用,其影响机制是自愿性信息披露可以显著减轻企业融资约束和代理成本对创新的负面影响(声誉效应和治理效应),降低CEO离职业绩敏感性(安全网效应),从而促进企业创新.进一步研究发现,三种影响机制在国有企业并不显著,这可能与国有企业政策工具性和垄断性特征有关系.     

管理者过度自信行为对国有上市公司并购融资绩效的影响

以2007—2009年间的215家国有上市公司的664次并购事件为样本,分析管理者过度自信行为对国有上市公司并购融资绩效的影响,结果表明:过度自信管理者从事的并购融资活动短期并购绩效较差,在并购后有较低的股票累计异常报酬;在并购融资的长期绩效方面,过度自信样本并购融资后除了现金流量比率有所改善外其余表现都不佳,在并购融资后公司赢利能力和财务弹性方面,过度自信样本显著较低。实证结果显示,管理者过度自信与并购融资绩效呈现负向相关关系,但是只有与总资产报酬率和现金流量比率呈现显著的负相关关系。同时,公司规模、自由现金流与管理者特质也在一定程度上影响了国有上市公司并购长期的融资绩效水平。     

机构投资者促进上市公司负债融资的实证分析

国外的研究表明,负债具有杠杆作用和监督职能.在我国,虽然负债能够发挥杠杆作用,但是上市公司还是存在较为强烈的股权融资偏好.在投资者机构化后,机构投资者通过行使投票权、提交股东提案等有效途径积极参与公司治理,机构投资者是否改变了上市公司的股权融资偏好,提高公司的负债水平?在长达6年的数据中,机构投资者持股量与公司负债水平显著正相关,这一方面说明机构投资者所持股的上市公司与非机构投资者持股上市公司的不一致,机构投资者持股上市公司并没有表现出对股权融资的偏好;另一方面说明机构投资者的参与影响到上市公司的融资行为,使上市公司的行为回归到正常的融资优序.有利于上市公司和证券市场的健康持续发展.     

论我国汽车制造上市公司融资结构

公司融资结构与其经营业绩有着重要联系,而且将影响公司治理结构及资本市场稳定。完善融资行为已成为上市公司乃至整个资本市场的当务之急。作为我国经济发展支柱之一的汽车制造业在近年来得到了迅猛发展,然而其融资结构无论在总体上还是在负债、股权等各方面均有待改进。完善国有股减持,提高上市公司治理效率与推进企业债券市场发展很有必要,且能有效改善目前我国汽车制造上市公司融资结构,对稳定我国资本市场秩序和推动我国汽车制造业发展有着较大的现实意义。     

北京上市公司的融资结构与投资发展战略

本文对北京市上市公司的融资结构与上海、深圳两地上市公司的情况进行了比较研究 ,结果发现 ,北京市上市公司的负债率偏低 ,具有适当增加负债融资的潜在能力。并且 ,从资产负债率与净资产收益率 (R0E)之间的变化关系可以看到 ,适当增加负债有助于提高获利水平。此外 ,上市公司融资结构的优化与投资发展战略之间有着密切的关系。     

小企业融资缺口分析及对策研究

小企业在发展中通常会遇到市场难以解决的融资缺口问题 ,即借贷资金缺口与资本缺口。由于小企业规模较小 ,融资成本相对较高、信用担保机制缺乏以及企业自身“存活性”差等条件约束 ,引致小企业在有组织金融市场上的局部市场失效 ,市场融资难以有效形成 ,从而产生小企业的融资缺口。针对小企业存在融资功能的缺陷 ,应强化弥补融资缺口的金融支持政策 ,从法律法规层面加大对小企业的支持力度 ;建立完善的信用担保体系 ,形成小企业融资担保机制 ;规范小企业金融机构 ,构筑小企业融资体系 ;开发资本市场 ,加大对小企业的金融支持     

资本结构、技术创新与企业绩效——基于中国上市公司的实证分析

本文以中国352家上市公司为样本,采集其2002-2013年的公司数据,采用研发强度和技术份额指标来度量技术创新能力,研究了资本结构、技术创新与企业绩效之间的交互关系.通过使用面板固定效应模型和两步广义矩估计方法进行估计,研究结果显示上市公司的技术创新能力对企业绩效产生显著影响,而且资本结构与企业绩效呈显著非线性正相关,资本结构对企业绩效的影响效果随着技术创新能力的提高而提高,资本结构与技术创新能力的交互作用对企业绩效有积极影响.     

亚洲国家支持中小企业融资的案例分析

中小企业融资难是世界性课题,亚洲一些国家和地区支持中小企业融资的做法值得借鉴.他们的主要做法是:建立和发展中小企业融资担保体系;积极提供中小企业贷款支持,设有政策性贷款机构和商业贷款机构;推行其他支持中小企业融资的措施,如风险基金、创业市场等.     

浙、苏、鲁三省上市公司的融资特征比较研究

从某种意义上说,一个地区经济的发展集中体现为当地上市公司的发展,上市公司已成为了地区经济发展的代表,而上市公司的融资状况又直接影响着公司和当地经济的发展。本文主要从上市公司数量、资本结构、资产负债率和负债结构等方面对山东、江苏和浙江上市公司的融资特征进行比较分析,从中找出各省上市公司之间融资特征的相同和不同之处,并在此基础上提出合理化建议,以期对其今后的发展起到促进作用。     

我国资本市场的发展战略和市场构建

中国的崛起离不开一个强大的资本市场,而我国在走向资本大国的过程中,必须克服体制机制缺陷,尤其缓解行政权力对市场的过度干预。只有我国股市建立了一个市场化的运行机制,优秀的上市公司成为市场主流,监管者审时度势依法进行管理,投资者理智而成熟,股指和市值才可能和宏观经济琴瑟相谐,中国资本市场也才能真正进入黄金发展期。     

国有股流通对市场的冲击分析

国有股上市流通对市场影响的大小 ,取决于国有股的价格和数量 ,两者结合决定了国有股上市后的除权价格。其对市场的冲击是通过证券市场的短期和长期的均衡体现出来的。运用经济数学模型测算 ,可以为国有股实现全流通提供定量分析的依据。     

中国创业板市场现存风险及对策分析

创业板市场是中国证券市场的一个重要组成部分。尽管取得了一定成功,但在上市公司方面仍存在着成长性风险以及经营性风险;在市场准入、退出和监管制度方面存在着上市风险以及缺乏退市制度的风险;在投资者方面存在着理念和行为风险。为此,政府和监管部门应采取进一步完善创业板上市定价机制;完善上市公司的治理结构与信息披露制度;加强对保荐机构和保荐代表人的监管;提高机构投资者比例,进一步保护中小投资者利益;进一步促进创业投资的发展等政策措施,使中国的创业板市场更加健康地发展。     

美国风险投资优先股制度的中国运用

美国风险投资优先股创新起源于传统的投融资双方股权安排的制度不均衡。通过对《美国风险投资示范合同》梳理可以发现,风险投资优先股权涵括了固有权能、相机抉择权和创业企业特别控制权。在长时间内,我国风险投资优先股是在红筹交易架构中实现,但是伴随＂10号文＂出台,红筹上市之路受阻,在现行法律框架下实施该机制遇到多重障碍。随着风险投资产业本土化格局渐成,市场主体对优先股制度需求日益加强,现行法律下的权宜性安排又造成制度成本陡然上升。在此情况下,唯有汲取美国经验,改善境内相关公司法律环境。     

我国不良资产的现况及资产管理公司未来行为分析

资产管理公司在过去两年多时间里取得的成绩是令人瞩目的 ,但资产管理公司在运营中遇到的困难仍旧很多。还需进一步解决资产管理公司技术和人才缺乏的问题 ,防范资产管理公司自身道德风险 ,合理定位处置权和融资权 ,协调政府与市场的关系 ,抓住有利时机 ,积极稳妥地进行债转股与资产证券化。     

中国股指期货对股票市场的流动性影响

随着中国股指期货的推出,股指期货对股票市场流动性的影响又成为一个新的课题。文章运用向量自回归(VAR)模型、Granger因果检验分析了中国股指期货对股票市场的流动性影响,检测了流动性溢价理论在中国股指期货市场的应用。最终得出结论,股票市场的买卖价差和期货现货基差之间存在双向的因果关系,即股票市场的流动性波动对投资股指期货的预期收益变化有重要的作用。     

论代理权争夺与公司治理的完善

代理权争夺作为公司控制权市场上一种公司控制权转移方式 ,具有其独特的内涵与鲜明的特点。同时 ,它又是公司的一种外部治理机制 ,它通过增加公司的信息透明度、吸引广大中小股东积极参与公司治理和对管理者具有的惩罚与鞭策作用 ,有利于公司治理水平的提高。为充分发挥代理权争夺对我国上市公司治理的积极作用 ,必须优化上市公司股权结构和完善相关的法律法规。     

国有股减持方式比较分析

上市公司的情况千差万别 ,应根据行业特征和不同的股本结构 ,不同的资产质量 ,不同的财务状况分别采取不同的国有股减持方式。主要有 :配售、存量发行、拍卖、协议转让、控股、回购、可转换债券、股权转债权、职工持股减持国有股、普通股变化优先股、票息回构转质等国有股减持方式。     

论我国上市公司的制度性缺陷

文章所述上市公司制度性缺陷主要是指公司治理的缺陷 ,它包括内部治理和外部治理两个方面 :从内部治理来看 ,主要是 :行政权力和行政机制几乎控制了从企业股票发行到上市直至公司运作的全过程 ;股权结构的畸形和单一 ;内部人控制 ;上市公司目标的扭曲 ;公司治理组织架构的矛盾和冲突等。从外部治理来看 ,主要是 :市场治理机制的不完善或治理力度不够 ;有关监管机构的监管不力和市场中介机构的不健全等     

网络舆情是否影响股市行情?基于新浪微博大数据的ARDL模型边限分析

本文基于新浪微博大数据，分析互联网上的股市舆情是否影响真实世界中的股市行情。在梳理网络舆情，特别是微博影响股市的机制的基础上，我们利用具有“利好”和“利空”含义的股市术语的微博出现词频（“热词指数”），生成股市的“微博信心指数”。“格兰杰因果检验”和“自回归分布滞后模型”（ARDL）边限检验表明：在股市震荡期，早前三天内的“微博信心指数”有助于预测上证指数；“微博信心指数”和“上证指数”存在正向相关的均衡关系；在股市行情平稳期，以上的统计关联并不存在；网络舆情通过影响入市资金流进一步影响股市行情。