论我国企业资本结构的优化与相机治理

资本结构问题是公司理财的核心问题,资本结构的安排实际上就是企业控制权的安排,它不仅直接决定着公司控制权掌握在谁手中,而且决定着公司控制权在不同主体之间的配置格局,公司治理结构模式的选择和融资决策事关企业的运营效率和对股东权益的保障程度,有助于实现资本结构的优化。本文以市场时机资本结构理论为依据,探讨了我国企业资本结构的优化和相机治理结构、融资方式的配置问题。     

我国公司融资结构与治理结构的协调发展研究

融资结构就是一种法人治理结构。本文从融资结构对委托代理关系、公司控制权转移等方面分析了融资结构与公司治理的基本关系 ,对目前我国公司融资结构与治理结构的特殊性作了阐述 ,并提出了我国公司融资结构与公司治理协调发展的构架。这对于优化我国企业融资结构 ,提高公司治理效率具有现实指导意义。     

公司财务控制权配置中若干问题研究

企业财务控制权是企业所有权的核心内容,如何有效地配置企业财务控制权是企业治理结构所要解决的关键性问题.企业财务控制权配置应该以“利益相关者论“作为理论基础.影响公司财务控制权配置的因素主要是股权结构、债务融资结构、报酬激励机制等.要使公司财务控制权配置趋于合理,就必须做到经营者的控制权与剩余索取权相匹配;建立由共同治理和相机治理相结合的治理机制;把优化公司财务控制权安排与完善公司治理结构相联系.     

公司财务控制权配置中若干问题研究

企业财务控制权是企业所有权的核心内容,如何有效地配置企业财务控制权是企业治理结构所要解决的关键性问题。企业财务控制权配置应该以“利益相关者论”作为理论基础。影响公司财务控制权配置的因素主要是股权结构、债务融资结构、报酬激励机制等。要使公司财务控制权配置趋于合理,就必须做到经营者的控制权与剩余索取权相匹配;建立由共同治理和相机治理相结合的治理机制;把优化公司财务控制权安排与完善公司治理结构相联系。     

我国上市公司的融资结构及其治理效率研究

上市公司融资实质上是公司剩余控制权与剩余索取权重新配置的过程,融资方式的选取直接影响公司相关经济主体的利益和行为,并最终影响公司治理的效率,因此,合理的融资结构是公司有效治理的基础。我国上市公司在免费资本幻觉的驱使下表现出强烈的股权融资偏好,形成了重股权、轻债权的融资结构,在目前我国证券市场低效、控制权市场欠发达、融资制度不健全的情况下,这种融资结构加大了股东与经理人之间的利益冲突,降低了公司的治理效率。因此,加强债券市场建设、完善股市融资制度、建立良好的信用评级和信息披露制度是规范我国上市公司融资行为、改善其治理效率的重要手段。     

债权治理初探

负债不仅是企业融通资金的一种方式,还具有公司治理功能。不同种类、期限、优先权的负债,其公司治理效率是不同的。债权治理是指企业债权人作为公司治理主体之一对企业实施的治理。债权治理的方式主要有合同治理、流动性治理和控制权治理等。为了改善和提高我国公司治理效率,实现债权治理,应当建立有效的破产机制、推进国有商业银行的公司化改革、大力发展公司债券市场以及优化企业负债结构,创新负债融资工具等。     

资本结构与公司治理

从激励和产权角度研究资本结构 ,资本结构问题实际上包括了现金流量配置和控制权的配置 ,而控制权的配置正是企业治理结构的核心 ,因此资本结构的选择决定着企业治理模式的选择。企业的资本结构影响经理、股东、债权人的激励和行为 ,影响企业破产发生的成本。改变企业的融资方式必然要改变激励和行为 ,而激励和行为的改变最终要改变收益和企业价值。     

融资方式与公司治理结构问题研究

现代企业制度是有完善法人治理结构的一种企业制度,然而长期以来我国国企始终存在内部融资能力差、外部融资方式单一、低效益高负债并存,由于融资结构不合理,导致法人治理结构功能失效、内部人控制、股权主体不能有效监督约束管理者,故形同虚设、债券约束软化等一系列独特的经济现象。文章仅就融资方式与公司治理的关联性、公司治理模式以及我国公司治理中存在问题进行了初步探讨,并提出建议。     

融资结构与公司治理结构——基于一个契约理论的研究

融资结构决定公司治理结构横式,进而影响企业绩效=这三者关系中,公司治理结构属于承上启下 的地位,公司治理结构越来越表现出股权结构和债权结构共同决定的特征。本文试图引入融资结构--企业治理结 构的内在逻辑分析框架,考察日美两种不同的公司治理结构模式的经营绩效,就我国企业融资结构现状的分析,提出 了优化融资结构,完善企业法人治理机构相应的政策建议。     

债务契约、财务冲突与控制权配置：述评与框架

与传统新古典财务理论不同,产权理论将企业融资契约的缔结过程视为企业控制权配置或争夺过程。债务契约是核心的融资契约,其使用的程度和范围决定了企业融资契约的结构,同时也反映了企业所有权结构或者企业治理结构的一般特征。基于企业财务冲突与控制权配置的角度,本文对债务契约与控制权配置关系的理论研究所经历三个阶段(早期的静态控制权理论模型阶段、交易费用经济学理论模型阶段、不完备契约理论模型阶段)进行了理论梳理与述评,并对GHM理论的债务契约与控制权的配置目标与机理进行了论证。     

公司债务期限结构研究综述

债务期限结构是指短期债务和长期债务在企业债务融资中所占的比例,它与公司治理、公司价值的关系密切。文章对债务期限结构的理论与实证研究现状进行了阐述,指出现有研究的不足及今后的研究方向,以期为深入研究债务期限结构与公司治理的关系、实现企业的最优债务融资结构提供思路。     

中小企业境外上市融资效果研究——基于如家快捷酒店的案例分析

融资问题始终是制约中小企业发展的重大问题,中小企业强烈的股权融资需求与股权融资市场容量有限之间的矛盾迫使中小企业把目光转向了境外资本市场,尤其是以支持中小企业发展为主的境外创业板市场。在综合分析现有理论的基础上,以如家快捷酒店在美国纳斯达克上市为例,从其境外上市的融资规模、融资后资产结构与资本结构变化、公司治理改善状况等方面,系统研究了企业境外上市的融资效果。研究发现,企业境外上市能够有效克服融资约束,改善财务结构,完善公司治理,提高公司价值。     

我国上市公司负债融资的治理效应研究

基于2000～2008年我国上市公司的数据实证研究负债融资、公司治理和企业绩效之间的关系.研究结果表明:负债融资与代理成本呈反方向变动,短期负债融资对代理成本产生显著的负向作用,而长期负债融资的系数未通过显著性检验,对代理成本并没有负向的效应;负债融资比率对企业绩效是正相关的,同时短期负债的增加会提高企业的绩效,而长期负债的增加会降低企业的绩效.     

基于债权人权益保障下的信贷契约设计

以信贷契约理论作为逻辑起点,剖析了企业融资行为中的道德风险倾向,指出目前主流的公司治理理论——尤其是股东治理理论对债权人权益的忽略。是造成我国商业银行巨额不良资产的深层次原因。提出银行作为债权人参与公司治理非常必要,并进一步探讨了基于债权人权益保障下的信贷契约设计问题。     

债务期限的公司治理功能研究——基于不完全合同理论的分析

通过研究,发现了债务期限的两个公司治理功能,即短期债务可以约束经营者的无效率经营,但是应考虑公司的社会效用,引入政府的宏观调控作用;短期债务比长期债务对低质量项目的约束性要强。因此,在我国目前短期债务占绝对优势的背景下,应着重关注短期债务的公司治理优势。同时,也不能忽视长期债务能有效遏制经营帝国的功能及其再融资和利率风险低等优点,在融资的过程中,要合理配置债务期限,更好地发挥债务的公司治理功能。     

债务融资结构对公司治理影响的实证研究

企业债务融资治理效率的高低与债务结构存在密切关系,运用描述性统计方法对中国医药类上市公司的债务融资结构及其对公司治理的影响进行了研究,结果表明债务融资结构存在诸多不合理的特征,负债没有表现出应有的治理作用。应拓展企业的债务融资渠道,深化国有商业银行的公司化改造,建立有效的偿债保障机制,以提高债务融资的治理效率。     

论上市公司融资偏好与公司治理

我国上市公司偏好以股权方式融资,资金使用效率低下,不利于约束和激励公司的经理层,进一步加剧了经理人员的道德风险。债券融资对完善公司治理结构、激励和约束经理人能起到很好的作用。国家应鼓励企业以规范的方式进行债券融资,充分发挥债权在公司治理中的作用。     

企业价值、融资次序、公司治理以及影响因素--融资结构的实证研究

自Modigliani ＆amp; Miller（1958）提出MM定理并创建现代资本结构理论以来,融资结构的研究有了很大发展。但是这些理论是否适合中小企业融资结构的分析,需要实证检验。文章重点关注了中小企业融资结构的实证研究成果,围绕中小企业融资结构与企业价值、中小企业融资次序、中小企业融资结构与公司治理和中小企业融资结构的影响因素四个方面,对中小企业融资结构领域的相关文献进行了系统梳理与述评,并在此基础上对未来可能的研究方向进行了展望。