MBO的形式、动因与特征

MBO(Management Buyout管理层收购)是指目标公司的管理者或经理层利用借贷资本或股权交换及其他产权交易手段购买本公司的股份,从而改变本公司所有权结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为.     

浅析管理层收购

2002年中国资本市场上最流行的热门词汇当然是MBO(管理层收购),MBO(Management Buy-out),是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进行达到重组本公司目的,并获得预期收益的一种收购行为。通过收购,企业的经营者变成企业的所有者,实现所有权与经营权的新统一。它是资本运作的一种方式。MBO既可以是对某个目标企业实施,也可以只对某一集团、跨国公司某一子公司、某一分公司,甚至某一具体部门实施。     

我国MBO事件市场反应实证分析

一、引言管理层收购(Management Buy-outs,MBO),是20世纪70年代西方成熟市场在传统并购基础上发展起来的一种新型并购方式。主要指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易购买本公司的股份,从而改变公司的所有权结构或控制权结构,进而通过重组目标公司,实现预期收益的并购行为。国外对MBO的研究主要集中在美国和英国。这两个国家的MBO往往伴随着公司退市的过程(goprivate)。操作中上市公司的管理层往往会用显著高于股票市场交易价格的成本大量收购公司的股票,达到控股地位,进而退市,然后通过对资产的剥离重组,然后重新上市获得超额收…     

上市公司的管理层融资收购分析

一、管理层收购融资的意义 管理层收购（Management Buy—out，简称MBO），是杠杆收购的一种形式，指企业内部管理者通过自由资金或外部融资，收购所在公司股份，实现企业控股权由大股东转移到高层管理者手中的行为。在现实中，管理层收购可以分为三种类型：一是完全由内部管理层融资独立进行的收购：二是管理层与企业员工一起完成对企业的收购，     

我国实施MBO需解决的几个问题

MBO即管理层收购,是指管理层通过融资收购目标公司的股份,改变公司所有者结构、取得公司控制权的新型股权交易方式.MBO属于杠杆收购(LBO)的范畴,但与一般杠杆收购不同.杠杆收购是一种利用高负债融资,购买目标公司的股份,以达到控制、重组该目标公司的目的并从中获得超过正常收益回报的有效金融工具.当运用杠杆收购的主体是目标公司的经理层时,杠杆收购就被称之为MBO.一般的企业买卖或资产重组,强调的是收益权,而MBO的实施除了收益权外,还有控制权、共享权和剩余索取权.MBO既可以对企业整体进行收购,也可以对企业的子公司、分公司甚至一个部门进行收购.早在1972年,美国的KKR公司就成为全世界第一家实施MBO的公司.1980年,研究企业购并历史的英国人迈克·赖特发现并命名了MBO.随后,MBO在西方得到了广泛的应用.     

管理层融资收购的效应及融资策略分析

管理层收购是20世纪70年代在传统并购理论基础上发展起来的一种新型的并购方式,是企业重视人力资本提升管理价值的一种激励模式.本文分析了管理层融资收购的效应,针对国有企业负债融资现状对我国企业管理层收购融资进行了对策设计.     

管理层收购的价值创造

在管理层收购的研究中人们发现,管理层收购通常是一种溢价收购.换句话说,管理层愿意以比现行市场价格更高的价格收购企业的股权.由此就引出了这样一个问题:作为理性的"经济人",参与收购的管理者客观上不会无缘无故的将自身的财富转让给不相干的第三方,他们之所以愿意为股权支付更高的价格,一定是因为他们发现被收购企业在收购后会具有更多的财富.那么为什么管理层收购后企业会具有更多的财富?这些财富的来源如何?能把它简单的归结为被收购企业价值的被低估或者如一些学者所认为的"财富转移"吗?     

管理层收购中财务风险的模糊综合评价

管理层收购在我国还处于起步阶段,现行的法规和管理水平难以严格的约束,同时还有可能会出现一些当事人利用管理层收购这种新的交易形式谋取不当利益的现象.在目前MBO操作不透明,程序、细则尚未统一完善的情况下,MBO隐患太多.正是基于以上原因,财政部于2003年3月发至原国家经贸委企业司关于<国有企业改革有关问题的复函>(财企便函[2003]9号),建议在相关法规制度未完善之前,对采取管理层收购(包括上市和非上市公司)的行为予以暂停受理和审批,待有关部门研究提出相关措施后再作决定.这些都为管理层收购的实施带来了种种风险,诸如行政风险、财务风险、法律风险和营运风险等等.由于财务风险是影响管理层收购成功与否的关键因素,因此如何降低管理层收购中的财务风险,提高收购的成功率就成了当务之急.     

管理者收购风险及成因

在管理层收购中管理者面临巨大的风险,且常常由于-些没有意识和预计到的风险导致管理层收购失败.有效避免这种情况发生的最佳途径是使管理者在收购前充分意识到收购活动的可能风险,避免盲目行动.本文从管理层收购的意向、实施和收购后调整整顿三个阶段对管理者的可能风险进行了较为系统的研究,阐释了管理者的风险及其成因.     

管理层收购的宏观意义与微观监管

一、管理层收购对中国的宏观意义 在本世纪初,管理层收购(MBO)逐渐成为中国资本市场的一个热点,企业界、理论界和政界都给予了很大的关注.虽然在20世纪90年代,江苏、浙江和广东等地实际上已经使用了MBO的方式对国有企业和集体企业进行股权改造,但由于是非上市公司和中小企业,新闻媒体的报道也不多,因此并没有引起人们多大的注意.     

资本结构激励效应的行业比较:来自上市公司成长性的证据

资本结构的优化是否能够增加企业的价值,一直是公司财务实践所长期关注的战略领域。资本结构的管理激励理论声称,财务杠杆(公司负债)的财务压力会迫使公司管理层追寻更有价值的投资机会和改善管理效率,并提升企业价值(Jensen,1986;Grossm an and H art,1980)。本文将以上市公司     

我国上市公司管理层收购(MBO)的财富效应

本文通过采用事件研究法对我国上市公司管理层收购事件的超额收益率以及累计超额收益率的计算发现,实行管理层收购的上市公司存在着明显的累计超额收益率,股东财富效应显著,并结合现阶段管理层收购过程中存在的问题提出了相应的建议.     

不同并购动机下的并购绩效的实证研究

一、研究假设和样本选择(一)本文的研究假设本文的判别方法是在Bekovitch的判别标准上的改进:如果收购公司CAR为正,判别为协同动机;如果收购公司CAR为负,则判别为代理动机。这里没有考虑总体CAR,是因为一方面我国并购绝大多数发生在上市公司和非上市公司之间,非上市公司资料很难获得;另一方面我国上市公司并购呈现明显的“强-弱”搭配特征,收购公司绩效的影响因素自然主要取决于自身的特点。这样就可以近似的用收购公司的CAR的符号来判别收购公司的并购动机。本文将收购公司的并购动机作为预分类变量,对剩下的收购公司进行多元线性判…     

管理层收购与企业家人力资本收益权的实现

文章认为企业家人力资本收益权实现的有效方式是人力资本股权化,其中管理层收购是实现企业家人力资本收益权的有效途径之一,这为我国国企改革和国企经营者的激励提供一条道路,也是我国企业与世界接轨的一种方式,具有一定的现实意义。     

管理层持股、股利政策与上市公司代理成本

一、问题提出Hall和Liebman(1997)指出基于股权的报酬计划自 2 0世纪 80年代以后得到了蓬勃地发展 ,说明股权激励在公司的管理实践中变得越来越重要。我国自 1995年以来 ,股权激励发展也非常迅速 ,受到了学者和公司管理者的广泛关注。管理层持股是股权激励的一种方式 ,它是指上     

"猎鹿"博弈与战略联盟

战略联盟是指两个或两个以上的公司性质的企业出于对整个(或局部)市场的预期目标和企业自身总体经营目标的意愿,采取一种长期性联合与合作的经营行为方式.它的特征显示出联合是自发的非强制性的,联合各方面的同时仍保持着本公司经营管理的独立性和自主经营权,彼此依靠相互间达成的协议联结成松散的整体.随着加入WTO国外资本不断涌人中国,我国多数企业正面临经济全球化的冲击.因此,战略联盟正在逐渐成为企业发展战略中极为重要的一种组织形式和参与市场竞争的主要力量,在参与国际竞争中,其作用尤为重要.     

试析多元化经营的进入途径及成功标准

一、多元化经营进入途径的选择企业开展多元化经营的途径主要有以下三种：１．并购，即在目标行业中兼并或收购一家已经存在的公司。并购是兼并和收购的合称，兼并是指通过有偿转移和资本集中等途径，把别的企业并入本企业系统，使被兼并企业失去法人资格或改变法人实体地位的经济活动。收购是指一个公司购买另一个公司，并将其完全吸收为公司的附属单位或事业部。并购是最常用、最通行的多元化经营策略。采取并购途径进行多元化经营的企业可获得下列优势：（１）快速地进入新的行业市场，并且遭到竞争性对抗的风险较小；（２）如果双方的经…     

企业并购风险的度量方法:模糊综合分析法

一、企业并购风险及风险因素分析 (一)企业并购风险函义 企业并购是兼并与收购的合称,在西方,两者按惯例联用为一个术语--Merger & Acquisition,简称M&A.兼并泛指两家或两家以上公司的合并,原公司的权利和义务由存续或新设公司承担,一般是在双方经营者同意并得到股东支持的情况下,按法律程序进行合并.收购是指一家企业购买另一家企业的资产或股票,从而居于控制地位的交易行为.     

上市公司资产重组的财富效应及其影响因素

一、样本选择及研究方法设计 (一)样本特征 <中国证券报>将上市公司的资产重组为四大类;资产置换;资产剥离或所拥有股股权出售;兼并收购和股权转让.现有的对资产重组绩效的研究取得了很大的进展,但大部分研究都没有区分资产重组的四种形式,而是把它们都混为并购重组,分析整体绩效,忽略了它们之间的区别.资产置换实质上是公司对外收购和资产剥离的组合,只是中间省略了货币环节,因此资产置换具有这两种重组形式的优点,对公司的价值有积极意义.置换后,上市公司是一个由优质资产组成的组合,公司的业绩预期会得到改善,预期股价会上涨,收益率也会上升.     

董事会特征对管理层舞弊的影响

从实证的角度结合相关理论和已有的研究成果,分析中国上市公司董事会的特征（董事会持股比例,董事会的规模,董事会人员构成,董事会领导结构）对管理层舞弊的影响,并得出相关的结论,进而为中国上市公司董事会监督管理职能的有效发挥,有效的遏制管理层舞弊的发生乃至公司治理机制建设提供思路。