发展中国家要正确处理宏观金融政策与股票市场发展的关系

发展中国家的股票市场大多是市场化改革的产物,而非经济发展和金融自由深化的结果,因此,改进市场的有效性,就成为了这些国家在经济制度变迁中共同面临的难题。这不仅需要专家指导和公共教育,鼓励公众有理智地加入股票市场,以防止价格操纵、市场和交易欺诈;更需要处理好宏观金融政策与股票市场发展的协调,以保证市场的流动性和稳健发展。一、关于货币政策与股票市场的关系几乎所有发展中国家都面临经济稳定和结构调整的任务,这一任务的完成,在很大程度上是依赖货币政策的操作来完成的,但是货币政策与股票市场的关系却普遍没有引起足够的重视…     

西方货币政策的股票市场传导理论研究

货币政策的传导机制是货币政策借助于货币冲击影响实体经济的路径,它是货币政策有效运作的基础。股票市场不仅提供资源配置、风险分散、公司治理的市场机制,而且是货币政策重要的传导渠道。在通常情况下,股票市场或股价本身并非是中央银行实施货币政策直接的调控目标,但中央银行每一次操作或每一项政策措施出台几乎都会直接或间接引起股价的变化,从而对实体经济产生影响。西方关于股票市场如何传递货币政策的研究起步较早,其已形成的理论可为我们所借鉴。     

可转换债券市场与股票市场的波动关系——基于二元GARCH模型的实证研究

可转换债券市场是金融市场的一部分,在发达国家的证券市场中占有重要地位。与西方发达国家相比,中国可转换债券市场尚处于起步阶段。对可转换债券市场和股票市场相关性进行研究,不仅可以了解我国可转换债券市场的波动特征及风险,而且利用可转换债券市场与股票市场的联动关系为投资者和融资者进行正确操作提供依据。我们总结了我国可转换债券市场的形成过程,基于可转换债券指数和沪深300指数,运用二元GARCH模型实证研究可转换债券市场和股票市场的波动特征。研究结果表明,二元GARCH模型能够刻画两个市场间的风险变动关系和收益的相关性变化,两个市场收益率序列的条件波动之间存在较强的正相关性,证实两个市场对共同信息的反应速度及收益率变化程度是相近的。     

我国股市中机构投资者的投资行为分析

机构投资者拥有对于市场价格、交易者信息分布、信念持有等多方面的市场势力。利用这种市场势力 ,机构投资者使用的股价操纵方式主要有三种 :基于行动的操纵、基于信息的操纵和基于交易的操纵。利用源于证券公司的第一手数据资料分析我国股票市场中机构投资者的行为特点、操作规律 ,可为更好地了解我国股票市场的内在规律提供可靠的依据。     

开放我国股票市场刍议

目前我国许多地方股份公司的存在已成为客观现实,但股票市场尚未正式开放。在这种状况下,对开放股票市场的必要性,可行性以及市场模式的探讨,就具有十分迫切的意义。 (一)我国能不能开放股票市场 我国是一个社会主义国家,能开放股票市场吗?回答是肯定的。理由是: 第一,既然有股份公司存在,就要允许     

中国股票市场发展对经济增长的门槛效应研究——基于省级面板数据的实证分析

根据中国省级面板数据,分别以股票市场规模、股票市场流动性和股票市场融资率为门槛变量,就股票市场发展对经济增长的门槛效应进行检验,实证结果显示,股票市场发展与经济增长之间并非简单的线性相关,而是呈现促进或抑制的关系。相对于经济而言,股票市场发展向上或者向下的过度偏离都会抑制经济增长。股票市场规模与融资率对经济增长存在一个门槛效应,股票市场流动性对经济增长存在双门槛效应。具体而言,股票市场规模对经济增长效应总体为负,但呈边际效应递增的趋势,且随着股票市场规模的逐步扩大,对经济增长的正向作用终将开始显现。股票市场流动性对经济增长有一个合理的范围,在此范围内,股票市场流动性对经济增长存在正向关系,低于或者高于合理范围时,则抑制了经济增长。股票市场融资率对经济增长存在一个门槛效应,低于门槛值时对经济增长产生了显著的促进作用,高于门槛值则不利于经济增长。根据实证结果,分别就股票市场规模,股票市场流动性、股票市场融资率促进实体经济增长提出了相关政策建议。     

对货币国际化与股票市场发展互动关系的质疑——基于面板数据的研究

为验证货币国际化与股票市场发展间是否存在相互促进的正相关关系,运用面板数据模型对1999-2012年间美国、日本、欧盟与英国股票市场发展与各自货币国际化程度进行研究。研究发现,货币国际化与股票市场发展二者之间不存在显著的互动关系。同时,货币国际化对于股票市场的影响是双向的,影响方向不能确定。一方面股票市场发展对货币国际化虽有正向影响,但影响甚微;另一方面,货币国际化作为解释变量,股票市场发展作为被解释变量,回归系数未能通过显著性检验。依托实证分析结果,对货币国际化与股票市场发展之间存在互动关系的现有研究结论提出质疑。     

大陆股票市场与经济增长关系的实证分析

金融中介体系的一个重要组成部分是股票市场.为验证中国大陆股票市场融资功能对经济增长的影响,针对股票市场数据可能存在的不平稳,股票市场数据与经济增长数据之间在建立模型过程中可能存在的内生性问题,在数据检验和建模方法上进行了相关的平稳性、内生性、自相关性检验.由于大陆股票市场发展还不完善,从而股票市场对中国大陆经济增长的作用从短期来看还不明显.这也部分的解释了成熟的西方经济学理论和在西方成熟的市场环境中股票市场发展对经济增长的推动作用在大陆股票市场无法完全实现的原因.     

股票市场参与主体的行为模式与市场波动

股票市场波动是市场的常态特征 ,但是波动的幅度和频率超过一定界限 ,则意味着风险的聚集。我国股票市场同国外成熟市场相比 ,表现出交易异常活跃 ,换手率很高 ,价格波动的频率高、波幅大等特点 ,体现出新兴股票市场的高风险特征。本文从股票市场参与主体的角度考察影响我国股票市场波动的主要因素 ,分析这些风险因素引起市场波动的机理及其特征     

股权分置改革对我国股票市场有效性影响的实证分析

股权分置改革是事关我国股票市场健康发展的重大课题.借助序列相关检验和游程检验两种方法,对股权分置改革前后上证综合指数的日收益率指标进行检验,可以发现股权分置改革对我国股票市场有效性的影响.实证研究的结果表明,股权分置改革之前上证综合指数不具有随机性,股票市场属于无效的市场;而在股权分置改革之后,上证综合指数具有随机游走特征,股票市场属于弱式有效市场.因此,股权分置改革改变了我国股票市场的基本格局,完善了股票市场的运行机制,使我国股票市场从无效市场转为弱式有效市场.     

深圳股票市场初探

长期以来,在社会主义国家中,股票市场是一枚不许品尝的“禁果”。深圳股票市场的建立,是社会主义国家中的第一个,在国内外产生了很大反响。跟踪其发展的轨迹,研究它各方面的经验和教训,对于我们坚持改革开放,探索建设具有中国特色的社会主义,具有不容忽视的重要意义。 股票市场的形成是以股份制企业的发展为前提条件的,要了解深圳股票市场就必须首先考察深圳的股份制改革。深圳市场是我     

货币供给扰动与股票市场反应

货币供给扰动(money supply surprise)指公众没有预期到的货币供给量的变化,传统经济理论认为货币供给的意外变动将影响股票市场,因而股票市场是货币政策传导渠道中的重要一环。本文分析了货币供给扰动对上海股票市场的影响,结果表明,货币供给扰动对上海股票市场的影响不大,而且还存在时滞。在不同层次的货币中,M1的扰动对市场的影响最为显著。但是,与传统理论的预测不同,M1的增加对股票市场有负面影响。这表明,股票市场还无法充当中国货币政策一个有效的传导渠道。     

中国股票市场稳定与国有控股上市公司的冲突性制度分析

中国股票市场的稳定已经成为经济运行过程中一个不容忽视的问题,而作为股票市场的主体——国有控股上市公司,是股票市场稳定运行的最重要因素。国有控股上市公司在日常经营活动过程中,经常会出现诸多的非理性选择,直接影响到股票市场的波动。这种非理性选择的结果有着其必然的制度性成因,在这种必然性的制度冲突下,即使是国有控股上市公司个体的理性选择,最终也会形成群体的非理性选择。     

对非试点地区发育股票市场的探讨

股票市场及其体系是社会化生产和商品经济发展的必然产物,它对解决我国经济发展和运行中的深层问题亦有特殊的功能。在有计划商品经济条件下,股票市场的发育和发展应该是一个自觉的过程。目前非试点地区股票市场的发育面临许多制约,对如何加快发育股票市场又有不同的思路。本文在分析这些制约因素和不同思路的基础上,提出了一种新的思路并具体论述了其操作程序。     

我国商品期货市场和股票市场的动态关联——基于状态空间模型的研究

基于我国商品期货市场和股票市场日度数据,运用状态空间模型对商品期货市场和股票市场的动态关联进行实证研究,结果表明:我国的商品期货市场和股票市场之间是相互影响的,表现为同向联动,2000年以来股市价格变动对期市价格的影响程度呈逐渐增加的趋势,但是相对来说期货市场价格变动对股票市场价格的影响程度更大一些。     

试论货币政策对股票市场传导机制的影响

在现阶段,我国资本市场以前所未有的速度发展,特别是股票市场,无论是上市公司家数还是总市值都达历史之最。对经济影响也越来越重要。因此,可以通过货币政策影响股票市场;股票市场影响经济实体等机制,以保证我国经济健康快速发展。     

上海股票市场的经济增长效应

股票市场对经济的增长效应主要有两种,即财富效应和q效应。美国学者通过研究发现,美国股票市场的经济增长效应较为明显。关于我国股票市场是否存在经济增长效应,主要有两种观点：一种认为我国股票市场没有经济增长效应或有微弱的经济增长效应;另一种认为我国股票市场有经济增长效应。本文以2004年1月年至2007年9月的月度数据分析上海股票市场的财富效应。以1990年至2006的年度数据分析上海市股票市场的q效应。     

我国政府对股票市场的“托市”政策可行吗?——我国2015年股票市场分析

2015年我国股票市场出现泡沫并最终破裂,股票价格出现暴跌。我国政府采用了包括广义和狭义的托市政策来阻止股票价格的下跌,其中多项措施是正确的。但是,在我国股票市场没有遭受境外机构投资者蓄意狙击以及在股票价格下跌远没有危及到我国金融体系的情况下,政府直接投入资金干预股票市场的措施值得商榷。即使投入资金干预股票市场,政府在偏高的价位上入市并且推高股票价格的做法也值得商榷。深入探讨政府托市政策的利弊和操作方法,有利于维护我国股票市场未来的健康发展。     

中国股市与宏观经济相背离现象分析

股票市场作为宏观经济的晴雨表,对宏观经济的运行有着良好的预测作用,宏观经济运行的好与坏很大程度反映在股票市场的涨与跌上,同时,股票市场价格的波动也在某处程度上影响着国民经济的发展。但是我们发现,在我国国民经济持续高速发展的今天,我国的股票市场却连创新低,宏观经济与股票市场出现了明显的背离。究其原因,这其中既包含我国股票市场发展所产生的各种积弊,也有着宏观经济所影响的其他因素。     

浦东开发与上海股票市场

一、浦东新体制与股市新契机 上海股票市场是经济体制改革深化的产物。浦东的开发和开放,为股票市场的拓展,提供了新的契机。 这种契机之所以能够在上海出现,是基于浦东新区获准实行有别于上海现行政策体系的特殊政策。这些特殊政策所决定的新的经济运行体制,能够为股票市场的发育成长提供适宜的生态环境。