论股东信息权保护与中小股东表决权的保障

为矫正股东表决权效力的弱化，维护股东的表决权，就必须赋予股东的信息权，保障股东表决权得以实现．当股东有正当理由怀疑公司的经营管理中有违反法律或章程的重大事实时、有权申请法院选任检查人调查公司的业务和财务状况，从而获得相应足够的信息，在股东会上进行表决。     

股权分置改革中股东间博弈的实证研究

股权分置问题是中国证券市场最大的制度症结,股权分置改革的过程是非流通股股东与流通股股东之间,就非流通股获得流通权应支付的对价而进行的持续博弈过程.首先论述了股权分置改革中的博弈论基础,就股东间博弈的行为,博弈过程中股东的收益、股东的策略选择、博弈结果对市场平均对价水平的影响进行了论述;其次,研究了股权分置改革中以博弈论为基础的股东协商机制问题,并就股东间博弈的有效性进行了实证研究;最后,对投票表决制下的有关问题做出了分析并提出了建议.     

政府干预、机构持股与公司业绩

为切实保护中小股东利益,股权分置改革是我国二元股权结构的上市公司改革的必然之路,文章研究了股权分置改革前和改革过程中,作为中小股东代表的机构投资者对公司业绩的不同影响。首先从机构持股比例和持股的机构数量两方面研究了机构投资者与公司业绩的关系,发现当机构持股比例较高时,持股机构数目越多,公司绩效越好,而在机构持股比例较低的一组,得到了相反的结论。然后,创造性地研究了股权分置改革与机构持股的交互作用对所持股上市公司绩效的影响,以及股权分置改革前后,国有控股与机构持股的交互作用对上市公司绩效的影响。结果显示,股权分置改革与机构持股的交互作用与公司绩效负相关,而且,股权分置改革过程中国有控股与机构持股的交互作用对公司绩效产生的负面影响大于股改前的。     

浅谈股权分置改革的研究

2005年4月29日,证监会启动股权分置改革试点工作 ,拉开了中国股权分置改革的序幕。股改之后股权结构有何变化？目前的股权结构特别是控股股东对注册会计师出具的审计意见又有何影响？本文通过数据的简单对比分析,发现未参加股改的上市公司比参加股改的上市公司更容易被出具非标准审计意见;股改的上市公司,控股股东（第一大股东）所持的股票数量下降后,对上市公司的操控能力减弱,上市公司被出具非标准审计意见的可能性增大。     

我国股权分置改革分析

一、股权分置问题股权分置问题一直都是困扰着股市健康发展的最主要问题。股权分置不对等、不平等基本包括三层含义:(1)权利的不对等,即股票的不同持有者享有权利的不对等,集中表现在参与经营管理决策权的不对等、不平等;(2)承担义务的不对等,即不同股东(股票持有者的简称)承担的为企业发展筹措所需资金的义务和承债的义务不对等、不平等;(3)不同股东获得收益和所承担的风险的不对等、不平等。二、股权分置改革的意义1.股权分置改革完善资本市场定价机制。股权分置导致的定价机制扭曲和许多上市公司诚信的缺失是是我国证券市场的重大缺陷。在这种扭曲的定价机制下,市场不可能建立起理性的投资模式。随着股权分置这个制约证券市     

股权分置改革对于中国上市公司公司治理结构的影响

股权分置是资本市场初期建立的一项具有中国特色的制度.但随着中国资本市场的不断发展和完善,这一制度设计越来越成为束缚中国资本市场的制度瓶颈.尽管这种股权分置现象在我国资本市场中的产生有着特定的、制度背景,但股权分置由于拉制权、所有权不能自由转让,导致同股不同权的存在,造成了不同股东的利益不一致.从而导致公司治理缺乏共同利益基础、不利于上市公司的购并重组等诸多.而股权分置改革将会改变这种现象,为了冲破这一瓶颈束缚,从2005年到2006年,力图解决中国资本市场股权分置问题的改革进行得如火如荼.因此,对股权分置改革对公司治理的影响进行探讨就成为必要了.     

股权分置改革后控股股东代理行为实证分析

本文借助所构建的控股股东代理行为指数,对股权分置改革后的控股股东代理行为进行了实证研究,研究结果表明:控股股东通过控制上市公司董事会影响上市公司的独立性,间接侵害上市公司和中小股东利益的行为比较普遍;大股东间的股权制衡对控股股东代理行为有抑制作用;增加独立董事比例、保障中小股东的投票权,减少隶属于控股股东单位的公司董事数量,建立适度规模的董事会有利于抑制控股股东代理行为。     

论有限责任公司股份转让中的股东同意权

当股东将其股权转让行为通知公司或股东时,公司或股东未在合理的内作出是否同意的意思表示或既不同意转让也不履行相应的义务时,推定同意转让.对于＂观为同意＂的弊端,在股权转让制度的构建上应予以考虑,公平的维护转让股东与剩余股东之间的利益.     

投资者法律保护、两权分离与资金占用——来自中国2006年度公司法调整前后的并购公司数据

本文运用中国2004-2007年有关并购后所有权转移的191家上市公司数据检验2006年我国公司法调整及股权分置改革后,对上市公司中小股东投资者的法律保护是否加强.结果发现,并购后控股股东掏空动机整体较之前有所降低,对中小投资者的保护较之前有所加强;同时,控制权与现金流权分离程度的敏感性大于前期.敏感性增加意味着控股股东在对与掏空行为密切相关的两权分离程度的关注程度、伺机抉择性更强;掏空的方式、方法、手段将更具隐秘性、多样性.股权分置改革完成不能由此结束由两权分离所带来的掏空行为;在海外的一些发达或新兴市场的上市公司不存在股权分置问题,但同样存在类似行为.由此,投资者的法律保护任重而道远.     

媒体治理与中小投资者保护

本文考察媒体在股权分置改革及流通股股东分类表决的制度安排下所发挥的治理职能.研究表明,作为宏观治理环境的一个重要组成部分,媒体在股权分置改革中发挥着非常重要的治理作用.在控制其它影响因素的前提下,媒体关注程度越高,治理环境越好,“公司治理溢价”越高,信息环境和信息质量越有保证,非流通股股东的私有利益越小,中小流通股股东所面临的信息风险越低,相应地,其所要求的实际对价也会相对较低.反之,中小流通股股东会向那些媒体关注程度较低公司的非流通股股东要求更高的对价.同时,密集的媒体披露水平可以明显影响甚至强化非流通股持股对实际对价所产生的正向相关关系.分组回归分析的结果表明,这些媒体的公司治理职能仅在中小流通股股东对实际对价高度满意的研究样本中存在.进一步,媒体的这些公司治理职能的发挥主要是通过提高中小流通股股东参与股改投票的热情、进而使其自身意见更有可能在分类表决中得到体现来实现的.     

中央企业要理性选择"股改"--以中石油和中石化"私有化"回购整合方案为例

从目前的资本市场状况看,对于股市的未来,焦点当然是正在大力推进的股权分置改革。而业界的焦点主要集中在如何根据公司特征选择可行的股权分置解决方案,而解决方案的焦点在于如何补偿流通股股东。随着股权分置改革的深入和各种特殊上市公司方案的破题,将有越来越多的公司投入到股改队伍中去,其中一个特殊的群体——中央企业及其控股的上市公司均属于垄断或相对垄断的行业,这批上市公司的股改也是关系到全局改革能否成功的关键所在。如何根据国有上市企业及其控股上市公司的特征选择可行的股权分置解决方案尤为关键。上市公司“私有化”是指…     

股权分置改革对于中国上市公司公司治理结构的影响

股权分置是资本市场初期建立的一项具有中国特色的制度。但随着中国资本市场的不断发展和完善,这一制度设计越来越成为束缚中国资本市场的制度瓶颈。尽管这种股权分置现象在我国资本市场中的产生有着特定的、制度背景,但股权分置由于控制权、所有权不能自由转让,导致同股不同权的存在,造成了不同股东的利益不一致。从而导致公司治理缺乏共同利益基础、不利于上市公司的购并重组等诸多。而股权分置改革将会改变这种现象,为了冲破这一瓶颈束缚,从2005年到2006年,力图解决中国资本市场股权分置问题的改革进行得如火如荼。因此,对股权分置改革对公司治理的影响进行探讨就成为必要了。     

我国证券市场限售股减持的相关分析

<正>所谓减持,就是非流通股股东转化为流通股之后股东对股票进行抛售的行为,限售股减持是我国证券市场进入全流通时代中的必经过程,也是股权分置改革中的一大重要举措。股权分置改革是当前中国资本市场上一项非常重要的制度改革。在中国内地的证券市场上,流通股与非流通股之间存在着"同股不同权,同股不同价"的巨大差异,这严重妨碍了市场的公正公平,也影响到市场上基本的估值体系的准确     

浅议小股东权益保护

一、小股东的界定对大、小股东的界定,传统的方法是以股东持有的股份数额为标准的,即拥有半数以上表决权的股东为大股东,其余为小股东。但随着股权的日益分散化,控制公司的经营并不需要持有公司半数以上的股份,因此对大、小股东的界定也转而采用实质标准:以是否拥“有控制力”,对公司的经营决策是否有决定性影响力来判断。出资比例仅占少数,对公司决策不具有影响力的股东被称为小股东。二、小股东权益受损的具体表现(一)大股东虚假出资在上市公司设立或增资配股环节中,大股东通过串通有关注册部门出具假出资证明,名义上向上市公司投入了资产…     

控股股东自利行为选择与上市公司股权制衡关系研究——基于股权结构的内外生双重属性

本文通过检定公司股权结构的内外生双重属性以及探索公司股权制衡的影响作用,研究了我国上市公司控股股东自利行为的选择与股权制衡之间的关系。站在股权结构外生性的角度,股权制衡能够制约控股股东与其控制上市公司之间的关联交易以及侵占型关联交易行为,但无法制约上市公司的派现行为,主要是因为公司中小股东把关联交易而不把派现视为控股股东的自利行为;站在股权结构内生性的角度,股权制衡受到控股股东的自利行为的影响,表现为关联交易使得中小股东对控股股东的制衡作用增强,但上市公司派现行为降低了这一制衡作用,而且在考虑股权结构内生性的情况下,股权制衡度对控股股东自利行为的制约作用减弱甚至消失。     

当代西方国家股份经济的新发展

<正> 本世纪中期以来,股份经济在古方各国取得了广泛而迅速的发展,股份经济已经成为资本主义经济的主导经济形式,股份公司已成为现代公司制度的典型组织形式。综观当今世界各国,股份经济仍在高速发展,并呈现出下列几大趋势 趋势之一:股权分散化,多元化,在当代资本主义国家的大公司中,一个股东掌握的股本一般不超过5％。普遍情况是,公司规模越大,股权就愈加多元化和分散化,持有股票的人数就愈多,股权的分散化和多元化表明,企     

EVA:更好的薪酬激励机制

<正> 在现代公司制度下,CEO所持股份不应超过公司总股本的1％。为此,公司的董事会必须解决好这样一个问题:如何才能创立一种有效的激励制度,使得并不拥有公司股份的管理人员能够为增加公司的股东价值而努力奋斗?一些薪酬设计专家费尽心机设计各种绩效工资制度,例如绩效计划、股票分享计划等。但他们绝望的发现,这些方案存在不少缺陷,财务指标受对外披露的限     

退出威胁能抑制控股股东私利行为吗?

已有文献认为,大股东的退出威胁可以缓解股东经理人利益冲突,降低经理人的代理成本。本文基于新兴资本市场的公司治理特征,实证检验了控股股东之外的其他大股东的退出威胁是否可以抑制控股股东的私利行为。以股权分置改革事件作为退出威胁的替代变量,本文的实证检验结果表明,大股东退出威胁显著降低了控股股东的私利行为,提升了企业业绩。同时,我们的研究还发现,当其他大股东退出对控股股东财富的影响更大(控股股东持股比例更高)、退出更可信(持股比例相对于控股股东更少)以及处于对控股股东外部约束更差的环境下(法律环境较差地区和非四大审计的公司),其退出威胁更为有效。进一步检验的结果表明,大股东的退出威胁还加强了经理人的薪酬—业绩敏感性,即缓解了股东经理人的利益冲突。本文从一个新的视角为大股东的退出威胁是一种有效的公司治理机制提供了来自于新兴资本市场的经验证据。     

股权分置改革下股权结构与公司绩效的实证研究

本文利用192家上市公司3年的面板数据,对股权分置改革下我国上市公司股权结构与公司绩效的相关性进行了实证分析.首先通过因子分析确定公司绩效指标.接着分别从股权构成、股权集中度及股权制衡度3个方面考查股权结构与公司绩效的关系,结果表明,公司绩效与国有股比例、第一大股东持股比例呈显著的U型关系,与流通股比例负相关,与前五大股东持股比例、股权制衡度正相关.     

试论国有纯粹型产业控股公司的特性及功能

控股公司是指一公司拥有其他公司的决定性表决权的股份 ,从而行使控制权或经营管理权的公司 ;纯粹型产业控股公司是指公司拥有子公司决定性表决权的股份 ,通过股东大会和董事会行使控股权 ,它本身不从事产业的生产经营 ;国有纯粹型控股公司是我国企业制度改革的一个结果 .我们认为 ,国有纯粹型控股公司应具备如下四个方面的功能 :1产权经营 ;2行业协调和监管的功能 ;3战略管理的功能 ;4社会性功能