邻避设施PPP项目风险合理分担的博弈研究

在政府和社会资本合作(PPP)模式下，完善邻避设施项目的风险分担机制有助于项目的顺利实施。从政府和社会资本两个角度，基于风险识别和风险分担博弈模型进行了初步博弈研究，判定风险分担方法和影响双方风险分担的因素，并进行了项目风险分担比例的博弈求解。同时，基于讨价还价博弈模型分析了双方风险分担比例，并在包括银行、项目监理方、项目承包方等多个主体的社会资本内部建立联合体模型，进一步探究社会资本各方的风险分担比例。研究结果表明，在初步风险分担过程中，影响风险分担比例的因素主要是参与方的风险偏好和风险承担能力，但参与项目的社会资本对风险的偏好度也会影响风险的分担比例。未来应进一步完善邻避设施PPP项目的相关法律法规，建立合理的风险分担机制；并积极协调政府和社会资本双方的利益，追求社会和经济的双重效益；与此同时，还应增加项目参与方信息的对称性，提高社会资本的公平感知，以及完善政府与社会资本的约束机制和监督评估机制。     

关系治理对PPP项目控制权影响的实证研究

政府和社会资本之间的关系会影响PPP项目控制权的实际配置,但鲜有学者量化分析关系治理与控制权的关系。开发PPP项目控制权配置量表收集数据,构建结构方程模型,对关系治理、控制权与项目绩效之间的关系进行实证研究。结果表明:（1）信任和承诺与社会资本的控制权存在显著的正相关关系;社会资本的控制权整体上与项目绩效存在正相关关系。这表明,公私部门之间增进彼此信任,并恪守承诺有助于公共部门向社会资本让渡控制权,提升项目绩效。（2）合作与社会资本的控制权存在显著的负相关关系;沟通与社会资本的产品（服务）定价、特许经营期和收益分配的控制权存在负相关关系。这表明,公私部门通过协调合作、密切沟通,提升项目绩效的关键路径并不是向社会资本让渡控制权。因此,政府应基于公私双方的信任、承诺、合作和沟通的关系情景,动态调整授让给社会资本的控制权结构,以便有效发挥关系治理和控制权配置协同改善PPP项目绩效的作用。     

论政府实施部门PPP项目合同风险管理 ——基于不完全契约理论的分析

政府实施部门对PPP项目合同的风险管理应基于其不完全性特质。在不完全契约理论框架下,政府对PPP项目合同的风险管理应实现从被动监督到主动管理的转变,以解决信息不对称问题为核心,以动态协商和再缔约为基本工具,通过预期风险发生时再平衡政府和社会资本之间的利益责任分配,维持项目平稳有效运转。动态协商和再缔约的顺利达成以对合同要旨的理解合意和信息充分共享为条件。项目合同应对动态协商和再缔约机制事先约定,政府合同管理团队组建、风险管理介入时间确定、管理运行架构设计等,都应当以有效促成动态协商和再缔约为原则。     

谈合同变更理论在PPP项目中的运用

研究指出,因政府和社会资本合作(PPP)项目具有投资大、周期长的特点,PPP项目合同在签订时很难涵盖项目建设与运营期内的所有问题.因此,合同变更就成为PPP项目全生命周期中一个非常重要的问题.在认定PPP项目合同为民事合同的前提下,可以依据我国《合同法》及其司法解释关于合同变更制度的规定及相关理论,从协议变更(再谈判)和法定原因变更两个途径解决PPP项目合同变更的问题,这是PPP项目顺利实施的必然要求,对于公平保护各方利益具有重要的意义.     

LPM模型下的利率政策及其作用

本文探讨在不完全信息条件下,央行以短期流动性效益目标,利用利率政策工具在银行间拆借市场、货币市场以及资本市场上的非对称性传导表现为基础,并以此为逻辑线索线进行分析,指出利率主义的深化、利率政策内生性需求下,利率政策效应在银行间拆借市场、货币市场与资本市场中的链接,因不同的产品时间反应不一致从而使得利率政策在不同的市场产生不同的有效性、内生性变化效果,继而阐明了有限参与市场条件下利率传导的非对称性有效性效应,说明国民经济发展中利率政策调控需要考虑定向调控利率的问题.对央行的定向调控等利率政策的制定与调整提出了合理化建议.     

强制性信息披露对债权人保护的法律变革

信息获取不均衡是市场内投资者所面对的常态,由此造成了投资者利益可能受损.事实上,资本市场内部因信息获取失衡而引发的投机与欺诈不可避免,关键在于如何用法律的手段将证券欺诈等损害投资者利益的行为控制在最小的限度内.对债权人利益的保护而言,通过信息披露及时提示投资风险,降低信息搜寻成本,将间接的增强债权人利益的保障.不同种类的债权人获取信息的"实力"不同,不同种类的信息供给者提供信息的"能力"不同,以此为信息披露规则效用的出发基点来考量其对债权人利益的影响,会发现只有高效的强制性信息传递才能使公司资产与高管责任真正的发挥"增信"的作用,为债权人利益提供保护.可见,强制性信息披露规则发挥着多种功能,一定程度上控制着资本市场内欺诈发生的几率,从不同的角度对不同层级的债权人利益的保护发挥着重要作用.     

军民融合PPP模式的演化博弈及动态仿真研究

资金保障对于军民融合深度发展至关重要.通过构建军口单位和民口单位博弈模型,探究军口单位和民口单位采取PPP模式参与军民融合项目的行为演化趋势.运用系统动力学方法,建立军民双方SD仿真模型,使用Vensim软件验证演化稳定策略和分析各因素对演化稳定策略的影响.研究结果表明:军民双方初始意愿、项目收益对博弈双方合作策略有正向影响;项目风险成本对博弈双方合作策略有负向影响;仅当项目收益大于项目成本时军民双方才会采取PPP模式.     

产品质量保证保险改善产品质量的机制和条件——基于信息不对称条件下产品质量博弈的分析

交易双方在信息不对称条件下的非合作博弈是导致我国产品质量整体水平低下的一个重要根源。产品质量保证保险机制有助于修正交易中的信息不对称状态,改善博弈均衡,并促成市场上优胜劣汰机制的生成,进而全面改善产品质量水平。充分实现这种机制,需要保险人切实完善业务管理机制以确保有效把握投保企业的产品质量信息,加强自身信用和偿付能力建设以确保卓越的市场信誉,同时积极推动产品质量保证保险与产品责任保险机制的协同发展以更全面地保护消费者利益。     

PPP模式养老项目投资定价研究

PPP模式养老项目不同于普通项目，具有准公共产品的性质，因此，不能依据市场化定价方法来给PPP模式养老项目定价，而是需要综合考虑社会资本方、老年人群体和政府部门三者之间的利益均衡，在尽可能满足老年人支付能力的水平上实现政府补贴的最小化和社会资本方收益最大化“三方合理”的目标。作为投资决策方的社会资本，需要考虑老年人的价格接受水平、项目的合理预期收益和政府部门给予项目的补贴等因素，从而选择是否投资该项目。     

矿山废弃地生态修复中PPP模式博弈框架

新常态下,矿山废弃地生态修复势在必行。政府和社会资本合作(PPP)模式在此领域的应用将引领观念、技术和制度的创新。在分析矿山废弃地生态修复项目研究现状的基础上,对该领域PPP项目中的合同关系以及项目参与人进行分析,针对政府公共部门以及社会资本投资方构建双方的博弈框架。通过公私博弈的均衡分析,从权责划分、招投标进程、风险分担、利益共享和监管角度提出基于政府和社会资本层面的对策建议,以期实现经济、社会、生态效益的最大化。     

城市轨道交通PPP项目权益资本结构研究——市场化准量模型分析

基于PPP项目投资方出资视角探讨城市轨道交通项目权益资本结构问题,梳理PPP项目影响因素,根据参与方不同动因,在考量政府方和社会资本方投资准公共产品PPP项目回报要求差异的基础上,通过构建市场化准量模型得到项目最优权益资本结构,分析社会资本方的生产效率、项目负债结构变化带来的动态影响。研究表明:市场化准量模型对测算城市轨道交通PPP项目最优权益资本结构有效;经过政府方和社会资本方博弈,存在一个最优的市场化准量,使得城市轨道交通PPP项目政府方能够给予的收益率和社会资本方要求的报酬率达到均衡状态;社会资本方的生产效率能够有效提升市场化准量,项目负债比例适度增加,社会资本方能够呈现更多出资意愿。为提高政府和社会资本的资源配置效率,应尽可能因项目而施策,科学判断项目权益资本结构,注重项目经营效率提升对社会资本的吸引作用,通过良性循环缓解政府投资压力。     

“言行一致”的资本市场反应——基于战略合作信息披露视角

作为一种典型的非财报信息,战略合作信息具有独特的价值,正受到资本市场越来越多的关注。以2007—2018年上市公司战略合作协议公告作为研究对象,采用人工评分法和文本分析法全面评价了战略合作信息披露质量,并探讨了信息披露质量、信息披露“言行一致”的“短期”市场反应及其对经营业绩的影响。研究发现,资本市场对战略合作信息披露持积极反应,即战略合作信息披露质量越高,信息披露窗口期股票超额累计收益率越高。同时,战略合作信息披露质量越高,战略合作越容易落地,即信息披露的“言行一致”性越强;公司治理水平的提高有助于强化上述“正向反馈”。此外,战略合作信息披露的“言行一致”性越强,上市公司超额累计收益率越高,经营业绩越好。但在民营企业中仅表现出超额累计收益率的提高,在国有企业中仅表现出经营业绩的提升。因此,战略合作信息的准确披露有助于利益相关者深刻理解上市公司的战略规划,对公司经营大有帮助,监管部门应加强对此类信息的披露要求和规范审核。     

论风险投资的特点与诉讼的关系

在风险投资关系有限合伙中,外部投资人与风险投资家的利益不总是一致的;此外,风险投资家也不能完全保证履行了忠实和勤勉的义务。因此外部投资人与风险投资家之间的矛盾不可避免。在探寻这种矛盾几乎从不升级为诉讼的原因时,我们发现:风险投资高风险、高收益的特点平衡了双方的心态;风险投资参与性的特点限制了外部投资人起诉的意愿;而风险投资循环性和信誉性的特点使得双方必须在处理纠纷的方式上有所克制,以寻求更长远的合作与发展。正是风险投资的这些特点使得风险投资有限合伙关系中几乎不存在诉讼。     

组织形成的条件

人类合作关系有两种基本类型:交易型合作和组织型合作.两者有重大差别:组织型合作有一个共同目标,交易型合作没有共同目标;组织型合作所遵循的规则往往是刻意规定的,而交易型合作所遵循的规则往往是自发形成的;组织型合作会建立一个等级制或科层制结构,而交易型合作则不会产生这种结果.组织是按其内外制度来行动以达到共同目标的具有等级制结构的群体.可以从经济人假设出发,运用交往惠利、交往成本等概念分析组织形成的条件.     

论IRM理念下的公司价值与股权权益

开展对投资者关系管理(IRM)与企业价值、股权权益相互间关系的研究,对于推进我国资本市场的发展具有重要作用。处理好三者间关系,既可以提升上市公司内在价值,又可使其转化为公司外在价值,通过公司整体价值的提升,并最终体现在投资者股权权益上。     

上市公司治理与审计委员会的改进——一个基于利益相关者共同治理的模式

本文根据中国实际,结合公司治理理论的基本原理及利益相关者相机治理机制,通过对现有上市公司审计委员会的改进,以改善上市公司治理结构中的监督约束机制,提高外部审计的独立性,从而保证高质量会计信息的输出,以利于中国资本市场的发展和完善。同时,以独立财务董事及其他利益相关者来构建独立审计委员会,以期能够使独立董事摆脱现有的尴尬处境及实现利益相关者对于上市公司的共同治理。     

贝叶斯均衡下的产融合作联盟博弈研究

产融合作联盟是满足产业资本与金融资本相互融合,又避免相互参股控股导致过度嵌入风险的联盟合作方式。作为一种网络组织的具体表现形式,它兼具市场组织和层级组织特性,可以在一定程度上消除信息不对称。运用贝叶斯均衡分析产融合作博弈联盟的可行性,以协鑫清洁能源项目案例为佐证,探讨以产业基金为具体表现形式的产融合作联盟对金融资本、产业融资企业、产业资本的影响。研究发现:以适度嵌入的合作联盟为载体开展的产融合作模式,有助于提升金融资本的风险认知水平,放大产业资本的投资能力,降低实体企业的融资成本,可以成为金融与产业共同成长的"平滑剂"。实践层面,有助于引导金融资本将有限资源投向优质项目,促进高新技术产业获取资本支持快速成长,同时规避过度嵌入引致的系统性风险。理论层面,该模式的推广和应用,可以降低联盟参与各方的交易成本,使参与各方实现Pareto改进,有助于实现联盟效益的最大化。     

配合还是强制：行政协力义务论——以突发公共卫生事件应急规则为视角

：行政协力义务是指行政相对人在行政活动中基于法律的规定为实现行政目标而做出一定行为或不作一定行为的义务。突发公共卫生事件应急规则为行政相对人设定了相应的协力义务，这一设定自身并不能因设定而正当，也不能仅因为满足公共利益的实现而具有天然的正当性，而是以行政过程、行政法律关系理论为分析工具强调并引导行政相对人自愿认同而服膺以证明其正当。本文拟通过对突发公共卫生事件现有规则中行政协力义务规定的局限性分析，提出相应的法律控制建议。     

证券私募发行的法律责任及其制度构建

证券私募发行作为一种与公募发行彼此对应又相互补充的证券发行方式,在各国的资本市场都十分常见,是指向具有特定资格的特定对象的非公开方式的发行。相较公募发行,私募发行节约交易成本、融资成本可控等优势,使其越来越受到个人富裕群体和机构投资者的青睐。然而,我国私募发行目前整体上处于实务先行、法规滞后的局面,尤其是对法律责任缺乏专门规定。应在以行政责任为证券法本法责任的背景下,深入分析私募发行中法律责任的定位问题,构建符合私募发行特点的责任制度。