股市变动对企业经营管理的影响及对策分析

一、引言 1984年12月,上海飞乐音响公司公开发行了新中国的第一张股票。到目前为止,已发行上市股票的公司有280多家。随着改革的深入,进行股份制改造的企业会越来越多,股票上市的公司也会越来越多,这样股份制企业不仅面临着产品市场的竞争,同时还面临着股票市场的竞争。所谓股票市场的竞争指的是公司股票相对于同行业其它公司股票涨跌     

红筹股回归 A 股模式比较及制度安排

对红筹股回归 A 股采用的 CDR 模式、直接发行上市模式、联通模式等三种方式进行了比较分析.红筹股公司系境外注册的公司,虽然回归不存在重大的法律障碍,但也需要从制度层面上进行相应调整.第一,需要就红筹股回归 A 股市场制定市场准入等相关的法规;第二,需要就红筹股回归明确新的、多部门参与的审批制度;第三,需要建立香港、内地协作的联合监管制度安排;第四,需要就境内募集资金的使用和管理做出规范.     

A股上市首日超额收益影响因素的实证研究

在股权分置改革的背景下，运用多元线性回归模型的加权最小二乘法，对2004年1月1日至2007年12月31日期间发行上市的206只A股的实证研究，发现上市首日股票换手率、筹资规模和市场指数对上市首日超额涨幅具有较显著的影响；而发行价格、发行市盈率、发行前每股净资产、发行后实际流通股比例、发行方式及股权分置改革对A股上市首日超额收益影响不显著。     

交叉上市、股票发行定价与市场溢出效应

交叉上市会影响原上市地股票价格,产生所谓的溢出效应。对我国先 H股后A股和先 A股后 H股两种交叉上市路径的企业进行实证研究后发现,两种交叉上市路径在招股公告日和交叉上市日前后,对原市场均产生了明显的波动溢出效应。其中,招股公告日效应主要表现为负向效应,交叉上市日效应则表现为正向效应。进一步的实证研究发现,先H股后A股上市公司对H股所产生的溢出效应,主要是受A股市场高发行溢价率和A股股票高收益预期的影响,而先A股后 H股上市公司对A股市场产生的溢出效应,可能源于市场发达程度差异,以及由此所产生的对上市公司治理效率、信息披露、监管和投资者保护等方面的改善预期。     

我国首次公开发行股票的实证研究

国外学者研究发现 :首次公开发行的股票存在发行定价偏低、“热门股市场”和新股长期表现失常等现象。对在深圳证券交易所上市的普通股A股股票和封闭型新基金的实证分析表明 ,我国首次公开发行股票也存在着发行定价偏低和“热门股”现象 ;但其长期表现明显好于市场的整体表现。     

IPO中的价格管制及其后果

2005年12月至2007年12月,中国股市经历了罕见的牛市行情,A股股票的首次公开发行市场更成了无风险、高收益的代名词。从一级市场申购获得的新股票,在二级市场开始流通后,其价格在上市首日即可出现数倍的暴涨。打新股成为最时尚的投资项目。借助对中国新股发行市场的观察,本文分析新股发行价格管制机制对股票一、二级市场价格的影响,并进一步探讨价格管制导致的新股发行市场租金的产生和追逐。     

财经

平安保险A股上交所挂牌上市3月19日,中国平安保险A股股票正式在上海证券交易所挂牌上市,平安A股发行价格为每股33．8元,本次发行的总股数为11．5亿股。腾讯发布2006财报全年利润10亿3月21日,腾讯公布了其2006年全年财务报告。根据财报,腾讯2006年全年总收入为3．586亿美元,比去年同期增长96．3％。其中全年利润为10．6亿元人民币,较2005财年增长1．19倍。     

B股与其相关市场的联动关系

从1992年底人民币特种股票（简称为B股）在深、沪两地发行上市以来，B股的市场运作问题引起了多方关注。然国内外文献均较多致力于探讨B股市场本身运作是否完善，而较少系统论述B股与其相关市场──A种股票市场、H种股票市场和外汇市场之间的联动关系。本文力图在这方面有所突破，视B股市场为一整体证券市场的一部分，通过建立一个B股发行市场的供求均衡模型，来揭示B股市场与其相关市场的联动关系。     

现在是买入中国股票的时机吗？

国际大行的股票分析师们纷纷推荐在中国大陆和香港上市的股票，而QFII（合格的境外投资者）A股基金从年初到今不断调高仓位，呈现进攻架势。     

上市公司从二板市场强制退出的法律问题研究

二板市场的建立是我国多层次证券市场体系建设中的重要内容.退市制度的存在是二板市场健康运行的保证.文章以美国纳斯达克和香港联交所的创业板市场为基础,分析了成熟二板市场退市机制的成功经验,从退市标准和退市程序两个方面指出我国创业板股票发行上市规则咨询文件中所存在的问题,并提出了相应的修改建议.     

海航故事──在蓝天上与时间赛跑

经中国证监会批准。海南航空股份有限公司１６４００万股Ａ股于 １９９９年 １１月 ２５日在上海证券交易所正式上市流通。 海南航空２.０５亿Ａ股股票于 １０月 １１日按每股面值 １圆、发行价４．６０圆价格在上交所正式上市发行后。共筹集资金９．２８５亿圆。海南航空Ａ股本次上市流通,扣除留作基金配售的额度外。上市流通总额为１６４００万股。 海航Ａ股的成功发行和上市。是继海航在国际资本市场融资不断取得突破之后,在国内资本市场的又一次成功实践。海航自 １９９３年创业; ６年来率先建立了以现代企业制度为基础的管理机制,同时实施资本运营战略,频频出击国际资本市场, １９９５年在美国成功发行１亿外资股,１９９７年在境外成功发行于 ７１００万股Ｂ股。 从一个区域性的地方航空公司发展成为上市企业,海航走过了一条艰辛的创业之路。当我们沿着海航所走过的足迹回溯时,我们对於海航取得一系列成绩的原因。也就悬疑获释了──     

A股一级市场发行抑价研究

实证分析了国内A股一级市场发行抑价,样本包括1993～2000年在上海和深圳上市交易的1007支股票,结果显示:A股的发行抑价平均高达147%,由于信息不对称产生的不确定性可以解释部分发行抑价。考虑到非常低的中签率和资金成本,投资者申购新股并不能获得超额收益,并且发现在新股发行中存在着逆向选择。     

浅论股票溢价发行及溢价比的确定

股票发行是股票上市交易的前提，而发行价格的确定，无论对公司本身还是对投资者来说，都是至关重要的。本文着重分析了影响股票溢价发行的因素及溢价发行的依据，并结合实际从不同侧面提出了确定溢价比的计算公式。意在为投资者和主管部门的决策提供参考。     

“中国第一股”诞生记

1986年11月14日，当邓小平将“飞乐音响”股票赠予美国纽约证券交易所的约翰·凡尔霖后。俗称“小飞乐”的“中国第一股”让世界为之轰动。上海飞乐音响公司1984年发行的股票（通称“小飞乐”），是改革开放后我国公开发行的第一支股票。这“中国第一股”究竟是怎样勇敢地横空出世的呢？     

A股发行市场推广绿鞋期权的可行性探索

从证券市场长远发展的角度,在我国A股发行市场推出绿鞋期权具有五大可行性:推广绿鞋期权发行新股是与国际接轨的需要;我国证监会相关法规支持绿鞋期权机制;绿鞋期权机制有利于稳定股价,保证经济平稳健康地发展;H股、红筹股回归A股需要绿鞋期权机制的推广,绿鞋期权机制的推广有利于培养成熟的国际投资者。     

当前我国股票市场存在的几个问题及其对策

我国自1984年12月在上海发行第一张上市股票以来,股市历经6年的沉浮,到去年底,我国已公开发行股票45.6亿元,B股面值3.85亿元,其中1.2亿元已公开上市;共有34家股份制企业的股票公开发行并将逐步上市交易,其中深圳、上海各17家。股票市场作为金融市场的最活跃的组成部分和直接为企业筹资的重要渠道,已经受到人们的普遍关注。纵观世界股市     

我国股票发行管理存在的问题与对策

文章对我国股票发行管理存在的若干问题进行了深入分析 ,指出现行的股票发行管理体制仍然是一种排斥市场机制、强调行政干预的计划管理体制。改进的对策包括 :取消额度管理 ,严格发行审核 ;取消对发行价格的计划控制 ,实行新的定价方式 ;取消发行上市联动机制 ,实行发行与上市脱钩的新模式     

股票期权,水土不服?

股票期权是指公司给予其经营者和高级技术人才在一定期限内按照规定价格购买公司一定数量股票的权利。20世纪70年代萌芽於美国的股票期权制，在90年代获得了长足发展。据统计，截止1997年底，美国45％的上市公司使用了股票期权计划，比1994年上升了35％；从1989年到1997年，全美国最大的200家上市公司的股票期权数量占上市股票数量的比例已由6.9％上升到13.2％，几乎增长了一倍。实践证明，股票期权制是一种行之有效的激励方式，各个国家纷纷引入这一制度，在全球排名前500强的大工业企业中，至少有89％的企业对经营者实行了股票期权制。股…     

双重上市与市场择时——来自中国"A+H"双重上市公司的经验证据

境外上市公司回归境内资本市场双重上市,已成为当前中国资本市场发展中令人瞩目的现象.由于长期以来中国境内外市场的估值水平存在一定差异,在这种情况下,中国境外上市公司必然具有强烈的择时动机,争取回归境内A股市场实现双重上市.研究结果证实,境外上市的H股公司在回归境内市场双重上市过程中存在着市场择时行为:当境内市场相对香港市场表现越好时,境内发行A股的H股公司越多.市场择时所带来的巨大资金效应,是吸引中国境外上市公司回归境内市场双重上市的一个极其重要的原因.     

转配股上市对我国证券市场的影响

转配股上市对我国证券市场的影响楼洪豪所谓转配股，是指上市公司在向全体股东增资配股时，由于部分股东（国家股、法人股）因缺乏资金或其他原因对自身应配股份的部分或全部配股权有偿转让给其他股东（主要是社会公众股东）认购所形成的一部分股票。在１９９４年以前，上...