当前我国股票市场存在的几个问题及其对策

我国自1984年12月在上海发行第一张上市股票以来,股市历经6年的沉浮,到去年底,我国已公开发行股票45.6亿元,B股面值3.85亿元,其中1.2亿元已公开上市;共有34家股份制企业的股票公开发行并将逐步上市交易,其中深圳、上海各17家。股票市场作为金融市场的最活跃的组成部分和直接为企业筹资的重要渠道,已经受到人们的普遍关注。纵观世界股市     

上海股市的第一次高潮和危机

光绪初年,上海股市快速发展,很快进入了高潮,但好景不长,在光绪八年至九年间即爆发了危机。这是上海(也是中国)股市的第一次高潮和危机。有关这次股市的论文已有几篇,本文对此作进一步的论述。本文的创新见解主要有:对高潮和危机的过程有更准确、完整的说明;对上海平准股票公司的倒闭时间及其原因作出新的分析;总结当时人们对股市危机成因的认识,认为股市投机是发生股市危机的根本原因。     

“中国第一股”诞生记

1986年11月14日，当邓小平将“飞乐音响”股票赠予美国纽约证券交易所的约翰·凡尔霖后。俗称“小飞乐”的“中国第一股”让世界为之轰动。上海飞乐音响公司1984年发行的股票（通称“小飞乐”），是改革开放后我国公开发行的第一支股票。这“中国第一股”究竟是怎样勇敢地横空出世的呢？     

上海股市的收益与资本结构关系实证研究

中国企业的资本成本的量测与计算是企业或证券估值与项目评估的核心问题和难点，股市提供了进行量测的场所。本文采用统计分析方法，对上海股市收益的可能解释变量进行了研究，重点为股票收益与企业资本结构的关系。研究结果一方面揭示了中国股市定价特征与西方基本理论的一致性，同时也显示了中国社会环境下企业资本结构对股票定价影响的特殊性。本文的研究成果为理解中国股市的投资（非投机）特性以及资本结构在企业融资中的作用提供了钥匙，也为建立企业资本成本分析与证券估值的机理模型提供了初步基础。     

上市公司股票回购动因与效应分析——天音控股(000829)股票回购案例研究

在国际证券市场上,上市公司利用股票回购稳定股市的经验比比皆是。面对我国股市的下跌,股票回购成为我国资本市场上炙手可热的话题。本文从上市公司股票回购的动因与效应着手,研究天音控股(000829)股票回购的案例,从而在一定程度上说明了当前我国A股市场形势严峻,股票回购难以发挥稳定股市的作用,股票回购制度亟待完善。     

经济增长、股票收益率与股市流动性 之间的时变影响 ——基于TVP-SV-SVAR 模型的分析

中国股市流动性对提高股票收益率,促进经济发展的作用不容忽视,股票收益率与经济增长对 股市流动性的影响也在日益增强。将经济增长、股票收益率和股市流动性同时纳入TVP-SV-SVAR 分析 框架中,从时变视角分析三者之间的内在关系。实证结果表明,股票收益率是股市流动性和经济增长的 单向Granger 因果关系,股市流动性对股票收益率具有较强的时滞效应且时变性非常显著,经济增长对股 市流动性的冲击效应呈现“勺子”形态,而股市流动性对经济增长的冲击效应呈现“山谷”形态,不同时点 的股市流动性对经济增长的影响具有明显的不对称性和时变性。据此,建议从促进经济高质量增长、完 善股票市场制度、建立风险对冲机制等方面保持股市充足的流动性,以提高股票市场稳定性。     

A股估值中必须辩明的两个问题--兼驳A股价值高估论

2004年是中国股市持续第5年不断创新低的一年,这一年中国股市流通股市值损失高达12∞亿元,近70%的股票创出了历史的最低点,投资者亏损累累;同时股市的融资额也大幅减少,全年融资仅900亿元,占当年24000亿社会融资总额的不足4%.谁都知道股市是国民经济的晴雨表,可是中国国民经济的发展持续向好,中国股市的走势却持续低迷.笔者以为是"推倒重来"论的翻版"A股价值高估"论在作祟,并且认为"A股价值高估"论是简单地将A股与H股比较价值水平的形而上学方法得出的错误结论,只有以唯物辩证法为指导,对具体问题具体分析,紧紧抓住沪深股市的特色才能正确认识A股估值的现状.     

沪港通将引入巨额外资

11月17日，连接沪港两地股市的沪港通正式启动，两地资本市场在真正意义上实现了互联互通，中国的资本市场也迎来了“沪港通时代”。业内人士表示，沪股通股票共568只，港股通股票共268只；对于上海市场而言，沪港通可引导数万亿美元的新资金进场。     

CAPM模型对我国上市银行股的实证分析

资本资产定价模型(CAPM模型)作为金融市场现代价格理论的脊梁,已被广泛应用于股票基金、债券等资产定价的分析和确定以及投资决策等领域。2006年中期开始,我国股票市场进入牛市,本文试图通过对CAPM模型在中国股市中的银行股票做实证分析,检验中国股市的运行情况。     

股票投资技巧浅述

我国证券市场在沉寂了三十多年以后又悄然崛起。从1984年来一级市场第一张股票问世,1986年开始二级市场柜台交易,1990年底上海证券交易所成立,至今市场已有相当的规模,到1992年10月为止,上海、深圳两地的上市公司已达36家,股票46种。上海自1992年5月21日放开股市价格以来,股票市场日趋活跃,交易额迅速扩大,日平均交易额超过1亿元,日交易额最多的超过4亿元,占全部上市交易量的近10%。股市热在一些中心城市形成,股市投资者人数越来越多,目前深圳开立股东帐户达30多万户,上海也超过了20万户。     

股票内在价值与泡沫的度量

股票本质上是虚拟经济的一种形式，因而股市泡沫的产生是一种不可避免的经济现象。股市泡沫由于对经济和社会产生巨大的影响而受到各国监管当局和经济学家的密切关注，而股市泡沫存在性的检验方法以及股市泡沫大小的度量方法是这一领域的研究重点。由于股权分置改革和人民币升值等诸多因素影响，2006年至2007年上海A股市场股价出现快速增长，因此建立我国股票泡沫度指标和合理市盈率模型并进行实证检验，显得尤为必要。     

用人工神经网络方法对股票收益率影响因素的实证分析

文章用人工神经网络方法对中国股市的股票收益率与有关因素进行了实证分析。用香港理工大学的中国股市数据库(CSMAR)1990-2000数据,采用BP型前馈人工神经网络方法研究了公司规模、交易量、(因子和年收益价格比等四个因素与股票收益率之间的关系。在扩展分析中运用扰动法,并提出影响因子的概念来衡量各参量对股票收益率的影响。计算结果表明,目前对于中国股票市场来说,公司规模对股票收益率具有较强的解释能力,交易量和(因子具有一定解释能力,年收益价格比的解释能力较弱。     

适当加大股票配置

未来一年股市的走势不会大幅下跌，但由于宏观经济、估值、企业盈利等原因，也不存在暴涨的可能性。建议可适当加大股票配置。在选股方面，优先考虑某些垄断行业。而从长期来看，真正的大牛市的来临取决于中国经济长期能否调整结构成功，     

清季轮船招商局的开创

轮船招商局是我国最早的轮船公司,也是我国最早的官僚资本主义企业。于一八七二年(同治十一年)由洋务派官僚李鸿章创办。一八七三年(同治十二年)正式成立总局于上海,定为官督商办企业。一八七二年至一八八三年(光诸九年)是它的开创时期。一、创办轮船招商局是出于官僚、买办抵制经济侵略的愿望十九世纪四十年代和五十年代,资本主义列强发动了两次侵略中国的鸦片战争。战后,签订的强加在中国人民头上的江宁条约及五口通商约章,天津条约及通商约章,是资本主义列强进行经济侵略的“依据”和护身符,殖民主义对华贸易从广州一口扩展到福州、厦门、宁波、上海五口,又从五口扩展到沿海的天津、牛庄、登州、台南、淡水、汕豆、琼州和长     

机构投资者对股市流动性的影响研究——基于2012年沪市横截面数据的实证分析

选取2012年末上海股票交易所942个A股作为研究样本,运用Statal2、Excel软件,通过统计描述分析、截面数据多元回归法、虚拟变量回归法分析了机构投资者对股市流动性的影响。实证研究表明,以价格冲击指数、流动性指数、订单深度和买卖价差代表股市流动性,机构持股比例越高,股市流动性越差;个股流通市值越大,每股净资产越高,股市流动性越好;绩优股对股市流动性有明显的正面影响,而亏损股对流动性有明显的负面影响。     

中国股市已跨过高峰

按照常规，投资中国股的股民应该兴高采烈才对。在过去的12个月里，香港、上海及深圳的股价分别增长了45％、83％及132％。这种异乎寻常的股市推动了大批新股上市——其中一些是新上市，另外一些则是将已在海外上市的公司股票卖给中国股民。2007年，在中国股市中通过首次公开发行（IPO）筹集了大约900亿美元资金，这相当于纽约及伦敦股市筹集资金的总和。     

中国股市:12月26日这一天

2006年轰轰烈烈地重估大潮,在2007年仍然会上演在毛泽东主席的诞生日,中国股市创下了历史新高:2505点。此前一年的今日,上证综指为1156点。一年涨了117%。同日,中国人寿申购日,中国 A 股市场出现第一只保险股。中国股市这一年的变化,不仅是指数涨了一倍还挂零,中国股市的估值体系,也已出现革命式的变革。中国人寿的发行价18.88元,在以     

从财政、金融政策角度论完善地方证券市场

自从1981年开始发行国库券,1984年重新发行股票以来,上海地方证券市场经过几年的发育与培养,已初具规模,在市场上发行或流通的证券种类逐渐增加,一般有债券类,包括政府债券、专业公司债券、金融债券、企业债券(分公开发行与内部发行)、融资债券;股票类,包括公开发行的上海真空电子器件股份有限公司、延中实业公司、飞乐股份有限公司、飞乐音响公司等8家企业的股票,内部发行股票的企业则有1200多家,累计发行金额达10亿元。1986年9月至1988年底,经人民银行批准的可上市交易的股     

改善中国股市发展规模现状的苦干对策思考

改善中国股市发展规模现状的苦干对策思考何孝星，徐轶截至１９９３年１２月３１日（１９９３年最后一个交易日），我国股市挂牌的全部股票为２１８种，其中“上交所”１２８种，“深交所”９５种。１９９３年全年Ａ股成交２３１．５９亿股，成交总金额４１８７．０７亿元...     

《中国股票信用等级评估体系研究》简介

本刊讯　由陈方正教授主持的《中国股票信用等级评估体系研究》,经江苏省哲学社会科学规划联席会议批准,自1997年1月19日立项,项目编号为苏规划(九五)04—110,现已结题,并通过鉴定。该课题主要研究如何建立适合中国国情的股票信用等级评估体系,其中包括指标体系和评估计量方法,又从综合模糊测评入手,采用Ｆｏｘｐｒｏ或ＶＢ语言形成人机界面良好的软件包,对股市进行瞬时动态评估,使现有股票信用等级进一步科学化,使上市公司和投资者的行为自律强化,便于国家进一步加强对股市的监控,使之更加规范化,以实现我国股市同国际惯例顺利接轨。我国股…