全新退市制度将引发A股估值革命

4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2012年修订），并首次设定了创业板退市标准，该规则将于2012年5月1日起施行。     

明年有多少家创业板公司退市？

11月18日，证监会有关负责入对退市制度建设等做出阐述，A股市场徒有其表的退市机制将从创业板开始推进，退市制度有了刚性化的可能，狂炒创业板、ST股的投资者将面临极大风险。     

B股与其相关市场的联动关系

从1992年底人民币特种股票（简称为B股）在深、沪两地发行上市以来，B股的市场运作问题引起了多方关注。然国内外文献均较多致力于探讨B股市场本身运作是否完善，而较少系统论述B股与其相关市场──A种股票市场、H种股票市场和外汇市场之间的联动关系。本文力图在这方面有所突破，视B股市场为一整体证券市场的一部分，通过建立一个B股发行市场的供求均衡模型，来揭示B股市场与其相关市场的联动关系。     

A股股票价格影响因素的通径分析

市净率、净益率和每股未分配利润对A股股票价格的相关性较大,影响效应中每股未分配利润对股价影响的直接效应最大(0.5771),其次是市净率(0.51);而市盈率、权益比、每股公积金、每股净现金流、资产负债比率和流通股本对股价的影响相关性很小,其直接效应和各间接效应都很小.因此,在股票投资中需要更多关注的是市净率和每股未分配利润.     

上海B股市场流动性研究

基于分笔交易数据,使用多种流动性指标对B股市场的流动性特征进行了分析。研究发现相对价差是评估和描述B股市场流动性特征的最有效指标。同一家公司的A股股票比B股股票流动性更好。与市场相关的重大事件对市场流动性会产生较大影响。市场的流动性特征与波动性特征之间存在一定的内在联系。     

A股上市首日超额收益影响因素的实证研究

在股权分置改革的背景下，运用多元线性回归模型的加权最小二乘法，对2004年1月1日至2007年12月31日期间发行上市的206只A股的实证研究，发现上市首日股票换手率、筹资规模和市场指数对上市首日超额涨幅具有较显著的影响；而发行价格、发行市盈率、发行前每股净资产、发行后实际流通股比例、发行方式及股权分置改革对A股上市首日超额收益影响不显著。     

我国主板退市标准的反思与重构--基于上市公司信用的视角

上市公司是证券市场的最重要主体之一，除了具有普通商事公司的净资产信用外，还具备特殊的信用基础。主要表现为上市公司应当愿意并且能够满足股票持有者尤其是中小投资者实现其投资回报的合理期待。否则，就是缺乏信用。从世界范围来看，股票流动性信用不足，可持续发展信用丧失，信息信用缺失是上市公司退市的根本原因。就此意义而言，上市公司退市标准应当是信用标准，上市公司退市的根本原因是违反信用标准。有基于此，应当以信用为导向重构我国主板退市标准，包括取消最近三年连续盈利标准，代之以最小股票价格标准，引入公司治理标准，增加违反法律法规标准。     

A股波动潜在风险的实证分析

运用扩展的EGARCH-M模型和基于扩展的EGARCH-M模型的VaR模型,以1996年12月16日至2004年2月20日沪深两市A股指数的日收盘价和A股日交易额为样本,拟合了沪深股市的波动,并进一步测算股市波动的潜在风险,通过对实证结果的解释,指出沪深股市潜在风险的一些基本特征.     

创业板退市制度缺少震慑力

4月20日，深交所正式发布创业板股票上市规则（2012年修订），并自2012年5月1日起施行。这也意味着备受关注的创业板退市制度终于正式出台。     

我国主板退市标准的反思与重构——基于上市公司信用的视角

上市公司是证券市场的最重要主体之一,除了具有普通商事公司的净资产信用外,还具备特殊的信用基础。主要表现为上市公司应当愿意并且能够满足股票持有者尤其是中小投资者实现其投资回报的合理期待。否则,就是缺乏信用。从世界范围来看,股票流动性信用不足,可持续发展信用丧失,信息信用缺失是上市公司退市的根本原因。就此意义而言,上市公司退市标准应当是信用标准,上市公司退市的根本原因是违反信用标准。有基于此,应当以信用为导向重构我国主板退市标准,包括取消最近三年连续盈利标准,代之以最小股票价格标准,引入公司治理标准,增加违反法律法规标准。     

专家荐股信息的实证研究

对荐股信息发布后股票回报率的研究,显示分析师并没有预测股票未来走势的能力,依照他们的推荐来买卖股票不能提供超额的回报。荐股信息对投资人的投资决策有显著的影响。     

我国A股市场复杂网络结构及稳定性研究

本文运用复杂网络分析方法,从一个全新的角度分析中国A股市场个股的相关性,以2014年至2015年间的股票市场交易数据为基础,以上证180指数成分股股票为样本,构建我国股票市场的复杂网络系统。通过计算分析股票网络的拓扑特征统计量,并与美股成熟市场进行比较,研究我国A股市场个股联动的网络结构;同时,在我国金融市场进一步开放的大背景下,本文通过研究样本股票网络在不同情形攻击下网络结构的变化,探索A股市场不同公司股价波动的联动性规律,为监管者稳定证券市场,特别是在“股灾”等极端情况下维持证券市场的流动性功能提供新的决策参考,以利于中国证券市场更好地为经济转型提供金融支持,保护中小投资者利益。     

B股折价之模型与实证解析--论B股市场开放的适时性和有效性

在证券市场高度割裂前提下,由B股市场一系列制度缺陷所导致的境内外投资者之间的信息不对称效应会造成严重的B股折价,进而成为制约B股市场发展的重要因素.若从这一角度看,目前政策的重要意义就在于降低市场割裂和信息不对称程度,改善B股折价问题,为A、B股市场的统一和发展消除障碍.     

股票交易系统故障造成损失怎么处理

我于今年6月16日买入某支股票1000股，每股15元，6月23日我填单委托某券商卖出300股，委托价格15．7元，由于柜台小姐输单有误，导致将我账上所有的该支股票全部卖出，而此后股价一路上扬，达到每股28元。由于券商的过锚，对我造成了重大损失。请问，我是否可以向该券商要求赔偿损失?     

我国证券市场的制度缺陷及对策

本文从证券市场上市公司的法人治理结构 ,发行价格同股异权 ,退市机制、国有股流通等方面存在着一系列的制度缺陷 ,从而导致我国证券市场面临着极大风险 ,并针对上述问题提出了完善的对策     

A股与H股股价相关性及差异性实证研究

通过对A股与H股的大盘指数相关性分析,表明A股与H股股价间存在高度相关性;A股与H股价格差在研究期间内存在逐渐增大的趋势。其对A＋H公司财务指标和A股、H股股价的回归分析,表明每股净资产、资产负债率、净资产增长率等财务指标是影响A股和H股股价的主要因素。反应资金充足性的流动性指标是推动A股股价相对H股更快上升的因素。     

B股改革待破题

B股已经开始了渐进式改革。种种迹象表明，自2001年B股对境内居民开放之后，B股市场的政策开始松动，B股的投资机会即将来临。     

关于B股回购的法律探讨

Ｂ股回购是目前研究和争议的焦点。从法律角度看，证券回购已成为国际资本市场通行的惯例，它应当允许符合条件的 Ｂ股上市公司根据公司资本结构调整需要，维护公司股价和市场形象等原因进行Ｂ股回购。     

浅议退市制度的建立和完善

在回顾中国建立退市制度的发展历程的基础上,对中国股市走向规范化发展过程中存在的问题进行简要分析,说明中国迫切需要建立退市机制,同时中国也已具备了建立的基础,最后对2002年1月1日起实施的新退市制度对中国证券市场各个方面产生的重大影响进行分析.     

上市公司退市亦必须市场化

2012年12月24日，深市＊ST炎黄、＊ST创智股票·恢复上市申请被深交所上市委员会否决，标志着退市新规的实施真正拉开了大幕。当市场沉浸于新的退市制度开始发挥出威力时，26日＊ST关铝等九家公司的批量过关，又犹如给投资者当头一盆冷水。有了此次的前车之鉴，沪深其余暂停上市公司的成功闯关其实已经“被注定”。