中国货币需求函数的边限协整检验分析

文章利用1993-2004年的季度数据研究开放经济条件下,中国的货币需求函数。采用Pesaran et al.(2001)提出的边限检验方法建立实际货币需求与国民收入、银行同业拆借利率和汇率的长期稳定协整关系。     

中国货币流动性分析——基于单位根与协整的实证分析

在把货币供给的研究定义为广义货币供应量的基础上，结合中国具体情况，对中国货币需求进行分析推导，通过回归1984-2006年的经验数据，得到中国货币需求函数；对近20年的中国货币需求和供给的流量和存量加以对比分析，认为近年来持续的货币供给超过货币需求是造成现阶段流动性过剩的主要原因。应用单位根和协整的实证检验方法，验证了流动性适度的标准，并提出货币供给应当与推动经济增长和保持物价稳定的货币需求相适应。     

美元流动性过剩的机制分析

美元的流动性过剩是造成此次金融危机的重要原因。政府借助美元作为世界货币的地位，为满足本国福利增长，增加政府支出；鼓励进口消费，不加控制财政赤字和贸易赤字，并且发行国债或增加货币供给以弥补赤字，造成世界范围内的美元过剩。同时，发达的美国金融市场又大规模地将这些美元吸收进来，最终由于次级贷款因美国经济政策调整无法偿还而导致资金链断裂，造成金融恐慌。     

观点传真

货币政策应转向稳健甚至于谨慎 央行银行货币政策委员会委员李稻葵日前撰文称，中国10万亿美元的货币存量已高居世界第一，货币与GDP之比更达到了创世界纪录的200％，极高的流动性带来的是未来5～10年随时可能引爆的系统性金融风险。李稻葵指出，中国货币与实体经济活动之比已经高居世界之首。     

论日元贬值及对亚洲经济发展的影响

在亚洲经济发展中，日元的走势是一个非常重要和关键的因素，日本是继美国之后的世界第二大经济强国，并在亚洲经济中处于龙头地位，日元既是反映日本经济状况的晴雨表，同时也是在国际经济中发挥重要作用的国际货币，显然，对日元走势及其影响进行分析，无论是从目前还是长远来看，都具有重要的现实意义。一、日元走势的回顾与展望曾几何时，日元在国际货币中一度成为对美元最具威胁和挑战的强势货币，1995年4月间创下约79．75日元兑换1美元的历史记录，但此后日元却风光不再，与美元的比价一直呈下滑势态。亚洲金融危机爆发以后，日元更是…     

中国货币与产出关系的实证分析

文章以货币在中国经济增长中的实际作用为研究对象,通过实证的方法,综合传统的货币理论和经济增长理论,对货币在中国经济中的重要作用进行分析,从建国以来的资料入手,考察了中国货币供应和经济增长波动的相互关系,利用模型对货币供应冲击对经济产生的影响进行定量分析,得出了广义货币供给对经济增长作用递减的结论,并运用指标分析了目前中国经济货币化程度与金融效率。     

电子货币的发展及对货币供给的影响

文章结合中国现有的电子货币形态 ,分别从基础货币和货币乘数角度讨论了电子货币的发展对货币供给的影响。作者认为 ,电子货币的发展使商业银行可利用的资金增加 ,从而降低了商业银行对央行再贷款的依赖 ;另外 ,电子货币的发展还使货币乘数增加。     

汇率机制改革后人民币汇率的动态变化

 汇改后人民币汇率一直处于一个升值趋势,但是2008年后至今将近一年的时间内却基本保持不变。本文利用2005年7月21-2009年8月13日汇率数据探讨人民币篮子中货币权重的动态变化,来解释汇改以来人民币/美元走势。我们发现：一、在整个估计区间内,美元平均权重达到88%,同时美元权重存在结构性变化;二、利用滚动回归(rolling regression),美元权重可以分为三个阶段：2006年10月-2008年8月,2008年9月-2009年1月和2009年2月－2009年8月,分别处于缓慢上升、快速下降和重新回调的趋势中;第三、引入外汇市场压力(EMP),使用月度数据对篮子货币重新进行了考察,欧元在篮子中权重大幅上升,同时汇率对外汇市场压力反应并不明显。因此人民币仍取决于篮子中最主要的两种货币：美元和欧元的权重转换及二种货币间的价值变化。     

新汇改以来人民币汇率参考一篮子货币权重的估计及经验验证

本文首先构建人民币对美元汇率指数和篮子货币汇率指数,根据人民币对美元汇率指数和篮子货币相关性指数最大化可以确定篮子货币的权重和数量,并对新汇改后篮子货币的权重和数量进行测度。我们的研究发现：在参考一篮子货币中,美元的权重最高,英镑的权重最小,但是其他货币权重都占有一定比例,我们的货币篮子和央行的货币篮子线性相关性较高。根据每一种货币的权重大小,我们可以计算出篮子中每一种货币的数量。根据最优货币权重,我们研究发现人民币对美元汇率和篮子货币之间存在长期协整关系,误差修正模型显示人民币汇率参考篮子货币调整的短期弹性和长期弹性比较接近,说明人民币汇率参考篮子货币调整相对比较稳定。本文检验了模型的预测效果,模型拟合度较高,说明我们选取的货币篮子具有较好的代表性。     

货币供应量统计口径变化的国际比较及对中国的启示

货币统计与货币层次的划分对中央银行的货币政策具有重要的影响.文章总结了近年来国际货币基金组织和美国等国对货币统计口经的调整情况,并且概括了这些调整变化中的一些共同特点.最后,结合各国货币统计变化的特点与中国的实际情况,提出了将银行卡下的居民储蓄存款纳入M1层次,将财政存款与非存款类金融机构在银行的同业存款纳入货币统计口径,以及增加广义流动性统计等建议.     

中国现行汇率制度下的均衡货币的供给决定

货币供给量是关系到金融和经济稳定的重要因素。而近年来,汇率制又要较大变动,从盯住美元转为"盯住美元,参考一揽子货币"的有管理的浮动汇率制。我国实行有管理的汇率制其实早就开始(追溯到1994年汇率改革),实际说明这种管理浮动仍然属于固定汇率制。用蒙代尔—弗莱明模型研究分析,固定汇率制下的均衡货币供给量,具有现实意义。     

中国货币需求函数与货币缺口统计研究

 本文深入研究了货币需求的影响因素,并结合1998年以来中国经济金融发展变化情况,利用1998-2010年的经济金融季度时序数据构建了中国货币需求函数的协整模型。根据中国货币需求函数模型和货币缺口的波动情况,本文还深入分析了1998年以来影响中国货币需求的主要因素及其内在原因,揭示了中国在不同阶段的货币供需状况。     

货币国际化对国内宏观经济的影响

 本文利用新开放经济宏观经济学方法,构建了货币国际化对宏观经济影响的理论模型,从理论上分析了货币国际化对宏观经济短期和长期的影响。理论研究表明,货币国际化具有以下影响：（1）无论在短期还是长期,都将促使本国货币升值,但汇率未出现超调现象;（2）短期内刺激本国消费,长期内抑制本国消费;（3）短期内产出减少,长期内产出增加;（4）短期内改善贸易条件,长期内使贸易条件恶化;（5）无论短期还是长期,都将改善本国居民福利水平。在此基础上,基于结构VAR模型,利用美元经验数据实证分析了美元国际化对美国宏观经济的影响,实证结果表明：经验分析与理论研究结果高度一致。上述研究结论为人民币国际化提供了若干启示。     

国际准则框架下货币总量测度研究及对中国的启示

货币总量统计在货币政策制定中起着至关重要的作用。国际货币基金组织（简称IMF）于2000年推出了世界上第一个货币与金融统计的国际准则——《货币与金融统计手册》（简称MFS），它无疑是各国编制或公布经济和金融数据的指南。在探讨国际准则MFS货币总量界定及其选择标准的基础上，评价国际准则MFS货币总量测度方法，从中得到启示，以期为中国货币总量的测度提供科学的参考依据。     

转型期货币供给内生决定机制：基于货币当局资产负债表的解析

 本文通过货币当局资产负债表这一新的视角分析转型期中国货币供给内生决定机制。货币当局所采取的不同资产负债管理方式，不但直接影响基础货币形成过程，而且改变公众的现金持有比率与商业银行的准备金率间接影响货币乘数。本文通过求解持有现金偏好和准备金需求的效用损失最小化函数，提出了货币当局资产负债结构影响货币乘数的微观机理。基于协整分析和误差修正模型的实证研究表明，相对于利率因素的较弱影响，以对外净资产持续上升和央行票据陡然增加为主要特征的货币当局资产负债结构调整，对货币乘数和货币供给形成过程影响显著。为缓解货币当局所承载的过度压力，货币政策调控应逐渐从以资产负债为主的数量型调整方式向以基准利率为主的价格型调整方式转变。     

我国外汇储备增长对货币供给影响的实证分析

自1994年人民币汇率改革以来,我国外汇储备持续大幅度增长,对我国的货币供给造成的较大影响.文章通过实证分析,分别对外汇储备与基础货币和货币供给M1、M2的关系进行了分析.结果显示外汇储备通过对基础货币施加影响将对市场货币供给产生重要作用.     

我国货币与金融统计和国际准则的比较

2002年4月,中国加入了国际货币基金组织(IMF)的数据公布通用系统(GDDS),这标志着中国的货币与金融统计在国际接轨的进程中迈出了重要一步.虽然在货币与金融统计体系的整体框架设置方面.基本达到了国际要求,但是在具体的实施和细节问题上,与国际标准仍存在较大差距,不便于进行国际比较.文章对中国货币与金融统计和IMF的货币与金融统计手册(MFS),从框架设计、货币统计、金融统计三个大的方面,进行了比较分析,探索了加快完善我国货币与金融统计体系的思路.     

汇率战略的动态博弈模型及应用

一、引言在过去半个多世纪里,美元是国际货币体系中的霸权货币。既没有一个国家或集团的政治、经济和金融实力能同美国相抗衡,也没有任何一种货币可获得同美元在全球范围内竞争所必需的外部经济和规模经济。欧元启动后,由于以欧元计价的GDP和世界贸易同美国相当,因而对美元的霸     

法定准备金率变化对货币乘数影响的小波分析及动态模拟

本文首先对中国1994-2005年季货币乘数和法定准备金率进行墨西哥帽型小波变换,并通过分解与重构,定性阐述了两者之间的内在结构关系.然后建立货币乘数变化的动态模型,进一步定量地解释中国近10年来法定准备金率变动对货币乘数的影响.     

热点问题评析

激辩央行降息 2014年8月,多项重要经济数据低于预期,央行传出将通过SLF（常备借贷便利工具）向五大银行释放5000亿元流动性,央行是否应该在此时降准降息的争论愈演愈烈。 专家观点：中国银河证券首席总裁顾问左小蕾认为,降准和降息发生的可能性不大。随着我国汇率双向波动幅度的扩大和美国货币量化宽松政策的逐步退出,进入我国的热钱在不断减少。我国新增外汇占款出现负值将成为常态化,与之对应的基础货币也将进一步减少。“2014年的货币增速预期为13％～14％,只要全年货币增量不超过这个数值,就不会出现货币超发和货币政策放松的局面。”左小蕾说。