股权激励、代理成本与企业现金流风险

在中国企业制度改革进程中,股权激励作为减少代理问题、抑制企业经营风险的重要手段日益引发各界关注。本文以2006－2014年股改后期我国 A股上市公司经验数据为样本,研究股权激励的实施对企业现金流风险的影响效应和路径问题。研究结果表明：股权激励的实施可以有效降低企业的代理成本,抑制管理者利用企业现金的机会主义行为,从而降低企业的现金流风险,随着股权激励累积强度超过某一临界点后,管理者这一机会主义行为的抑制效应将消退,本文提供了股权激励实施“壕沟效应”的支持性经验证据。同时,在产权性质因素的作用下,民营企业相较于国有企业而言,其股权激励的实施效应更加显著。     

大股东控制、产权性质对企业捐赠的影响——来自中国上市公司的经验证据

捐赠是企业履行社会责任的主要方式之一,企业的捐赠行为受到企业内外各种因素的影响,识别不同因素对捐赠行为的影响具有重要意义。对2003～2010年沪深两市A股主板上市公司的实证研究表明:样本期间大股东控制显著降低了企业的捐赠水平;产权性质的差异对企业捐赠水平影响显著,民营企业比国有企业的捐赠水平高,进一步研究发现在国有企业中大股东控制对企业捐赠水平的负向影响比民营企业更加显著。     

高质量发展视域下制造业企业创新与绩效研究--基于高管薪酬激励、股权集中度的影响

以2011—2018年我国深沪A股制造业上市公司为初始样本,研究我国制造业上市公司高管薪酬激励、股权集中度对企业创新与绩效的影响机制,并在此基础上开展不同产权性质下的对比分析,以期为我国制造业企业高质量发展提供新的参考视角.研究结果表明,薪酬激励、股权集中度对企业创新与绩效的影响存在产权性质上的差异:(1)薪酬激励与企业绩效、创新投入之间均存在正向效应,且这一现象在国有企业中更显著;(2)民营企业股权集中度对企业绩效的带动作用更强;(3)在低分位民营企业中,随着股权集中度的提高,薪酬激励对企业绩效的正向带动作用也有所增强;(4)股权集中度的提高会抑制薪酬激励对创新投入的带动作用,且在民营企业中抑制程度更高.     

营商环境改善是否可以提高企业绩效？——基于2008—2020年中国A股上市公司的经验证据

我国政府高度重视优化营商环境并取得一定成效。以2008—2020年沪深A股上市公司为研究对象,实证检验了营商环境对企业绩效的影响与作用机理,并分别探讨了不同投资行为、不同产权性质、宏观经济景气与否的异质性。研究表明,营商环境改善有利于提升企业绩效,企业投资行为在其中发挥中介作用。通过对企业投资行为进一步分类发现,营商环境主要通过缓解投资不足而非抑制投资过度来提高企业绩效；相比国有企业,营商环境对非国有企业绩效影响更加显著；相比宏观经济景气时,营商环境对企业绩效的影响在宏观经济不景气时更为显著。     

媒体关注、股权性质对会计信息披露质量影响研究——基于深市A股上市公司的经验证据

本文选取2006—2014年股权分置改革后深市A股上市公司的样本数据,综合外部媒体关注和内部股权性质双重公司治理因素,全面检验二者与会计信息披露质量的相关性及其对信息披露质量影响的差异性.检验结果表明:无论是作为内部公司治理因素中的股权性质,还是作为外部公司治理因素的媒体关注,二者均与会计信息披露质量显著正相关,而媒体关注对非国有上市公司信息披露质量的治理作用明显强于国有上市公司.     

银行关系、股权激励与民营企业的非效率投资行为

民营企业的投资效率问题是企业未来现金流和企业成长的重要基础.与发达国家的民营上市公司相比,我国的民营企业是在特殊的环境下成长起来的,目前正在不断地发展壮大,并逐渐成为经济中国经济增长的主要力量,但也存在着非效率投资问题.与国有企业相比,它在银行融资方面有着天然的弱势,这不可避免地制约了企业的投资行为.所以,银行关系就成为其用来替代正式制度的一种非制度安排,以寻求获得更多的银行贷款来弥补自身投资建设的资金不足问题.同时,由于委托代理成本的普遍存在,民营企业的股权激励诉求更为强烈,但是民营企业在实施股权激励的过程中也遇到了一些问题,导致企业过度投资行为的产生.因此,从企业的内外部治理机制,结合中国当前的金融环境和企业治理结构,研究银行关系和股权激励与民营企业的非效率投资之间的关系,有助于我们提出改善民营企业非效率投资行为的公司治理措施.     

农业企业环境绩效与财务绩效关系研究:理论分析与实证检验

随着环境问题日益受到广泛重视,我国作为农业大国,在追求农业企业财务绩效的同时还必须考虑环境绩效对其产生的影响。基于组织生态学理论、公司治理理论以及产权理论,从产权性质的角度出发,以2012—2014年农业上市公司为样本,实证检验环境绩效和财务绩效关系以及产权性质对两者关系的调节作用。研究在验证了农业企业环境绩效对财务绩效具有显著正向影响的基础上,进一步发现非国有农业企业相较于国有农业企业,在环境绩效对财务绩效的正向影响上更为显著。研究针对国有农业企业存在的问题提出建立环境友好型农业发展激励机制、将国有农业企业的部分业务市场化、提高政府监管有效性及建立多元化评价机制、提高农业环保技术创新有效性等促进环境绩效对财务绩效正向影响的建议。     

上市公司的产权与治理

上市公司的产权可以分解为两部分 :股权和人力资本产权。股权的主体是股东 ,人力资本产权的主体是经营管理者。股权对公司治理发挥间接作用 ,人力资本产权发挥直接作用。通过分别论述股权和人力资本产权对公司治理的作用和存在的问题 ,提出了完善股权治理与人力资本产权治理的途径。     

核心竞争力能够提升企业业绩吗？ ———基于文本分析的经验证据

采用文本分析方法构建了企业核心竞争力评价指标,在此基础上实证检验了核心竞争力对企业业绩的影响.研究发现:核心竞争力越强,企业业绩表现越好,该结论在一系列稳健性检验下仍然成立.结合杜邦分析法模型研究发现,核心竞争力对企业业绩的影响主要通过提升销售净利率来实现的;区分核心竞争力种类后发现,品牌竞争力和技术竞争力对企业业绩的促进作用最大.进一步研究发现,外部竞争程度、内部公司治理及产权性质对核心竞争力与公司业绩之间的关系具有显著调节作用;当企业外部环境竞争越激烈,公司治理水平越好,企业产权性质为非国有时,核心竞争力对企业业绩的影响越大.研究为如何衡量核心竞争力提供了参考指标,丰富了核心竞争力经济后果以及企业业绩影响因素方面的文献,为管理层在竞争环境中如何促进企业发展提供了有益借鉴.     

债务结构、产权性质与公司成长性

文章以2012-2015年中国A股上市公司为研究样本,从债务水平结构、债务期限结构、债务来源结构三个维度探究了债务结构、产权性质对公司成长性的影响.研究结果表明:在全样本中,债务水平结构、债务期限结构、债务来源结构与公司成长性呈现正相关关系,即适当提高债务融资总额、长期债务、银行借款和公司债券有助于促进公司的不断成长.进一步区分企业产权性质后发现,债务结构的三个维度对国有企业和民营企业成长性的影响存在显著差异.具体来说,债务水平结构和债务来源结构对国有企业成长性的影响不显著,而债务结构的三个维度对民营企业成长性的影响程度较大且非常显著.研究结果可为中国上市公司从不同角度调整优化债务结构进而促进企业的成长发展提供借鉴与参考.     

江浙地区上市家族企业治理结构现状研究

家族企业治理结构事关家族企业的永续发展,但对江浙地区76家上市家族企业的实证研究发现,我国家族企业普遍存在所有权和控制权分离度低、股权高度集中、股权制衡度弱以及人才机制不合理、高管薪酬激励不足等问题。因此,未来中国家族企业应从优化股权结构,健全董事会和监事会结构,优化人才机制和激励机制等方面进一步完善和优化公司治理结构。     

独立董事同业兼任的公司治理效应研究——来自上市公司盈余质量的经验证据

独立董事联结有助于公司之间知识、行为、学习能力、经验的传播,因此可以提升企业的治理效果。特别是当董事联结存在于同一行业中时,这种同业兼任的现象更有可能有助于提升公司的治理效果,让独立董事的治理作用在行业内部有更好的传递。本文利用2007—2017年全部A股上市公司独立董事联结的样本,研究了不同特征的独立董事联结对企业的治理作用,结果发现,在同行业联结的背景下,独立董事同业兼任提升了公司的盈余质量。进一步研究发现,在控制了独立董事的行业任职经验、独立董事财务等专业背景后结论仍稳健。最后,考虑到独立董事治理受限的情况,研究发现股权制衡度低和内部控制低的企业中独立董事同业兼任治理效果更好。     

董事会与公司绩效: 合法性的中介作用

立足企业面临政府和市场双重治理的宏观背景,用合法性理论分析董事会对公司绩效带来的影响。研究发现,董事会组成结构和行为指数均正向影响合法性和公司绩效,并通过合法性的完全中介作用影响公司绩效。根据结论进行分析,探索性地提出开通相关者沟通渠道和将相关者引入董事会中等改革建议,旨为帮助企业董事会获得合法性认可,实现企业可持续成长。     

中国家族制私有资本制度创新的思考

我国私有资本大多采取家族制企业制度方式,目前家族制企业普遍存在的问题是产权不清、产权结构单一、企业治理结构不科学、企业文化落后等,这些成为他们继续扩展的障碍,表明他们已经到了制度创新时期。本文主要从产权制度、治理结构、企业文化三个层面分析了家族制企业制度创新路径,提出了自己的见解。     

浅析《公司法》修改后的公司治理结构

我国《公司法》虽几经修改,但有关调整公司治理结构的法律规范仍有诸多不足,应从以下几方面加以完善:推动企业产权主体的多元化;推进政府与企业的实质分开;发挥"新三会"与"老三会"的作用;完善职业经理人制度;完善授权经营的国有资产制度。     

管理层变更与控制权市场治理效力的实证研究--以制造业上市公司为例

2002、2003年我国制造业上市公司各类管理层更替现象的实证分析表明,在快速增长的股权交易的推动下,我国控制权市场已经初步形成,控制权市场对管理低效企业的识别、惩戒功能已经显现。作为企业的外部控制机制,控制权市场通过控制权转移、管理层更替的途径发挥了应有的治理效力,弥补了董事会治理的不足。大力发展控制权市场要从规范股权交易、加快国家股减持和全流通进程、完善制度建设等方面进行努力。     

我国中小证券公司治理机制特征研究

从股权结构和法人治理结构两个方面对中小证券公司治理机制进行研究,首先从股权集中度和股权流动性的角度分析了中小证券公司的股权结构分布现状,以及股权结构对公司治理和绩效的影响;然后从证券公司董事会、监事会、高层管理人员激励角度,运用对比分析法与大型证券公司进行对比分析,并给出研究结论和建议。     

新疆上市公司治理结构与绩效的相关性研究

该文以2001—2005年新疆上市公司为样本,综合考察了股权结构、董事会特征与高管激励对公司绩效的影响,发现股权集中度与公司绩效正相关;董事长与总经理两职合一与公司绩效正相关;董事会规模与绩效成倒U型关系;独立董事比例与绩效成负向关系;高管激励不论是采用年薪的方式还是采用股权激励都未通过显著性检验。考虑到公司内部治理结构与绩效的互动关系,该文还检验了治理结构的内生性问题,通过Granger因果关系检验发现公司治理结构对绩效有促进作用,但未发现绩效对治理机制的反馈作用。     

贵州上市公司董事会治理实证研究

建立有效的公司治理结构是企业改革的主题之一。贵州上市公司存在着股权结构不合理、国有股权“一股独大”及董事会成员专业结构不太合理、董事薪酬构成比较单一,缺少期权等长期激励性报酬的现象和问题,也是贵州上市公司董事会治理的主要缺陷。     

债转股的实质及其对国有企业治理结构的积极影响

在分析企业资本结构的重要性及国有企业资本结构问题实质的基础上 ,文章探讨了国有企业债转股对国有企业治理结构的积极影响