人民币升值对中国资本市场的影响及应对策略

文章从正反两方面分析了人民币升值对中国资本市场的影响,包括金融资产需求的乘数效应对资本市场供求影响;汇率通过利率的传导对资本市场价格的影响;汇率风险对资本市场深化的作用以及货币错配和资本流动性带来的资本市场风险等。针对中国资本市场的现状,提出了应对策略:健全投资者保护机制;运用税收政策抑制国际游资冲击;改变资本市场结构性缺陷;合理利用外汇储蓄资源,循序渐进实现资本市场的国际接轨。     

人民币应该升值吗?

人民币升值的压力主要来自资本项目顺差,因此,应采取"交易平衡法"和"改革平衡法"来缓解与日俱增的人民币升值压力。为了保持中国宏观经济的稳定,中国不仅不能改变现行的汇率制度,还应当让名义汇率成为中国汇率政策调整的目标而不是政策调整的工具。     

浅谈人民币升值压力

在我国经常项目和资本项目的顺差不断扩大的情况下,我国的银行间外汇市场上外汇供给超过需求,顺差扩大,人民币的升值压力逐渐体现.美元贬值,呼吁中国对人民币重估使其升值的呼声很高.但我国不断完善汇率形成机制,使人民币升值压力得以释放.保持人民币汇率稳定,有利于中国和世界经济的发展.     

出口退税对人民币汇率及外汇储备影响机制实证分析——基于1996—2014年的数据

中国于1994年建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制,外汇市场供求成为影响人民币汇率波动的主要因素。人民币汇率长期走势与我国外汇储备额的快速增长表明:人民币长期呈现升值走势或面临升值压力。人民币长期呈现升值走势和我国外汇储备额快速增长是外汇市场供过于求所致,而我国出口退税政策的实施及其变化对人民币汇率波动及外汇储备额的变化有重要的影响。以1996年到2014年的季度数据作为研究样本,构建出口退税与汇率和外汇储备的VEC模型,采用协整检验验证出口退税与人民币汇率及我国外汇储备之间的关系,以脉冲响应与方差分解技术对我国出口退税对人民币汇率及外汇储备的影响程度进行估计,得出如下结论:不增加外汇储备的情况下,出口退税额的增加导致人民币实际有效汇率上升;人民币不升值的情况下,出口退税额增加导致我国外汇储备额的增加;出口退税额不发生变化的情况下,外汇储备的增加导致人民币实际有效汇率下降,人民币实际有效汇率的上升则导致外汇储备减少。     

人民币升值对我国出口贸易影响的实证研究——基于汇率风险视角

汇率经由两种途径影响出口,一是升值效果,二是汇率波动所带来的风险效果。对2005年7月至2010年12月数据的研究表明:人民币升值会减少以本国货币表示的出口贸易,但效果并不明显,而汇率升值波动所引起的汇率风险,负面冲击出口收益,并造成出口波动。抑制人民币升值并不是增加出口的有效工具,调整出口产品结构、积极拓展国际市场、规避外汇风险以及实施有效、透明的货币政策才是解决出口问题的有效途径。     

人民币升值压力的来源及其消除分析

人民币升值压力源于中国内外经济失衡、国际收支持续双顺差、工资不能随着劳动生产率提高而上升，人民币大幅升值对中国乃至世界经济发展都是不利的，分析认为，只有通过建立竞争性要素市场、加快经济增长方式转变，完善人民币汇率形成机制、使人民币汇率更灵活和更加适应市场供求变化，才能消除人民币升值压力。     

人民币升值利弊分析与对策思考

自2002年以来-关于人民币紧盯美元的汇率制度日益受到西方国家的责难，尤其在2005年，来自以美国为首的发达国家要求人民币升值的压力与日俱增。中国政府必须深入研究和分析人民币升值对中国经济与世界经济将产生如何影响,积极主动寻求应对策略，避免陷于在外部压力下不得不被动盲目升值或僵化死守与美元保持相对固定汇率的两难局面，从我国的基本国情出发，积极稳妥地推进中国的汇率改革。     

人民币汇率若干问题研究

我国政府没有操纵人民币汇率,人民币汇率升值解决不了美国经常项目逆差问题。美国和中国是最大的发达国家和发展中国家,美国需要中国的劳动密集型消费品,中国需要美国的高科技产品,这两个国家的贸易完全可以平衡。但是,美国一方面大规模进口中国物美价廉的消费品,另一方面却对输往中国的高科技产品以及甚至还算不上高科技的产品进行限制和封锁,这样,两个国家的贸易将难以平衡。“人民币汇率问题”实际上是某些西方发达国家抑制我国经济发展的一种手段。当然我国人民币汇率制度也存在一定的问题,需要不断地改革和完善。从长期来说,应该建立一个比较完善的有弹性的汇率制度,在政府的管理下由市场去决定人民币汇率的变化;从短期来看,我国是一个发展中国家,经受不起人民币汇率大幅度变化的冲击,政府应该通过市场管理的方式保持人民币汇率的相对稳定。需要特别强调的是,我国政府和学者不要被表面的国际收支顺差现象所迷惑。在人民币存在升值压力的时候,一定要堵截“热钱”的流入;在人民币存在贬值压力的时候,一定要防止“热钱”大规模流出。如果人民币汇率升值压力是“热钱”造成的,我国政府却听任人民币汇率升值,我国宏观经济将遭受“热钱”流入和人民币汇率升值的双重伤害。     

境内外人民币汇率影响研究——基于香港离岸市场双重功能分析的视角

利用2014年8月1日-2015年4月17日的人民币即期汇率和香港离岸汇率数据,基于VAR模型,研究了香港离岸市场对境内外人民币汇率影响的方向及其经济后果.研究发现,在样本期间内,人民币离岸汇率贬值而在岸即期汇率却在升值;离岸汇率波动幅度显著大于在岸即期汇率.汇率的影响方向为离岸市场向在岸市场传递.研究结论对于评估离岸市场对人民币汇率的影响,防范人民币国际化对境内经济冲击风险以及加强离岸市场监管具有重要启示.     

人民币汇率波动与资本项目开放的关联性

汇率形成机制改革、资本账户开放对人民币国际化有着重要的意义。以国际收支说为理论基础,采用2002—2013年季度数据建立自适应预期模型,对人民币汇率波动与资本项目开放的关联性进行实证分析。结果表明,2002—2013年间预期境外资本流入对人民币汇率波动有一定的影响,而当期境外资本流入对人民币汇率波动的影响不显著。因此,随着资本项目开放,预期人民币会升值。对此,应降低人民币升值预期,使金融市场在人民币国际化过程中保持平稳。     

人民币实际有效汇率变动对中国就业的影响——基于不同层面的实证分析

作为开放经济的核心变量之一,汇率在一国国民经济和对外经济关系中具有举足轻重的作用,它可以通过对外贸易和外商直接投资等渠道对一国就业产生影响。利用1995—2010年我国总体情况,以及16个行业和29个省市的年度数据,采用不同模型就人民币实际有效汇率变动对我国不同层面就业的影响进行的实证分析表明,人民币实际有效汇率上升,无论是对我国就业总量,还是对行业就业或者省市就业的影响都是负向的,即人民币实际有效汇率升值不利于我国各个层面的就业。     

在人民币升值预期下的宏观对冲基金新动向及对策

“人民币升值”问题成为2004年到2005年全球最受关注的问题之一。本文首先在此背景下通过宏观经济原理分析了人民币升值的压力产生的原因,宏观对冲基金冲击中国资本市场的可能性以及最新动向,并据此对降低人民币升值压力和维护金融安全提出了相应的对策建议。     

外汇做市商制度及其对人民币汇率形成机制的影响

外汇做市商制度具有活跃外汇交易,提高外汇市场流动性等特殊功能,因此外汇做市商必须具备雄厚的资金实力、管理库存外汇风险的能力以及准确的报价能力。此外,外汇做市商制度对人民币汇率形成机制(银行间外汇市场报价制度、发挥利率对汇率的作用、促进外汇市场发展等三个方面)具有重要影响,中国在引入外汇做市商的过程中必须进行相应的配套改革。     

应对人民币汇率升值压力探讨——基于《易经》谦卦视角

中国对外贸易中存在着巨额贸易顺差,欧美各国要求人民币升值的呼声越来越大,人民币汇率不断上扬。运用《易经》的谦卦,结合中国的实际情况,对人民币升值问题进行分析可知,中国经济目前处于第二爻的阶段,即发展的初级阶段,人民币升值没有被低估。面对人民币升值压力,中国政府可以采用以下措施减少人民币升值带来的负面影响:改善对外贸易结构,改善外汇市场机制,完善汇率制度,提高高能耗低附加值产业及环境污染产业的贷款利率,加大宣传力度,增加外贸企业的外汇风险意识。     

日元高速升值期日本货币政策得失及对我国的启示

20世纪90年代初,日本泡沫经济的形成和最终的破灭与日元高速升值期日本政府的货币政策有着直接的关系。人民币自2005年7月汇改以来步入了快速升值期,随后国内股票和房地产市场也迅速膨胀,出现了与日本泡沫经济前期类似的情况。通过对当时日本货币政策的研究我们得出了保证货币政策独立性、扩大内需等重要启示。     

从央行货币政策操作看人民币汇率变动方向

随着新汇率机制的实施,人民币汇率日益走向浮动化.从开放体系宏观经济模型的角度来看,由于中国国际收支长期保持顺差,导致了国际储备的大量积累,这是导致人民币升值的基础.未来一段时间国际收支顺差仍将继续维持,人民币汇率也将呈现走强的总体变动趋势.从资产市场模型的角度来看,如果央行过去长期实施的SFXO操作发生逆转,将会给人民币汇率带来较大的升值压力.面对人民币升值趋势,国内企业应树立风险意识、积极参与外汇市场活动及实施多元化战略.     

人民币汇率升值的动态可计算一般均衡分析

在动态可计算一般均衡(MCHUGE)模型的基础上,考察了人民币汇率稳步升值对中国对外开放和经济增长的影响。外贸方面,人民币升值会降低总的出口量,提高总的进口量,增加贸易赤字,但长期和短期,对不同产品的进出口影响不一;外资方面,人民币升值会降低我国的外汇储备,加大我国对外直接投资,同时外商对我国的投资会增加;宏观影响方面人民币升值将促进农业、采矿业、公共服务、建筑业、服务业的产出,但在升值初期并不利于制造业的产出,但是总就业和总资本存量的增加最终会带动GDP的增长。     

从国际收支成长理论析人民币汇率调控

人民币的升值压力源于我国持续的国际收支顺差。从国际收支成长理论来看 ,我国的国际收支顺差是结构性的 ,也即人民币升值压力并非是短期的。为此 ,如果保持汇率不变 ,政府将不得不继续大力干预外汇市场 ;如果为平衡国际收支而大幅放松外汇管理或调整货币金融和财政政策 ,其对经济的负面影响可能比调整人民币汇率更大。所以 ,合理的对策应是一方面渐进地放松外汇管理 ,另一方面允许人民币汇率有一定的弹性