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<正> 本文主要探讨中国上市公司第一大股东的股权属性(国有和非国有)与公司股票价值之间的关系。与以往的分析不同,本文主要是从首次公开发行市场的股票定价过程来分析这个问题,原因在于以往的分析往往以托宾Q来代表公司价值,而本文认为,在中国上市公司部分股权非流通的情况下,以托宾Q代表公司价值会影响结论的可靠性。 (一)研究方法和数据 1.本文研究思路。鉴于在目前我国上市公司部分股份不能流通的情况下,用托宾Q表示公司价值具有内在缺陷,本文将从首次公开发行市场来研究公司股权属性、公司治理机制对公司价值的影响。 在首次公开发行市场中,公司价值的确定包括两个过程,第一个是确定股票的发行价;第二个是公司股票发行后在二级市场上市所形成的价格——首日收盘价。在首次公开发行市场的两个定价过程中,不同的股权属性与公司治理机 相似文献
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强制性公司要约收购是指投资者收购一个上市公司已经发行的股份而使其股份的持有量达到该公司股份总数的一定比例时,有义务依照法律的规定向该上市公司的全体股东发出收购要约进行全面收购。法律之所以规定强制性要约收购制度,其目的主要在于纠正部分要约收购对目标公司股东可能赞成的不公平,尤其是为了避免出现歧视小股东的情况,使所有股东能获得公平的待遇。为此,世界绝大多数国家的法律对强制性公司要约收购的条件都有较为详细的规定,我国《股票发行与交易管理暂行条例》(以下简称《股票条例》)和《证券法》对强制性公司要约收购制度也作… 相似文献
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<正> 目前我国股票市场实行的是一种以行政手段为主的组建管理制度,表现在股票发行公司的对象的确定、选批公司的类型、股票发行额的确定以及上市时间和规模等都用行政手段来决定。股市和股份制企业都是市场经济的社会组织形式或企业组织形式,用行政手段来组建和管理有悖于股票市场成长发展的客观规律和本质要求,不利于股市的发展。因此,探讨一下我国股市建设中的政府行为就显得很必要了。考虑这个问题,必须首先弄明白政府在股份制改革中的角色。 相似文献
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股权质押立法缺陷及其完善 总被引:2,自引:0,他引:2
股份或股票作为股东向公司出资的凭证 ,表彰股东拥有《公司法》所赋予的相应权利 ,表示股东向公司支付出资所取得的对价之权利 ,具有财产价值和可让与性 ,因此 ,具有担保物权之一般特性 ,可以作为权利质押的标的物 ,对债权进行担保。我国《担保法》第 75条第 2款规定 ,依法可以转让的股份、股票可以作为权利质押的标的物。其中 ,股份是指股东在有限责任公司的出资中所占的份额 ,公司向股东发行出资证明书以表彰股东拥有公司的股权和股权比例 ,出资比例的多寡决定股权范围的大小 ,依法可以转让。股票是指股东在股份有限公司中的出资份额 ,股… 相似文献
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我国股票发行审批制与核准制下IPO定价效率的比较研究 总被引:12,自引:0,他引:12
本文利用衡量IPO(initial public offering)定价效率的相对效率标准,采用1995~1999年和2001~2005年沪深市场的IPO数据,对两种发行制度下的IPO定价效率进行了比较研究。结果表明:审批制下新股发行价只能反映发行公司的盈利能力、偿债能力和该股票在二级市场的供求状况,说明IPO定价效率有限;而核准制下新股发行价不仅反映了新股定价的上述影响因素,而且反映了发行公司的规模、未来的成长能力和该股票的发行方式,说明核准制下IPO定价效率提高,IPO定价趋于合理。 相似文献
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一、关联交易
事物相互之间发生牵联和影响,谓之关联.若干公司通过其股票或债券所有权而共同与某一母公司建立联系,这些公司便成为或称为该母公司的关联公司.关联公司可能是但不肯定是母公司的分支机构,只是彼此之间存在着共同的利益关联关系.因而关联交易一般指股票发行人及其附属公司、关联公司、本公司大股东、董事、监事、高级行政管理人员及其亲属之间的交易. 相似文献
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<正> 可转换债券是发行人依照法定程度发行,在一定期限内依据约定的条件可以转换成公司股份的公司债券。作为一种典型的混合金融产品,可转换债券兼具了债券、股票和期权的某些特征。公司筹集资金从成本的角度考虑首选应是内部筹资,其次是向银行贷款或发行债券,因为可以抵 相似文献
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随着经济改革的深人,从根本上摆脱传统体制模式及管理方式的缠绕,围绕市场经济条件下宏观金融调控和微观金融运行环境的建立和完善,尽快建成一个功能齐全,统一规范,竞争有序的金融市场体系已成为一种迫切的需要,而其中企业债券市场作为一个长期被忽视的重要的子市场的长足发展将是重要的一环。我国从1986年开始发行企业债券,但与股票国债相比,企业债券的发行比较缓慢,尤其在证券流通市场,企业债券所占份额非常小,截至1997年底,上市公司通过发行股票筹集资金Zop多亿元,而企业债券发行总量仅为1000亿元;有752家公司的股票在证… 相似文献
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股票流动性、股权分置改革与公司价值 总被引:2,自引:0,他引:2
以2001年至2008年中国沪深两市中仅发行A股的上市公司为样本,使用由高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差以及由日间交易数据构造的价格冲击衡量股票流动性,使用同行业中与公司市值最为接近的两家公司的股票流动性变量的均值作为该变量的工具变量,采用两阶段最小二乘法控制可能的内生性影响,考察股票流动性与公司价值之间的关系以及股权分置改革对这一关系的影响。研究结果表明,股票流动性与公司价值显著正相关;通过分解反映公司价值的指标考察股票流动性对公司价值的影响路径,结果表明股票流动性与财务杠杆水平和经营绩效之间均呈显著负相关;股权分置改革增强了股票流动性与公司价值和杠杆水平之间的相关关系,但不显著;股票流动性与经营绩效之间的负相关关系在股权分置改革之后显著减弱,这说明股权分置改革促进了多种市场机制作用的发挥,但由于股权分置改革时间不长,发挥的作用还很有限。各种稳健性检验表明结论保持不变。 相似文献
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<正> 在股票市场价格中减去股票发行公司应发放的股息红利金额称为除息。发行公司一般每年向股东发放一次股息红利。但一年中,由于交易市场的存在,股东是不断变更的,为便于发放,于是规定以某月某日在册股东名单为准,并在此前一段时间内停止股东过户。由于在停止过 相似文献
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尽管近年来我国新股定价的市场化改革使得IPO抑价(即一级市场股票发行价低于上市首日收盘价)得到了一定程度的抑制,但总体水平仍较高。IPO即股票首次公开发行,是企业利用资本市场进行融资的主要方式之一。对于具有股权融资偏好的我国企业来说,顺利地实施IPO不仅为企业的长远发展打通了道路,就现阶段而言,IPO本身已经为企业带来了充裕的资本。2003年我国发行市场的融资结构中,新股融资占市场融资总额的55%,远远高于其他融资方式(可转债、配股和增发)。由于融资规模由发行股票数量和发行价格决定,因此,发行价格是影响IPO能否顺利完成的… 相似文献
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股票发行注册制后,投资者要根据上市公司信息披露自行判断公司的投资价值。这将加速市场结构性分化,对原本通过审核制度上市的创业板存量公司造成冲击,其投资者关系管理也面临着新的要求和挑战。 相似文献
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从安然破产案例看股票期权的利弊及其完善 总被引:4,自引:0,他引:4
本文通过对股票期权利弊的深入分析,指出股票期权制度对促进企业快速成长、激励公司管理层有积极作用,同时滥用股票期权也会对股东利益、公司价值乃至整个证券市场带来破坏作用。股票期权制度的建立和完善,是一项系统工程,需要相应内外部条件。为此,加强股票期权监管、完善财会制度,加强诚信建设均是至关重要的。在探索我国的股票期权计划时,加快各项制度建设是上市公司实施股票期权激励的前提和基础。 相似文献
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股票期权制度是所有者与经营者之间经过长期博弈后所选择的一种激励制度。实施股票期权制符合我国企业的发展需要,但股票期权有其运用的环境。因此,在承认股票期权激励机制合理性的同时,我们更应审慎对待这一激励机制。股票期权是一种与股票增值收益联动的长期激励制度,是指公司给股票期权被授予者按约定价格和数量在授权以后的约定时间购买股票的权利。股票期权是国外企业对经营层的主要激励形式。20世纪80年代以来,经理股票期权制度不断推广普及,国外许多公司都实行了这种制度。股票期权制在我国的一些民营企业、科技企业以及国有或国有控… 相似文献
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<正> 对企业而方言,股票市场主要有三大功能:一是筹措资金;二是优化配置资源;三是监督企业经营、评价企业经营绩效。但由于目前我国股票市场的不完善以及企业对自身在市场上定位的认识不足,使得上述功能受到极大的限制,既不利于进一步深化企业改革.也不利于我国股票市场的发展。 一、存在的主要问题 1.股票发行额度“僧多粥少”以及狭小的市场容量,使许多企业无法及时筹到急需的发展资金。 当前我国政府对股票发行实行的规模管理和额度控 相似文献