基于多属性效用理论的矿业权评估折现率估算方法

针对矿业权评估折现率现有确定方法存在的缺陷,基于多属性效用理论创建了矿业权评估折现率的估算新方法,构建了多层次的风险评价指标体系并将集值统计引入方法计算。评估案例分析证明,该方法使得矿业权折现率的估算更为精细,与模糊综合评价法相比,真正实现了模糊指标的量化。     

企业整体资产评估中折现率的确定方法

从资产评估理论和实践出发 ,总结并分析了确定折现率的四种方法 ,即加权平均成本法、资金利润率法、累加法和 β系数法。认为在目前资本市场条件下 β系数法的应用尚不成熟 ,加权平均成本法等三种方法主观性较强 ,在实际评估中应综合运用多种方法谨慎确定折现率     

CAPM模型在项目风险管理中的应用

在项目风险管理中引入CAPM模型,结合净现值来计算比较,为项目风险的计量和管理提供了一个很好的工具。分析了CAPM模型应用的前提条件,并对模型中的无风险投资收益率、资本市场平均投资收益率、风险校正系数β等参数进行分析确定,探讨了该模型适用的修正条件及其实际运用价值。     

谈房地产估价报酬率的确定

简述了投资报酬率在房地产估价方法中的重要作用、含义与实质。分析了确定房地产投资报酬率的排序插入法、投资组合法、市场抽取法、安全利率加风险调整值法的利与弊。指出了影响投资报酬率的因素。     

建设项目社会稳定风险因素权重确定方法优选 ——基于肯德尔协同系数的运用

正确的风险因素权重确定方法,关系到建设项目社会稳定风险估计结果的合理性.基于肯德尔协同系数,在与所选权重确定方法相对应的风险问卷调查成果数据中,分别多次随机抽样产生对照检验样本,进行原始和排名秩次双排序、原始和等级的双赋值(分),计算平均肯德尔协同系数并进行显著性检验,以显著性检验结果最优,即检验样本数据一致性程度最高者所对应的权重确定方法为选定结果.实例分析结果表明:肯德尔协同系数可实现权重确定方法的定量优选,保障风险因素权重值计算结果的合理性.     

基于银行收益的存款保险定价方法研究

本文为实现Merton期权定价方法的实用性对银行资产价值At和σt计算方法进行了改进,这些改进包括了银行现金流的计算、风险的确定、折现率的调整等。根据上市银行的股权价格通过市场模型估计存款保险的定价,结合二叉树定价方法,推导出基于随机赔偿的存款保险收益定价模型,并利用参考银行进行了实证研究。     

增值税评估:一种新方法的构建

当前我国增值税评估方法所使用的指标都不能进行自我修正,也没有规模效应。本文以"投入产出"原理为基础,首先设计企业和行业单位产品每项生产要素消耗系数测算模型,然后计算这些消耗系数之间的"偏离值"和单位产品的"总偏离值",通过比较企业"总偏离值"来估计企业纳税信息,最后探讨评估模型的置信区间和预警值的测算。为方便模型在实践中应用,本文也分析了模型的应用环境、评估指标修正和规模效应等问题。     

矿业权收益途径评估方法折现率研究

折现率是应用收益法进行矿业权价值评估的重要参数,其选择合理与否对评估结果有着极大的影响。通过对评估实践中折现率取值的现状以及存在的问题的分析,对矿业权评估中折现率的选择提出了一些探索性的看法。     

基于均衡理论的资产定价计算模型

对股票等可公开交易市场中资产定价方法进行积极尝试、提出合理计算模型有着重要现实意义。通过对当前资产定价方法的分析比较,可看出均衡定价法、无套利定价法在实际应用中存在一定不足,在面向资本市场各种真实交易情况时,切实有效的理论与简明实用的方法与模型是应用的关键。结合实际投资工作,考虑宏观、中观和微观的影响因素,构建基于市场均衡经济理论的资产定价计算模型能够比较合理、准确计算出资产的市场交易价值,通过引入企业价值系数、行业比较系数、指数关联度系数及不确定风险系数等计算和修正因子,可以剔除影响定价的相对干扰因素,取得比较准确的定价结果。     

基于统计分析法的整体资产重置成本确定中的指标口径分析

从整体资产重置成本的确定方法——统计分析法的运用步骤出发,阐述了调整系数K在求取过程中被忽视的指标口径对应问题,导致公式理解上产生歧义,由此涉及到整体资产调整系数与分类资产调整系数二者的取舍;结合具体案例的解析,比较了采用两种不同系数进行处理的差异。并提出建议：应注重评估中技术参数的求取,尽量避免主观估计成分过大造成的偏差,以提升评估工作的科学性。     

基于社会折现率视角的消费与投资利率变动分析

在梳理社会折现率相关测算方法的基础上,对全国及各地区的社会折现率进行了测度。测算结果表明,就全国的社会折现率而言,主要有以下5个特点:社会边际时间偏好率虽具有波动性,但总体呈上升趋势,主要原因是经济结构中消费因素的作用在提升;资本的边际社会机会成本呈下降趋势,主要原因是投资边际收益递减规律在起作用;2011年是消费与投资利率平均水平变化的"拐点"年份;各地区加权平均社会折现率稳定在6%~8%的估计区间;无论基于哪种测算方法,地区社会折现率都呈现一定的差异性特征。得到中国消费与投资利率变动的6个基本特征,进一步提出根据区域异质性有针对性地选定社会折现率、制定消费与投资的引导政策,实现创新驱动以解决投资冗余问题,挖掘消费在经济结构中的作用,培养新兴产业以提高投资收益率,实现区域间消费与投资的优势互补等政策建议。     

合同能源管理模式下节能项目经营期计算模型

当前,建筑节能服务公司在实施基于合同能源管理的建筑节能项目过程中存在一个主要障碍,就是建筑节能服务公司和客户在如何确定项目的节能效益分享期限上很难达成共识。合同能源管理模式下的建筑节能项目运行期的确定既要考虑节能服务公司的利益,还要考虑项目移交给客户后的节能收益。从风险和收益角度出发,针对节能项目经营期（即合同期）和项目移交给客户后的经营期两个阶段,分别采用了不同的贴现率,对节能服务公司的净现值计算采用了基于CAPM模型确定的风险校正贴现率,而对客户的净现值分析则采用考虑银行贷款利率和通货膨胀率的贴现率。在此基础上,构建了建筑节能服务公司的项目经营期决策模型,为科学合理地确定节能项目的经营期提供了理论基础。     

基于风险价格均衡的可转换债券定价模型及实证研究

在公司资产包含股票、可转换债券及债券资产的假定条件下,提出并证明了公司风险资产之间存在风险价格均衡状态,推导出风险价格均衡状态下可转债收益率计算方法,并以这种收益率为折现率,建立了结构型二叉树可转债定价模型。同时,对模型进行了实证检验,结果显示,不同交易时段的5个转债的理论价格与市场价格的平均偏差率范围在2．52％和-0．83％之间,均处于较低水平,表明模型可以有效的避免可转换债券价值低估问题。     

论票据贴现后持票人的票据退还请求权

票据贴现后，若承兑人出现财务危机，可能面临票据到期无力付款的风险。依票据法原理，在票据无瑕疵且取得票据合法的前提下，持票人享有到期付款请求权和追索权；而票据退还请求权显然不是票据权利，无法根据票据关系推导出这种新型权利。因为票据贴现时，贴现人并非仅是对贴现申请人的信赖，而是对票据出票人乃至前面所有票据签章者的信赖。但当票据未到期，票据贴现人可能面临损失，则其可以根据票据贴现协议的约定——票据原因关系，确定是否享有票据退还请求权。     

均值—条件风险价值模型有效前沿分析——以含无风险资产和持有期为研究视角

从有效投资组合的角度构建持有期下含有无风险资产的均值—条件风险价值模型,用Lagrange乘子法对该模型求解,可得到:一定条件下,新模型的有效前沿与均值—方差模型有效前沿是一致的;且当借贷利率不同时,新模型的有效前沿可以根据组合预期收益率与借贷利率的不同关系,由线段、双曲线以及射线三个部分组合而成。     

传统投资项目评价方法基于CAPM与Black—Scholes模型的优化

新经济中存在大量的不确定性。现代投资理论认为,不确定性在产生风险的同时,也会带来更多的机会。在确定经济环境下应用的传统投资项目评价方法越来越不适应新的经济环境。文章针对传统投资项目评价方法的不足,应用CAPM来调整折现率以及如何评价机会价值和风险价值而展开,并提出了修正后的投资项目评价模型。     

我国房地产开发企业融资渠道比较研究

房地产业是高风险、高投入、高回报的资金密集型行业，充裕的资金筹备是保证企业正常运作的前提。随着国家对房地产业的历次宏观调控，房地产开发企业面临的筹资困难问题越来越突出。如何解决房地产开发中的融资问题，开拓新的融资渠道，成为每个房地产开发企业亟需考虑的关键问题。对我国房地产开发企业主要融资渠道的比较分析可知，要想从根本上实现房地产融资渠道的多元化，不仅仅需要房地产开发企业结合自身条件选择最佳的融资途径，更需要管理层从整个金融体系和制度方面加强建设，为房地产开发企业融资创造一个良好的环境。     

主权财富基金的兴起及其对全球 资产价格的影响——基于资产定价模型的估算

21世纪初特别是 2007年夏天以来 ,伴随着全球资源性商品价格高涨和世界经济失衡加剧 ,主权财富基金蓬勃发展 ,成为全球资本市场上的重要投资者。由于主权财富基金的设立原因、资产规模以及管理者的风险偏好等因素 ,主权财富基金的兴起必将改变全球主要资产的供需均衡 ,进而影响全球主要资产的价格走向。在预测主权财富基金未来规模的基础上 ,就主权财富基金的兴起对全球风险资产回报率、无风险资产回报率、风险溢价以及市盈率等资产价格的影响进行定量研究后发现 ,主权财富基金对风险资产和无风险资产回报率的影响是同向的 ,且对无风险资产回报率的影响更为显著 ;对风险溢价和市盈率的影响也是同向的 ,且与风险资产和无风险资产方向相反 ;“新增经常账户盈余的 86 .5%转移到主权财富基金”是主权财富基金影响四种资产价格的“拐点”。