债务国际化下国债规模临界增长模型研究

本文提出了国债规模合理增长的稳定负担率条件,并建立基于债务国际化下的国债规模临界增长模型,研究表明,国债规模的临界增长速度取决于经济环境的关键变量的综合作用,并对不同经济环境下的国债规模临界增长速度进行了仿真研究。该模型将为我国债务国际化下国债规模的管理与预警提供帮助。     

政府公共资本投资的长期经济增长效应

投资、消费和出口是经济增长的"三驾马车",目前投资对我国经济增长有着巨大作用。政府公共投资作为投资的重要内容之一,对经济长期增长又有何作用,本文通过建立有关模型,分析了政府公共资本投资的长期经济增长效应。     

城乡居民消费对促进经济增长的贡献分析——以杭州市为例

本文通过对杭州市居民1985-2012年间居民消费对经济增长贡献率做出分析,得到居民消费对经济增长的贡献率较低的结论。并进一步引入实证研究,得出消费,投资与GDP之间存在协整关系,消费和投资对GDP都有正向影响,且消费对经济增长拉动作用大于投资。最后通多过对居民消费率和城乡居民收入做出分析,为杭州市提高居民消费率和促进经济增长提出了政策和建议。     

浅谈国债规模风险的防范措施

国债政策是财政政策的一项重要内容，经常被各国用以调节经济，由于具体国情的不同，各国运用国债的规模在程度上也有着这样或那样的差异，但在将国债作为财政资金的重要形式以至发展经济的重要杠杆这一点上，却存在着高度的一致眭。就我国而言，自恢复国债发行以来，国债规模日益扩大，国债政策在拉动投资；扩大内需方面起到了积极作用，对我国经济陕速增长也作出了极大贡献。但是，无限制地发行国债是有风险的，     

我国政府转移支付在经济增长中的作用的实证分析

文章针对中国政府转移支付和经济增长之间的关系进行实证分析。结果显示政府转移支付与经济增长之间存在长期稳定关系,政府转移支付对经济增长的影响显著。     

资产泡沫、技术创新与经济增长

本文从理论和实证两个角度研究了资产泡沫发生、技术创新与经济增长之间的相关性。理论方面,本文构建了符合我国经济典型事实的熊彼特经济增长模型。模型中,企业家在为研发筹集资金时面临融资约束。由于融资约束的存在导致资本市场的资金供过于求,发生资产泡沫可促进企业平均的研发投入增加,研发成功的概率相应上升。实证方面,本文采用FF-TVP-SV-VAR和TVAR模型以及我国2000-2016年的月度数据分别对理论分析得出的结论进行检验。实证结果表明,资产泡沫发生可以促进技术创新,但该效应依赖于融资约束。此外,本文识别了融资约束的两个门限值。低于下限值时,资产泡沫可通过技术创新效应促进经济增长;高于下限值时,资产泡沫的技术创新效应较弱,因而对经济增长产生负向作用。     

保险业发展与促进经济增长的关系研究

本文利用经济内生增长模型,从理论上分析了保险业发展与促进经济增长之间的关系,得出了保险业在促进储蓄转化为投资方面具有更高效率的结论;并利用我国的实际数据对保险业发展和经济增长之间的关系进行了实证分析。结果表明:保险业的发展对我国经济增长起到了推动作用,尽管从目前来看,作用还比较有限。     

有效税率、投资与经济增长:来自中国数据的经验实证

本文测算了我国劳动、资本和消费的有效税率,以反映这三种要素的真实负担情况,然后,利用结构VAR模型分别研究三种税率的结构性冲击对投资和经济增长的动态影响。结果表明:消费支出有效税率的正冲击对投资率和经济增长率的影响程度最大,短期内有利于投资率的增加,长期来看有利于经济增长;劳动收入有效税率的正冲击对投资率和经济增长率的影响,短期效应为正,长期效应为负;对资本收入征税,短期内不利于投资率和经济增长率的提高,长期来看具有一定的正效应,但是影响程度相对较小。因此,我国税收政策调整的中长期目标应尽量选择以消费支出为税基,以促进经济的长期快速增长。     

四川省固定资产投资与经济增长关系的实证分析

固定资产投资对于经济增长有着重要的作用,本文以计量经济学的模型为基础,利用1978～2007年的数据,通过单位根检验、协整分析、误差修正模型,对四川省固定资产和经济增长关系进行了实证分析.结果表明,四川省固定资产投资与经济增长之间存在长期稳定的均衡关系,固定资产投资能够促进经济增长,而且时间因素对四川省的经济增长也有影响.     

中国居民最终消费与经济增长关系的协整分析

本文以居民最终消费和GDP之间的关系为研究对象,运用单位根检验、格兰杰因果检验、协整检验和误差修正模型等经济计量方法对我国1978-2006年最终消费和经济增长关系进行实证分析,结果表明我国居民最终消费和GDP两个变量之间存在单向因果关系,居民消费是国内生产总值的格兰杰原因,我国经济增长在很大程度上得益于居民消费水平的提高,并且居民最终消费与经济增长之间存在着比较稳定的长期均衡关系。     

债转股对上市公司影响研究

债转股是国家为帮助国有大中型企业走出困境而采取的一项最新政策。采用实证分析的方法分析了债转股对上市公司的影响，并对债转股可能采取的方法以及对证券市场的影响进行了分析。文章的最后作者提出了对上市公司债转股的进一步思考。     

债务容量与成长期权关系研究

本文利用期权博弈方法,探析投资成长期权如何影响公司债务融资决策问题。在不确定条件下,综合考虑利率、税率、债息和债务的期限结构这些影响融资和投资的重要因素,构建期权博弈理论模型,确定企业的最优债务容量,并运用数值方法给出了债务容量与投资成长期权的回报率之间是非线性的"U"形关系的结论。研究表明,当投资成长期权的回报率较低时,债务容量随着投资成长期权的回报率增加而债务容量减少;当投资成长期权的回报率达到较高水平时,债务容量随着投资成长期权的回报率增加而债务容量增加。从而给出了关于债务容量与投资成长期权之间的内在关系的新理论解释。     

Understanding Public Sector Debt: Financial Vicious Circle under the Soft Budget Constraint

The article explains why debt of public sector organizations grows beyond the sustainable level by focusing on the principal-agent relationship under the soft budget constraint. Specifically, this article explores the extent to which factors affect the level of public sector debt in the context of quasi-autonomous non-governmental organizations (quangos) in Korea over the past two decades (1993–2012). The findings from the panel data analysis suggest that the level of public sector debt increases as an outcome of the financial vicious circle created by the soft budget constraint: a knock-on effect of the moral hazard of quangos as well as the opportunistic behavior of political principals. Public sector debt is positively associated with agency-specific factors as well as the factors related to the political incentives such as policy preferences and electoral considerations. However, macroeconomic factors made little difference to the general pattern of the evidence.     

城投债规模对经济增长的影响及阈值效应

以2012—2017年我国地市级城投债为研究对象,探索城投债债务规模与经济增长之间的关系。研究表明,城投债债务规模与经济增长之间是非线性关系,存在显著阈值效应,当城投债债务金额/GDP低于0.4%时,城投债债务规模增加会损害经济增长,当城投债债务金额/GDP超过0.4%时,城投债债务规模增加会促进经济增长,当城投债债务金额/GDP超过0.6%时,城投债债务规模增加的促进作用放缓。     

供应链视角下成长型企业融资方式选择:债权融资VS股权融资

优序融资理论从企业价值和资本成本的角度指出企业融资应遵循内源融资、债权融资和股权融资的顺序。当企业的融资与运营相结合时，成长型企业的融资方式选择与优序融资理论有何异同?文章构建了供应链视角下成长型零售商的债权和股权融资模型，探讨其在快速发展过程中的最优融资方式。核心的发现是：供应链合作、企业的成长性和估值水平均会影响企业的融资方式选择。在供应链不合作下，被高估的零售商以及被低估的高成长性零售商应选择股权融资，被低估的中或低成长性零售商应遵循优序融资理论选择债权融资；在供应链合作下，零售商的市场成长性主导了其融资方式，估值水平仅对部分中等成长性零售商的融资方式产生影响。     

基于可协商的可转换债券和企业资本结构

本文将债务协商机制引入利用普通股和可转换债券融资的上市企业,在一个动态模型框架下分析其对债券投资者行为和企业资本结构的影响。首先分别对采取破产清算和债务协商下,利用可转换债券和普通股融资的企业建模;然后利用风险中性定价方法给出企业证券价值的显示解;最后通过数值结果分析债务协商机制的影响并给出经济解释。数值分析表明：相比企业破产清算,协商可以提高企业价值、股权价值。当股东的谈判能力在一定的范围时,协商可以提高债券价值、降低企业杠杆率,增加社会福利。股东谈判能力越强,可转债投资者的转换时机越早。本文的研究丰富了可转换债券的融资理论,为可转换债券融资企业的去杠杆提供了一定的理论指导。     

公司债务悬空的影响及应对方法研究

债务悬空是公司债务负担超出其偿还能力的现象。当前,部分企业信用风险持续暴露,陷入债务悬空企业日益增多。债务悬空会使公司陷入投融资“僵局”,甚至陷入“死亡螺旋”。事后谈判、事前自动触发式应对方法有望有效应对债务悬空。前者在激励相容视角下,通过股东和债权人对剩余债务进行谈判,实施债务重组,调整公司资本结构,应对债务悬空;后者通过发行能在特定条件下触发债转股的债务融资工具,应对潜在债务悬空。     

Rotten Parents and Disciplined Children: A Politico‐Economic Theory of Public Expenditure and Debt

This paper proposes a dynamic politico‐economic theory of fiscal policy in a world comprising a set of small open economies, whose driving force is the intergenerational conflict over debt, taxes, and public goods. Subsequent generations of voters choose fiscal policy through repeated elections. The presence of young voters induces fiscal discipline, that is, low taxes and low debt accumulation. The paper characterizes the Markov‐perfect equilibrium of the voting game in each economy, as well as the stationary equilibrium debt distribution and interest rate of the world economy. The equilibrium can reproduce some salient features of fiscal policy in modern economies.     

态度变量对信用负债行为的影响研究

本研究从传统的"态度-行为"视角,通过逐步回归分析方法和结构方程模型探讨并验证了态度变量对信用负债行为的影响.本研究所涉及的信用负债行为.具体是指循环信用使用行为和小额分期付款使用行为.西方学者研究指出,这两种行为是导致信用负债的最主要的信用卡使用行为.通过研究我们发现,态度变量中对循环信用使用频率有影响的变量根据影响大小排序依次为:信用卡态度的行为态度维度、金钱态度的权利威望维度、负债态度、信用卡态度的情感态度和认知态度维度以及金钱态度的维持保留态度,这些变量解释了循环信用使用行为的82.1%.影响小额分期付款使用行为的态度变量按照影响程度的大小排序依次为:风险态度的风险收益平衡维度、负债态度、金钱态度的维持保留维度、信用卡态度的行为态度和认知态度维度.这些变量解释了小额分期付款使用行为的41.6%.     

现阶段我国政府债务“警戒线”的反思及债务风险的防范

通常人们依据债务规模的“警戒线”来衡量政府债务风险 ,认为我国政府债务风险已经较高。本文对此作了探讨并得出结论：前面的结论实际上很难成立 ,我国积极财政政策还有较大的空间。我国债务风险主要在于经济增长对债务资金可能形成的持久依赖。防范债务风险的根本措施是坚持深化改革、促进结构调整 ,主要依靠民间投资和消费拉动经济增长。国债资金应该用于支持体制改革和结构调整。随着积极财政政策在我国的运用 ,对我国政府债务风险的讨论也越来越多。一般对债务风险的判断都是基于国债负担率、赤字率、债务依存度、偿债率这样一些指标。…