关于我国适度外汇储备的研究

分析了我国的外汇储备的现状,从我国外汇储备的需求,影响外汇水平的其他经济因素考虑,以及我国现阶段发展的特殊性带来的制度因素这三个方面对阿格沃尔模型进行了修正,从而准确的测算出我国拥有外汇储备的适度量。在此基础上,针对如何管理好外汇储备,提高外汇储备的运营效率提出了6个方面策略思考。     

我国适度外汇储备量的模型与外汇储备管理

我国外汇储备量的迅速增长给我国宏观经济带来了正负面影响。用根据理论模型推导出的外汇储备最适度规模来衡量，我国当前的外汇储备量过多，应对外汇储备资产进行有效管理，把超量的外汇储备按一定的比例投资于外国政府债券、存入外汇银行、投资国外房地产与股票、进口一部分国内急需的关键技术和设备。     

外汇储备适度规模探索

伴随中国外汇储备规模屡创新高,以及中国外汇储备受到美元贬值、美国金融危机的冲击,外汇储备适度规模的研究引起了理论界的重视.笔者在全面回顾外汇储备最优规模理论研究的基础上,在考虑中国特殊国情的情况下,对我国应持有外汇储备合理规模进行了测算.结果表明,2004年起,外汇储备总额超出了合理规模上限,对人民币升值形成压力.     

我国外汇储备增长的喜与忧

自１９９４年外汇体制改革以来,我国的外汇储备持续大幅度增长。本文在分析了外汇储备增长原因的基础上,从新形势下我国对外汇储备的需求出发,阐述了外汇储备增长给我国带来的积极影响,并针对外汇储备增长存在的问题提出了相应政策建议     

我国外汇储备的适度规模分析

适度的外汇储备规模对一国经济的稳定和均衡发展具有特别重要的意义.在借鉴国内外各种研究外汇储备适度规模的理论和分析方法的基础上,先对近年来我国外汇储备实际持有量进行回归,探讨影响我国外汇储备需求的主要因素,再采用非均衡的分析方法,通过建立我国外汇储备需求的动态调整模型,推导我国外汇储备基本需求模型,并对我国外汇储备的基本需求进行测算.     

我国近年外汇储备高速增长的原因分析

外汇储备是我国对外经济和国内经济的结合点。近年来,我国外汇储备规模快速增长。对外汇储备适度规模的研究也从定型分析转为定量分析。文中从我国外汇储备的现状人手,运用计量经济模型分析外汇储备高速增长的原因以及对我国经济带来的影响,进而为政策动向指明方向。     

中国对外资产和负债的结构分析

在分析中国的国家对外资产负债表的基础上,构建了中国1984—2009年的国际投资头寸序列表,分析了中国对外各项资产与负债结构及其变化趋势。数据的特征和变化趋势显示,由于对外资产和对外负债的持有部门不匹配、国际投资头寸表使用美元当作计价单位以及外汇储备的不合理投资,中国的对外资产和负债存在结构性风险,人民币对主要货币的升值将不可避免地带来国际投资头寸表上的净损失以及外汇储备的大幅缩水。最后提出要增加进口和对外投资、增强外汇储备管理,进一步建设中国资本市场。     

我国外汇储备适度规模的分析和测算

近年来,我国外汇储备增长迅速,引发了学术界对外汇储备规模是否适度的激烈争论.根据外汇储备需求理论,在对影响我国外汇储备的经济因素进行分析的基础上,运用协整理论对长期均衡外汇储备规模进行了测算.研究结果表明,2000年以前外汇储备相对不足,而2000年以后外汇储备超出适度规模,而且过剩差额有逐渐增大的趋势.对影响外汇储备规模的短期动态调整过程进行的实证研究结果显示,我国外汇储备在短期中主要受到上期实际规模与长期均衡水平差额、外商直接投资规模、国际收支变动率和汇率浮动程度等因素的影响.     

试析我国高额外汇储备的成因、风险及对策

近年来,我国持续的国际收支顺差、人民币升值的趋势使得我国外汇储备不断增加。巨额的外汇储备带来了一系列的成本和风险问题。旨在分析我国巨额外汇储备形成的原因,并揭示由此带来的问题,在此基础上对缓解我国巨额外汇储备提出建议。     

我国外汇储备增长的宏观经济效应——基于时变参数状态空间模型

外汇储备增长对国家宏观经济发展具有重要影响,笔者以我国总投资、总储蓄和总出口为考察对象,通过建立时变参数状态空间模型分析不同时期外汇储备的宏观经济效应。实证结果表明,除1993年到1997年外汇储备与消费负相关,1993年到2003年外汇储备与投资负相关外,其他时期外汇储备增加则有利于消费、投资和出口。但2000年之后,外汇储备对三个宏观经济变量的影响逐渐减小。     

我国货币错配、外汇储备管理与汇率制度选择分析

长期的固定汇率制加剧了我国货币错配的积累,通过增加外汇储备来降低货币错配风险,又加大了我国巨额外汇储备的管理成本,而巨额外汇储备从形式上有利于固定汇率制度的维持,但在实践中效果却并不理想。要跳出固定汇率制、货币错配风险积累和巨额外汇储备的循环怪圈,应该从推进人民币可自由兑换进程、实行真正意义上的有管理的浮动汇率制度和加强外汇储备管理等方面入手来解决问题。     

中国外汇储备增长下的货币政策调控困境

外汇储备是体现和制约货币政策有效性的重要因素。在开放经济条件下,外汇储备与货币政策内在的逻辑联系;外汇储备变动会对我国货币政策调控产生冲击,引起汇率政策与货币政策的冲突。我国应改革现行的外汇管理制度,加大公开市场业务操作力度,促进国际收支结构平衡,以提高货币政策实施的自主性和灵活性。     

中国外汇储备积累动机的动态研究

分别从时间与状态两个维度对1994—2013年间中国外汇储备的积累动机进行动态研究,得到以下结论:2005年汇改前,重商主义动机在外汇储备积累动机中占据绝对主导地位,引致储备大量积累;汇改后,其影响力度下降,但仍是促使储备积累的重要力量,影响力高于交易性动机和预防性动机。此后,基数庞大的外汇储备在惯性作用下保持稳定增长,形成了当下巨额的外汇储备。政策建议如下:深入推进市场经济改革,加快国内经济结构和产业结构调整,转变经济增长方式;深化人民币汇率形成机制改革,不断增强汇率机制灵活性;在此基础上控制外汇储备增长速度。     

基于均值-CVaR模型的外汇储备币种配置研究

利用VAR模型来预测外汇储备各币种未来的收益率,利用DCC-GARCH模型结合条件风险价值CVaR动态地描述不同币种结构下外汇储备的风险状况。为了突出极端风险控制,通过建立均值-CVaR模型,研究不同目标收益率要求下的中国外汇储备币种的动态最优结构。结果表明,在不降低收益率的前提下,动态配置后的外汇储备CVaR风险显著降低。     

中国持有外汇储备的研究

我国外汇储备余额在2006年底突破万亿大关。多年的双顺差局面,外汇储备余额飞速增长,使得这个问题再度成为经济学界关注和争论的焦点。毋庸置疑的是,没有人再认为外汇储备是“韩信点兵,多多益善”。到2006年末,我国付出高昂代价,累计引进6000多亿FDI;但同时却有巨额的外汇储备购买了美国国债。本文通过分析FDI回报率和持有外汇储备的成本,来解密这样一个“得不偿失”的局面,从而为外汇储备的合理化持有提出建议。     

浅析我国巨额外汇储备面临的风险及其对策

我国外汇储备迅速增加，目前已居世界第一。高额的外汇储备一方面增强了我国对外支付和偿还外债的能力，另一方面也带来了很多风险，比如汇率风险、储备结构上的风险、收益风险等。文章分析了我国外汇储备所面临的风险及其原因，并结合国外先进的外汇储备管理经验提出降低我国外汇储备风险的若干对策。     

汇率制度影响FDI的比较研究

汇率制度对FD I的影响主要体现为不同汇率制度下汇率波动对FD I的影响。而不同汇率制度对FD I的影响各有利弊,且大国经济与小国经济表现不一,一国的不同发展阶段也各不相同。通过经验分析,整体上看,小国固定汇率制度有利于吸引FD I,一国经济发展的初级阶段,执行固定汇率制度对FD I有更大的吸引力,而对于开放的大国经济而言,不管是什么汇率制度,对FD I的影响都不大。对经济正在崛起的中国而言,目前所执行的更加灵活的浮动汇率制度将继续保持对FD I的吸引力。     

优化外汇储备警惕金融风险

近几年我国外汇储备增长迅速,且增长的储备多集中于美国国债,然而巨额储备及其结构不合理背后隐藏着巨大的金融风险.本文针对我国外汇储备现状、特点,对其展开负效应分析,并提出优化外汇储备的策略.     

外汇做市商制度及其对人民币汇率形成机制的影响

外汇做市商制度具有活跃外汇交易,提高外汇市场流动性等特殊功能,因此外汇做市商必须具备雄厚的资金实力、管理库存外汇风险的能力以及准确的报价能力。此外,外汇做市商制度对人民币汇率形成机制(银行间外汇市场报价制度、发挥利率对汇率的作用、促进外汇市场发展等三个方面)具有重要影响,中国在引入外汇做市商的过程中必须进行相应的配套改革。