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本文以2004年在深沪两个证券市场上发行的新股并且可得到其投资者关系管理指数的61家公司为样本,在假设投资者关系管理水平在一定时间内保持相对稳定的条件下,在对影响新股初始回报的整体市场价格水平和公司发行规模两稳健性因素进行控制后,考查IPOs上市公司的投资者关系管理水平对IPOs低效定价的影响,发现上市公司的投资者关系管理行为对新股低效定价的作用是正的,但影响较弱. 相似文献
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细分IPO一级市场和二级市场投资者关注指标,从一、二级市场两个维度考察投资者关注对IPO首日超额收益的影响.基于2012年~ 2015年间138只创业板IPO新股样本进行研究,采用双边随机前沿模型的检验结果表明,一级市场上股票发行定价明显偏高,新股定价前一级市场投资者关注加剧了发行价格超出内在价值的程度,由此导致较低的定价效率.隐性市盈率上限的窗口指导抑制了一级市场定价泡沫,从而在一定程度上提高了我国新股发行定价效率.进一步研究发现,一级市场定价泡沫越大的新股在上市首日产生的超额收益越高,同时二级市场投资者关注对IPO首日超额收益也具有显著的正向影响. 相似文献
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IPO抑价,是指新股发行定价存在低估现象,即新股发行定价低于新股市场价值,表现为新股发行明显低于新股上市首日收盘价,上市首日即能获得显著的超额回报。大量的研究发现:成熟市场的发行抑价程度低于新兴市场的新股抑价程度,这表明成熟市场的新股发行价格更接近市场价格。IPO抑价问题普遍存在于全球的股票市场,而这一问题在我国尤为明显。 相似文献
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股票发行定价制度不仅直接关系到市场主体的利益,也关系到资源的配置效率。因此,新股定价制度的改革一直以来都是我国证券市场改革的重中之重。本文首先系统地回顾了我国股票市场新股首发制度的沿革,并对当前IPO询价制度的利弊进行思考与分析,最后针对目前我国的新股发行制度提出政策性建议。 相似文献
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尽管近年来我国新股定价的市场化改革使得IPO抑价(即一级市场股票发行价低于上市首日收盘价)得到了一定程度的抑制,但总体水平仍较高。IPO即股票首次公开发行,是企业利用资本市场进行融资的主要方式之一。对于具有股权融资偏好的我国企业来说,顺利地实施IPO不仅为企业的长远发展打通了道路,就现阶段而言,IPO本身已经为企业带来了充裕的资本。2003年我国发行市场的融资结构中,新股融资占市场融资总额的55%,远远高于其他融资方式(可转债、配股和增发)。由于融资规模由发行股票数量和发行价格决定,因此,发行价格是影响IPO能否顺利完成的… 相似文献
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基于随机边界定价模型的新股短期收益研究 总被引:9,自引:3,他引:9
应用随机边界模型实证检验了中国新股市场发行定价与新股上市后的市场定价是否存
在定价过高或过低的现象. 研究发现中国新股发行定价不存在类似于国外市场发现的随机上
边界,相反从新股发行定价的统计分布上却可以得出存在着显著的下边界的现象;并且研究发
现这种偏离程度对后市回报有一定的解释力;同时发现了新股上市后市场定价同样存在显著
的下边界,显示有部分新股上市后被市场高估. 相似文献
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我国股票发行审批制与核准制下IPO定价效率的比较研究 总被引:12,自引:0,他引:12
本文利用衡量IPO(initial public offering)定价效率的相对效率标准,采用1995~1999年和2001~2005年沪深市场的IPO数据,对两种发行制度下的IPO定价效率进行了比较研究。结果表明:审批制下新股发行价只能反映发行公司的盈利能力、偿债能力和该股票在二级市场的供求状况,说明IPO定价效率有限;而核准制下新股发行价不仅反映了新股定价的上述影响因素,而且反映了发行公司的规模、未来的成长能力和该股票的发行方式,说明核准制下IPO定价效率提高,IPO定价趋于合理。 相似文献