数字经济时代下新金融业态风险的识别、测度及防控

本文梳理我国新金融业态的发展历程与主要特征,并以网络借贷为切入点从规模、所有制、资金净流入3个角度来刻画新金融业态的风险特征,采用VaR、CoVaR、格兰杰因果检验等方法,来识别并测度新业态风险与系统性金融风险、经济金融不确定性及舆情的关系。研究发现,出险前网贷平台普遍面临较大的资金流压力,而规模较大、利率异常的平台出险会加大网贷系统风险;网贷行业出险对银行业系统性金融风险、金融不确定性存在溢出效应,而舆情不是网贷平台出险的决定因素。研究表明,应重视新业态风险对正规金融市场系统性风险和金融不确定性的溢出效应,并建议建立金融科技监管沙盒制度、明确准入机制、大力发展监管科技并实行穿透式监管、加强对风险预警和缓释机制的建设。     

P2P网贷,如何从疯狂到理性

近年来,我国互联网金融发展迅猛,P2P网贷作为互联网金融的核心模式之一,是一种网络化、突破门槛和地域限制的投融资活动。然而,P2P网贷行业在经历了疯狂的扩张之后,风险和弊端开始显露。该文立足于P2P网贷平台,研究网贷行业目前发展现状及面临的问题,进而对我国P2P网贷平台及相关监管提出改进措施。     

浅析我国P2P网络借贷发展现状及问题

2013年被称作互联网金融元年,P2P网贷行业异常火爆。然而,热潮之后伴随着各地多家P2P平台出现倒闭,P2P网贷行业已出现严重困境。今年初国务院办公厅印发《关于加强影子银行监管有关问题的通知》(107号文),首次将P2P定性为影子银行,对其针对性的监管势在必行。本文就我国P2P行业最新动态以及发展所面临的诸多问题进行探讨。     

信贷波动与债务期限选择——基于网贷市场微观数据的经验证据

定义网贷平台信用分数处于A级最低分数线(180分)的借款人群体为网贷评级边际借款人.利用2011年～2017年网贷市场微观数据，考察了信贷波动与边际借款人债务期限选择之间的联系，发现边际借款人群体对于信贷波动最为敏感，相对于其他群体，具有更强的顺周期性.信贷扩张(收缩)时，边际借款人的债务期限显著增加(减少),而信贷波动对其他风险等级借款人并不存在明显的顺周期效应.影响机制检验发现当边际借款人群体处于中等融资约束程度时，债务期限选择对信贷波动更为敏感，支持融资约束假说；当该边际借款人处于银行机构数量较多或信贷增量较高的地区时，信贷波动的债务期限效应更为显著，说明存在替代效应.研究表明金融监管部门应该对个人信贷市场做反周期审慎管理，及时对冲信贷周期波动风险；同时要严格监管互联网平台的信用评级，避免人为扭曲信贷资源配置.     

美国SEC对P2P网贷平台的监管及其对行业发展的影响

P2P网贷起源于英国,但在美国得到了发展,一方面与其本身较成熟的市场环境有关,另一方面,美国较早就对P2P网贷行业进行监管,本文将对美国证券交易委员会(SEC)在P2P网贷行业的监管进行了解,并分析对行业发展的影响。     

P2P成败在于自保和监管

2015年7月4日下午,“互联网+金融”P2P网贷行业高峰论坛在郑州隆重召开.本次论坛吸引了河南近30家新兴P2P网贷互联网金融企业到场,300多金融人士参与并探讨了互联网金融的未来发展方向. 互联网金融峰会会长陈聚金在会议上表示,“互联网+”涉及行业虽广,但只有“互联网+金融”才能释放出无限的市场空间和潜力,也只有“互联网+金融”才是“互联网+”真正的爆发点.但如今的P2P网贷市场面临一个最严峻的问题:网贷平台的安全问题.所以,P2P网贷平台既然站在了“互联网+金融”的风口之上,那就一定要加强平台自身保值建设,增加外援、双管齐下.     

贷方对网贷平台初始信任向借方转移的研究

本文以贷方、平台、借方3个网贷交易主体为研究对象,基于品牌延伸和制度信任理论,建立贷方对平台初始信任向借方转移模型。以2种制度信任因素和3种借方特征因素为解释变量,探究贷方对平台初始信任向借方转移方式。研究表明:贷方对平台初始信任通过其对平台品牌可信性感知向借方转移;制度信任因素、借方特征因素在信任转移中起间接影响作用;情景规范、借方财务状况影响并不显著。进而获得启示:平台在网贷信任建立过程中占主导地位,应重视针对平台的监管制度建设。     

企业的“脱实向虚”具有同群效应吗?

探究了上市公司金融化同群效应的存在性及潜在机制.实证结果表明，无论从行业还是地区角度来看，企业的金融化行为均存在显著的同群效应.在一系列稳健性检验以及排除潜在的内生性问题后，上述结论仍然成立.就其产生机制而言，企业所在行业的竞争程度是行业层面金融化同群效应的潜在机制，且该行业与金融行业之间较高的收益率差距会加剧上述行业竞争程度的影响；从地区层面来看，企业金融化的地区同群效应主要源于地区内的信息交流式学习，较低的地区融资约束会加剧信息交流式学习对企业金融化同群效应的影响，而较高的地区金融监管程度则能够缓解上述影响.     

行业自律机制下P2P网贷平台违规治理演化博弈

行业自律是政府“强监管”背景下P2P网贷平台违规治理的重要组成部分。为揭示行业自律机制下网贷市场主体间行为策略关系及其动态演化机理,建立了包括自律监管平台、网贷平台和平台客户三方主体的行为策略演化博弈模型,分析三方主体行为策略演化路径及其联动作用规律,并结合数值仿真讨论不同约束情景下模型系统演化均衡状态及关键因素影响。结果表明：网贷平台合规运营意愿会随激励水平、形象效应、客户流失量、行业危机风险的上升而增强。若网贷平台拥有较完善运营机制、较好口碑形象或较大客户规模,其更易实现基于市场途径的自我规制。违规惩罚力度、形象效应收益及平台客户规制策略敏感性会直接影响网贷平台合规运营趋势。结合仿真分析结果,提出了加大对违规平台的惩罚力度,强化平台信息披露与品牌形象建设,引导借贷双方理性选择入驻平台等治理建议。     

网贷市场利率与成交量关系研究——基于不同监管时期数据的实证分析

在互联网金融迎来全面监管的时代背景下，基于不同监管时期网贷市场综合利率和成交量数据，利用分形研究方法，讨论网贷市场利率与成交量关系的演变和复杂性问题。实证结果表明：无论哪个时期利率与成交量之间都存在着多时间标度的交叉相关性，与宽监管期相关性水平逐步衰减不同，严监管期各个标度上量价呈现出较高的相关性水平；宽监管期成交量和利率交替主导量价传导过程，而严监管期成交量完全占据主导者地位；较宽监管期而言，在严监管期网贷市场利率与成交量之间的的风险明显降低，但有效性水平改善并不显著。上述研究为网贷市场监管者提供了一个洞察微观市场结构的全新视角，拓宽了网贷市场复杂性讨论的范畴。     

地区竞争、推广数字普惠金融与绿色经济效率

基于考虑非期望产出的Super-SBM模型测算了2011—2018年中国265个地级市的绿色经济效率，综合运用面板模型、空间杜宾模型，系统分析了地区竞争下推广数字普惠金融对绿色经济效率的影响效应。研究发现：(1)绿色经济效率存在显著正向空间溢出效应，地理距离与经济差异是其产生空间溢出的重要因素；(2)推广数字普惠金融有助于提升全社会和本地的绿色经济效率，但对邻近地区的绿色经济效率存在一定抑制作用；(3)地区适度竞争下推广数字普惠金融有助于提升全社会和本地的绿色经济效率，但地区过度竞争下推广数字普惠金融则对其产生显著“拉低效应”;(4)地区竞争下推广数字普惠金融对邻近地区的绿色经济效率具有显著负向的空间溢出效应；(5)推广信用类数字普惠金融对绿色经济效率的提升作用最大，地区竞争与推广数字普惠金融的交互作用对绿色经济效率产生的负向影响也主要源于信用类数字普惠金融。为此，推动地区间数字普惠金融的协调发展，保持地区间的适度竞争，分类推广数字普惠金融，将有助于提升绿色经济效率。     

浅谈互联网金融模式及风险监管

本文介绍了互联网金融的相关理论,分析了P2P网贷模式、第三方支付模式、众筹平台模式、大数据金融模式等互联网金融的发展模式,并对于互联网金融的风险监管进行了思考。     

读来读往

正P2P网贷平台还需政府加强监管尽管P2P平台存在着这样那样的问题,但是"存在即有合理性"。P2P之所以在这几年得到迅速发展,根本原因在于国家金融管制过多、过严,并没有完全起到市场化的作用,许多中小企业难以融资、借款,只能去借年利率40%左右的高利贷,而网贷则迎合了中小企业对资金的热切需求。只需一个网站,借钱人和放款人都可以在网上注册、进行交易。一旦双方在额     

美国对中国反倾销的贸易效应:基于木制卧室家具的实证分析

本文探究了美国对中国木制卧室家具反倾销的贸易效应,研究发现:(1)美国对中国木制卧室家具反倾销产生了贸易调查效应,课征反倾销税对美国该行业进口产生了显著的贸易限制效应,实施反倾销措施引致了美国进口向越南、马来西亚和印度尼西亚转移,并促使中国木制卧室家具出口发生国家间贸易转移,特别是家具产品间贸易转移。(2)美国对中国木制卧室家具反倾销引致了价格上升效应。外国直接投资旨在跨越反倾销税壁垒,但增强了企业之间的竞争,由此减少甚至逆转美国反倾销政策的保护作用。美国对中国WBF反倾销已导致部分外资家具企业开始向第三国转移投资。本文建议中国商务部可引导建立行业预警机制,鼓励WBF企业加强研发和设计创新,被控企业应积极应诉,谋求市场导向行业地位;鼓励和支持中国WBF企业开拓国际市场,努力实现出口市场多元化。     

中国香港股票市场的溢出效应和收益引导角色——基于亚太地区股票市场的分析

从两个角度考察了亚太股市间的关系: 同期的收益( 波动) 溢出效应和跨期的收益可预 测性( 领先—滞后关系) ． 首先，通过构造溢出指数和滚动窗口分析，研究亚太地区股市的同期 收益( 波动) 溢出效应，发现近二十年随着各国金融合作与区域一体化进程加速，亚太地区股 市收益( 波动) 溢出效应均呈现波动上升趋势． 进一步研究中国香港对其他亚太地区股市的溢 出效应，发现中国香港股市收益溢出指数显示出其区域的领导地位及其影响力逐渐加强; 波动 溢出指数震荡幅度较大，金融危机时期呈现跳跃式变化． 结合经济、政治等事件分析，发现中 国香港股市的发展和国际区域合作会提高其溢出效应，而在危机中波动溢出效应大幅提升，社 会和政治稳定性会降低中国香港的溢出效应． 最后，通过全样本和分样本中中国香港与13 个 亚太地区股市收益的领先—滞后关系检验，发现中国香港处于领先地位． 但在全球金融危机 发生后，中国香港股市对多数亚太地区国家的影响力下降． 研究结论对人们理解国际市场之 间的风险传染机制、各国如何加强宏观审慎监管、如何保持中国香港国际金融中心地位等都有 重要的政策含义．     

基于非线性系统稳定性理论的P2P网络借贷三方演化博弈分析

由于风险管理意识不足、监管措施缺位、制度设计不完善等问题,近年来我国P2P借贷违约事件频繁发生。为了挖掘P2P网贷行业问题产生的本质机理,并考虑到P2P网贷行业运行是一个多参与主体的博弈过程,本文建立了监管机构、P2P平台和借款人之间的三方博弈复制动态模型。然后,我们将该复制动态模型的演化稳定策略分析问题,转化成一个非线性系统关于平衡点的稳定性分析问题。接着,基于非线性系统稳定性理论,我们首先发现对于三方博弈模型不能简单运用雅可比矩阵的迹和行列式来判断稳定性;然后,对不同情况下的演化稳定策略进行了详细讨论,并得出结论：如果违约借款人在面对合规经营的P2P平台时收益为零、监管支出小于监管收益以及监管机构对违规经营P2P平台的惩罚力度足够,则监管机构、P2P平台和借款人100%都会收敛于监管、合规经营和守约的策略。另外,本文给出了确保期望演化稳定策略的惩罚力度下限的具体值。根据该数据,监管机构可以设定一个相对温和的惩罚力度,让作为金融创新模式的P2P网络借贷能够稳定、健康的发展。最后,根据相关的假设和得出的结论,完善P2P网络借贷监管制度可从如下几个方面进行考虑：①违约借款人在面对合规经营的P2P平台时收益为零;②降低监管成本;③增加监管收益;④加大对违规经营P2P平台的惩罚力度;⑤降低违规经营P2P平台的额外收益;⑥降低合规经营P2P平台的运营成本;⑦提高P2P平台长期合规经营所获得的额外收益。     

“庞氏骗局”阴影笼罩P2P网贷

正从2007年零起步,经历6年的自生长,原以为P2P网贷能扛起互联网金融的大旗,但现在,随着平均每天一家P2P网贷平台爆出财务黑洞,过热的P2P网贷行业正不断发出焦糊味,整个行业面临被严控的可能。2013年12月2日,P2P(peer to peer lending;个人对个人的借贷)网贷平台—上海今鑫财富管理有限公司(以下简称今鑫财富)的前台,成了愤怒人群的攻击对象,人们用手掌击打着台面,问今鑫财富讨要说法。事端的缘由,是当日今鑫财富的平台上,登出了该公司全体员工给他们失踪4天的老板项国宵的     

竞争对手环保处罚的溢出效应研究——基于企业绿色创新的视角

环境规制的治理作用一直是学术界和实务界关注的焦点问题，但有关企业环保处罚的行业内溢出效应的研究并不多见.本文以2010年—2020年中国上市公司环保处罚事件为样本，考察竞争对手环保处罚对企业绿色创新的影响.研究发现：1)当竞争对手受到环保处罚时，公司会增加自身的绿色创新数量，并提高绿色创新质量.2)影响机制主要包括：处罚事件的震慑作用、公司与对手之间的市场竞争以及公司所在地的公众环保关注.3)当公司所在城市的污染水平较低、属于国有企业、媒体曝光度较高时，这种影响更为显著.4)进一步研究发现，当竞争对手受到环保处罚时，公司也会增加本公司的环保投资金额，且自身未来发生环保违规的可能性降低.本文从竞争对手环保处罚的溢出效应这一新视角丰富了有关企业溢出效应的研究，也为企业绿色创新影响因素的研究补充了新的科学证据，同时对于政府部门更好地监管与治理企业环保问题也提供了重要的决策参考.     

基于价值网的科技金融平台运作模式研究

在金融交易主体生存和发展的过程中通过货币循环以及信用流动从而形成的一种可以自动调节、相互作用以及相互关联的机制就是所谓的科技金融平台。本文对金融平台运作模式中存在的问题进行了分析和介绍，并且对科技金融平台运作机制进行了重点分析。大量的研究表明，应该通过对价值网的利用对科技金融平台进行重构，只有这样才能够对平台中存在的问题进行全面分析，并且能够将科技金融平台的运作模式和框架清楚地呈现出来。     

拍拍贷:做淘宝模式的P2P平台

正尽管P2P网贷行业乱象频仍,但不是行业中所有的平台都参与其中。作为中国第一家P2P网贷平台的拍拍贷,以1.5%这个行业最低的借贷违约率,不仅证明自己坚持第三方立场的正确,而且证明草根金融也能创新出可靠的风险管控系统。作为穆罕默德·尤努斯的中国门徒,张俊在2007年8月带领原交通大学的同学和校友,创办了中国第一家P2P网贷平台。也正是从这一年开始,中国的互联网金融有了一个全新的创新模式。回顾过去6年,中国P2P网贷并非想象中那样完美,接连爆出的老板跑路、控制人被抓、群体事