美国员工股票期权报酬形式及启示

美国员工股票期权计划的基本形式有法定股票期权计划 ,包括激励性股票期权计划( ISOs)和员工股票购买计划 ( ESPP) ,非法定股票期权计划 ,股票增值权 ( SARs)和虚拟股票计划( PSPs)等其它激励计划。美国员工股票期权计划对我国建立股票期权激励计划有一定启示。我国在应用股票期权激励制度中应考虑股票期权相关证券和会计制度的改革 ,充分发挥税收杠杆的作用 ,同时要研究员工股票期权的价值评估问题     

以EVA为基础的虚拟股票期权及其技术设计

对经营者的激励是国内外理论界和企业界关注的热点问题。文章提出经理股票期权计划在我国实施中存在的问题,认为以EVA为基础的虚拟股票期权是解决问题的关键,并对以EVA为基础的虚拟股票期权计划的技术设计进行了探讨。     

分红型虚拟股票期权研究

近年来,我国部分民营与国有企业逐渐地在其经营改革中实施了经理年终利润分享与股票期权。在实践中虽然取得了一定的成效,但同时也存在着许多有待改进的地方。将基本的股票期权与年终分红两种激励方案结合到一起,形成一种新的衍生股票期权——分红型虚拟股票期权,可避免股票期权与年终分红在国内实施中表现出的种种缺陷,并绕开现阶段实施股票期权的障碍,扩大股票期权的应用范围。     

论经理层股票期权的实施

经理层股票期权把经营者个人利益和企业的长远发展紧密联系在一起,是激励企业经营者的有效措施,值得在上市公司和非上市公司中推广。如何对企业经营者实施期权激励以及在期权运作过程中应注意的问题。     

经营者股票期权的制度功能及其对策

经营者激励是企业组织制度的核心问题。股票期权的制度功能主要体现在能实现对经营者的长期激励 ,降低代理成本。当前实施股票期权制度 ,关键是要更新观念 ,敢于拉开收入差距 ,同时合理确定实施范围和实施对象 ,建立与激励相对应的风险承担机制     

试论经营者股票期权的制度基础与激励效应

经营者股票期权制度 (ESO)作为一种新的长期激励方式正被逐渐引入我国当前的企业改革实践中。它的理论基础主要有两个 :一是企业理论中的代理理论和现代契约理论 ,一是人力资本理论。这一制度的激励效应有正负两个方面。我国当前应从多方面完善实施ESO的环境建设。     

股票期权计划及其在我国的应用

本文介绍了股票期权计划作为一种新的长期激励制度的特征和实施的内容,着重从人力资本产权理论、风险理论和"专家组合"控制理论三方面阐述了股票期权计划的理论基础,进而结合我国的具体实际分析了在中国实施股票期权计划将面临的一系列限制性因素,从而就我国实行股票期权计划,从合理设计实施内容、有效选择激励机制和激励与约束相平衡三个角度,提出了一些建议。     

股票期权方案的设计

文章对股票期权方案的设计原则、方案的制定、期权的来源、期权的授予和行使以及期权的执行和管理几个方面进行了探讨 ,旨在勾画出股票期权方案的基本框架 ,为正在实施或者准备制定和实施股票期权激励计划的企业提供借鉴和参考 ,使股票期权计划更好地发挥其长期激励和约束的作用。     

高管限薪视角下的经理股票期权的研究

经理股票期权是公司治理中对经营者进行股权激励的一种形式,它时于激励经营者关注公司的长远利益和持续成长有正面作用,因此为国内外上市公司广泛采用.但现行经理股票期权是一种徒具期权交易形式的"馈赠型期权"(免费的期权权利),其收益与风险完全不对称的特性使它不可避免地沦为公司高管攫取不当利益的工具.馈赠型经理股票期权存在股市系统性风险对个股价格的影响、收益和风险不对称、期权股份授予额度没有客观依据三大问题,应把馈赠型经理股票期权变革成"准交易型经理股票期权",使它在保留长期股权激励功能的同时,不致沦为公司高管攫取制度性不当利益的工具.     

国有企业经营者的经济激励方式

国有企业"代理问题"的实质,是国家利益与国有企业经营者利益的关联度、国有企业经营者的动力和重构国有企业经营者激励约束机制等问题.对比分析固定收入制、年薪制和股票期权制等三种典型的薪酬激励方式,固定收入制不具有有效的激励作用;年薪制可以确保经营者的普通日常性努力经营行为,但不能保证经营者一定采取有利于企业长远利益的长期行为,更不能避免经营者的短期行为;股票期权制是激励经营者采取长期行为的有效激励方式,然而,现行的股票期权激励缺乏对企业经营者长期持股的约束.要建立内在化、动态化和长期化的激励机制,在激励方式上除了要突破收入分配限制,提高国有企业经营者的收入标准之外,更重要的是要制订更加有效的方案,给予企业经营者股票或股票期权,以股权激励的方式使其自身利益与股东利益及企业的长期发展结合起来.     

代理理论中的管理层持股激励有效性争论述评及其启示

本文在系统地回顾了国外自Jensen和Meckling(1976)后有关管理层持股与绩效关系的理论与实证研究文献的基础上,探讨了管理层持股激励有效性各派观点迥异的内在原因,认为实证研究中对管理层及其持有的股权以及公司绩效的界定和测度不同、所使用的研究方法、采用的解释变量不同及对管理层股权内生性的认识不同是导致不同实证研究结果的主要原因,并对我国现阶段公司治理激励机制的建设提出了一些个人观点。     

经理人股票期权交易性质研究

经理人股票期权契约的执行过程是企业与经理人的人力资本之间发生的一种特殊的交易,交易双方买卖的是人力资本服务.经理人股票期权交易的本质是：企业实施经理人股票期权契约的权利是服务索取;企业的义务就是向经理人提供股票期权,即从授予日到给予日,经理人股票期权的本质是负债;从给予日到执行日,经理人股票期权的本质是所有者权益.     

股权激励的效应分析

近年来股权激励在西方已成为现代企业降低代理成本、提高企业效益的重要激励手段。随着中国经济改革的深入 ,我国企业也逐步引入股权激励制度。但实践表明 ,无论在西方还是在我国 ,这一激励方式的效应是很有限的。要想在我国顺利地推行股权激励制度 ,使其发挥应有的作用 ,就必须认真分析这其中的原因。从本质上讲股权激励低效应的主要原因是 ,以股票价格作为惟一的绩效评价指标 ,以及股权激励具体形式的一些负面作用。对于我国来说 ,由于一些基本条件和相关配套措施不健全 ,又导致一些新的问题。因此 ,我国要健康地推行股权激励制度 ,必须大力发展资本市场 ,健全监督体制 ,完善相关法律等配套措施     

股权分置改革方案中的类权证分析

类权证权利源于国外期权市场中的“认股权证”,目前以类权证权利为核心的类权证方案在我国股权分置的改革中开始被采用,本文通过类权证方案的理论优势,并结合五家采用类权证方案的股改公司进行案例分析,评价类权证方案在股改中的价值,为后续的上市公司股改方案的选择提供有益的借鉴。     

价差期权的合约设计、定价与实证分析——基于冶炼价差期权的应用

研究价差期权的合约设计及其定价方法,对于提高我国各类经济实体的风险管理水平以及我国衍生品市场的未来发展具有重要意义.依据我国螺纹钢与铁矿石等冶炼价差的统计特征,借鉴国外价差期权定价方法,对冶炼价差期权的实际价值、理论价格进行了测算,结果表明:在冶炼价差期权中,螺纹钢与铁矿石的价差、钢坯与铁矿石的价差的绝对变化幅度更大,对应的价差期权的实际价值更大,对应的套保需求会更大;与铁矿石有关的价差(螺纹钢与铁矿石、钢坯与铁矿石)期权的套保效果更好.建议先行推出螺纹钢与铁矿石、钢坯与铁矿石这两种冶炼价差期权.     

实物期权在石油勘探中的应用

金融期权在避险方面得到广泛应用，如何规避现实生活中大量不可交易的资产的风险日益引起人们的重视，实物期权就是规避风险的一种创新。本文以石油勘探开发为例，具体阐述了在投资过程中可能遇到的实物期权，推导出项目估价的理论公式，最后对实物期权的应用做了简单评论。     

基于决策者期望值的期权估价

文章在分析现有期权定价方法的基础上,分析了投资者对标的证券价格推断、权衡等主观因素,在离散时间金融市场模型中研究了不付红利股票期权的定价问题。在经典期权定价的离散模型的基础上,假定股票价格是模糊变量,基于可信性理论提出期权的主观预期值估价方法。     

多标的和多重及复合实物期权的研究

实物期权理论作为金融期权理论在实际投资领域上的扩展,可以作为风险分析与管理决策工具,用于实物资产定价以及投资策略的分析与评估。但由于实物期权比金融期权更复杂,使其在真正的实际投资运用中面临很多困难。近年来,在研究单个实物期权的基础上,学者们开始关注于复合期权以及多种期权的相互作用。文章回顾了复合期权、多重期权以及多标的期权的研究进展,并进行了评述。多标的、多重实物期权在理论模型、应用以及算法的实现上,都有必要进行深入的研究。