国内旅行社企业并购模式的选择和实施

旅行社企业的并购活动开展得比较晚,但是当前表现很活跃。所采用的模式主要是横向并购和混合并购。国内的旅行社企业受行业发展阶段和自身经营实力的限制,只适合通过横向并购模式从事规模扩张。目标企业估价风险的规避、新型分工体系的建立、品牌扩张和人力资源整合是实施并购过程中应该重点解决的几个问题。     

不成功的并购

资本并购被不少企业认为是增加团队实力和放大规模效益的有效捷径。然而，权威资料表明．并购之后真正实现了企业的规模扩张和良性发展的也仅占全部并购案例的30％—40％。企业并购。怎样才算成功？     

文化差异与国际关系对中国企业跨境并购的影响研究

国际投资是新兴经济体快速发展的有力手段之一。选取2016—2020 年中国企业公布的1 746起跨境并购案例,采用逻辑回归模型,就文化差异和国际关系对中国企业跨境并购的影响进行了研究。研究发现：企业跨境并购的过程中发生的不同文化间的碰撞,很有可能会对并购交易产生不利的影响。与目标国的文化差异越大,跨境并购的完成率越低。中国与东道国关系越密切,对并购交易越有积极影响。由于环境污染、能源危机、经济扩张等世界问题带来的地区争端和互相制裁,尤其是中美之间的贸易战给中国跨境贸易带来了一定的冲击。因此,在新冠肺炎疫情常态化下,企业在跨境贸易中应该依托不同行业进行分散投资,提前做好风险管理。     

基于因子分析的上市公司并购财务绩效评价——来自主板市场的经验证据

并购已成为国内外企业扩张规模的一种重要手段,但并购是否有助于并购企业与被并购企业的发展,提高其竞争力?并购绩效问题已经引起越来越多的关注,针对这些问题,本文采用因子分析法进行实证研究,将我国上市公司分为并购方与被并购方两组,对并购前后双方经营业绩变化情况进行了实证检验。     

企业并购整合探析

企业并购是一项高风险与高收益并存的商业行为,许多企业希望通过并购转嫁产业危机,规避投资风险,化解企业债务,扩张企业规模。然而,与振奋人心的高并购金额和数量巨大的并购案例相比,并购的成功率并不高。并购失败的重要原因是忽视并购中的整合。联想集团在实施多元化战略失败后,回归PC主业,并购了IBMPC业务部。联想并购整合IBMPC业务部,是具有典型意义的中国企业跨国并购整合案例,对国内企业跨国并购,并购整合的理论与实践都具有现实意义。     

商业企业规模结构哑铃状分布究因——北京市商业企业规模结构变动分析

近几年北京市批发零售业大、中、小型企业数量变动、商品销售额比例变动、财务指标变动和布局变动均呈现如下特点:大型和小型企业数量相对较多,中型企业数量相对较少且效益不理想,企业规模结构呈现哑铃状分布。哑铃状分布形成的理论解释是在交易效率提高的前提下,企业间专业化、企业内专业化程度提升使小型和大型企业得以发展;现实原因是大企业并购优质中型企业实现规模扩张,剩余中型企业因缺乏规模优势而发展不力,而小企业因经营灵活反而具有一定的生存空间。     

浅谈企业并购后的文化整合

随着经济全球化、国有企业改制、产业政策调整等因素,并购成为了现代商业常见的形式,或为规模扩张、或为发展协同效益,并购动因或为资源互补,或为资产盘活、人才优化等各种目的。在分分合合中,如何做好企业的整合是需要每一个企业管理人员的深深思考的问题。     

企业并购动因及效应分析

企业并购早已成为 90年代末期市场经济中最为引人注目的经济行为。它的产生和快速发展对整个社会资源的优化配置、社会经济结构的调整、中国企业在国际市场中的竞争实力的增强产生极为深远的影响。通过企业并购行为实现公司的扩张、调整所有权和控制权的转移、进而达到规模经济。企业并购促进产业结构的调整和企业制度的变迁 ,带来了企业资本运动的增值 ,增强了企业的竞争实力 ,是企业发展的根本动力     

我国上市公司跨国并购动因及影响因素研究——基于多项Logit模型的实证分析

随着我国经济的发展和国际化程度的不断加深,越来越多的中国企业“走出去”参与跨国并购,这引起了国际社会对于中国企业跨国并购动因的关注和担心.文章在梳理有关理论和文献的基础上,利用A股上市公司的182笔海外并购数据,采用多项Logit模型对我国企业海外并购动因的影响因素进行了实证研究.研究发现:企业的跨国并购受到企业自身因素和目标企业所在国的基本特征的影响,是企业自身需要与东道国发展特征相耦合的结果;国有控股、规模越大、资产负债水平越低的企业跨国并购越可能源于技术与资源的动机,而民营控股、资本收益率越高的企业则更多倾向于战略资产与市场动机;距离东道国距离越远,跨国并购越可能是出于市场和资源的动机,我国企业在低收入国家主要是资源动因,在高收入国家则更可能为技术获取的动因.结论对我国实现跨国并购提供了理论指导和借鉴.     

再融资政策调整对企业并购支付方式的影响

2017年2月17日,中国证券监督管理委员会出台再融资新政。利用DID模型,以2015—2019年发生并购且不构成重大资产重组的企业为样本,研究政策变更对并购支付方式的影响。结果表明,再融资政策调整后企业并购的股权支付水平显著下降,并且这种反向关系在相对交易规模大的企业以及资本结构中负债比重高的企业中更明显。这说明再融资新政抑制了企业在并购中更多地选择股权支付,当相对交易规模较大、负债比率较高时,这种抑制效果更显著。     

经济距离、董事会异质性与跨国公司股权进入模式

跨国并购不仅受到两国经济发展水平差异的影响,还可能受到母公司董事会特征的影响。本文以2003—2016年中国企业发生的410起跨国并购的事件为研究样本,运用二项Logit回归模型,探讨经济距离、董事会异质性对中国企业跨国并购股权进入模式的影响。结果表明：在跨国并购过程中,经济距离越大,企业越倾向于部分股权进入模式;董事会规模越大,企业也倾向于部分股权进入模式;而政治关联、教育水平与股权进入模式的关系并无显著影响。     

企业并购的社会经济条件

兼并与收购（ 简称并购） 是现代企业实现向外扩张、增强竞争力与战胜竞争对手的一种重要的战略手段;同时企业并购也可以打破企业的资产存量界限,增强资产流动性与选择性,使物资与资金向经营效益高的行业集中,有利于在不扩大生产规模的情况下达到生产要素的最佳组合,实现集约化的目的。因此,企业并购在我国受到广泛关注。企业并购的发展受到一定社会经济条件的影响,分析这些影响因素,建立科学完善的社会经济环境,对推动企业并购的发展具有重要意义。     

我国民营上市公司并购行为对财务绩效影响的实证研究

并购是企业扩张过程中常用的手段,民营上市公司亦然.并购行为对企业绩效的影响一直是理论界与实务界关注的热点问题.基于企业并购理论,结合民营上市公司的特征,以我国民营上市公司的数据为研究样本,运用因子分析、多元线性回归等方法研究民营上市公司并购扩张行为对企业财务绩效的影响,研究结果表明我国民营上市公司的并购行为为股东创造价值的效果不明显,对公司财务绩效亦未体现正向的影响.因此,民营上市(或非上市)公司在扩张过程中不仅应关注扩张的量,更应关注扩张的质,应着力于公司核心能力的提升、公司治理的规范等.     

并购商誉、产权性质与企业全要素生产率——基于制造业上市公司的实证研究

本文以2012—2017年制造业上市公司为研究样本,探究了并购商誉对全要素生产率的影响以及在不同产权性质企业中作用的差异性,研究发现:(1)制造业企业在并购过程中形成的商誉资产与全要素生产率显著负相关,并购商誉对企业全要生产率具有抑制作用。(2)产权性质对于并购商誉与全要素生产率之间的负相关关系具有调节作用,相较于非国有控股企业,并购商誉对全要素生产率起到的抑制作用在国有控股企业更为显著。进一步研究发现,并购商誉对全要素生产率的抑制作用主要存在于拥有高商誉的企业样本,越倾向于轻资产投入的企业以及市场化程度越低的企业所拥有的并购商誉越能对全要素生产率产生抑制作用。     

论人力资源管理在跨国并购中的作用

在日益复杂和全球一体化的商务经济中,跨国并购已成为寻求竞争优势的企业占支配地位的扩张方式。对并购企业来说,在整合阶段,只有使企业的人力资源管理战略与实施的并购战略相匹配,才能提高并购成功的可能性。     

我国企业并购的现状分析

企业并购作为市场经济下的企业行为 ,是企业发展扩张的重要途径 ,随着我国现代企业制度的建立和不断完善 ,企业并购也在不断地发展 ,通过分析我国企业并购过程中存在的问题 ,提出了相应的对策     

科技型企业并购影响资本结构吗?

并购活动成为科技企业扩张规模、获取技术的重要手段。从资本结构与金融性资本结构两个维度出发,资本结构指企业资产负债率,金融性资本结构指企业有息负债占资本比例,以A股科技型上市公司2015—2019年数据为样本,实证检验科技企业并购活动对资本结构的影响。研究发现,科技型企业并购活动会导致资本结构及金融性资本结构中权益比例提高;科技型企业并购活动会加剧当期资本结构偏离目标资本结构程度,但其会通过调整下期经营性负债来减缓资本结构偏离程度;科技型企业并购活动在现金支付、非关联交易、技术并购、纵向并购以及跨省市并购的情况时,资本结构偏离程度会进一步加剧;科技型企业并购活动会提高当期与下期的资本结构、金融性资本结构调整速度,但调整速度整体较低。研究成果为科技型企业提高并购绩效、避免资本结构偏离提供了决策依据。     

企业规模扩张的理性分析

大企业的成功实践验证了规模经济的存在，从而使“大就是好、大就是强”成为了一种占主流地位的企业规模价值观。“为了强大而扩张”在一定程度上成为一种思维模式和流行的思路。然而，在实践中，很多企业规模扩张后却未实现预期的好处。企业规模的扩张不是单一因素造成的，而是由企业内外各种因素共同作用的结果，其中产业吸引力和企业实力是决定企业规模是否扩张的主要依据。为了使企业规模扩张更为有效，还需加强战略、组织结构、信息技术等工作。     

并购理论综述

并购是企业实现低成本快速扩张的重要战略性举措。20世纪90年代以来,世界范围内企业并购数量、规模、方式不断推陈出新,理论界一直进行着广泛而深入的研究,但迄今为止对企业并购的理论解释还没有形成比较权威、令人信服的全面解释。笔者综合国内外现有的理论文献,对并购相关的基础理论(并购相关概念的界定、并购的分类、并购动机理论等)进行总结及分析,主要从经济维、管理维、战略维三个方面对企业并购动机进行解释和研究,指出发达国家的并购动机正在由经济维向战略维过渡,而国内企业的并购大多数还处于经济维,需要向管理维及战略维过渡。     

互联网发展、国家距离与跨国公司股权进入模式的选择*

选取2001—2017年发生的1 066起中国企业跨国并购事件为样本,运用二项Logit回归模型,探讨东道国互联网发展、经济距离、文化距离、地理距离对中国企业跨国并购股权进入模式的影响。结果表明：在跨国并购过程中,互联网发展水平越高,企业越倾向于部分股权进入模式;经济距离越大,企业越倾向于部分股权进入模式;文化/地理距离越大,企业越倾向于全资进入模式。