湖北省上市公司股权结构与企业绩效关系的实证研究

运用湖北省上市公司2009~2011年的面板数据,实证分析湖北省上市公司股权结构与企业绩效之间的关系,可以发现:股权集中度、股权制衡度、法人股比例、管理层持股比例与总资产收益率、净资产收益率显著正相关;公司规模与企业绩效负相关;资产负债率与总资产收益率显著负相关,与净资产收益率显著正相关;主营业务收入增长率与总资产收益率显著正相关,与净资产收益率正相关,但不显著。有鉴于此,建议保持一定程度的股权集中;实现适度的股权制衡;适当提高法人股比例;提高管理层持股水平;进一步优化财务结构;提高资金的使用效率。     

跃升式股权影响力与企业绩效研究——基于PE支持企业的面板数据

传统的股权研究中,每一股份的影响力是均衡的,随着持股比例的提升,影响力渐进提升.但公司法、证券法针对某些特殊持股节点的规定,使其影响力不是渐进提升型,而是跃升型的影响.基于上述理解,本文首先利用专家打分对法理造成的部分持股点的影响力进行重新赋值,得出相应的持股影响力,进而选取2012-2017年在创业板上市的353家公司为研究对象,研究了股权影响力集中度、制衡度、高管持股影响力以及机构持股影响力与企业绩效的关系.研究结果表明:股权影响力集中度、高管持股影响力以及机构持股影响力均与企业绩效显著正相关;在私募股权投资基金影响力方面,有私募股权投资基金参与的企业,股权影响力集中度、高管持股影响力以及机构持股影响力与企业绩效的正相关关系更显著,而股权影响力制衡度则相反.     

论我国民营上市公司股权结构与绩效

民营上市公司的股权结构与公司业绩的关系,一直是国内外学术界和政府关心与讨论的热门话题。虽然国内外学术界关于股权结构与公司绩效关系的研究成果很多,但研究的结论不尽相同,有些甚至相悖。文章在前人研究的基础上,以民营上市公司的股权集中度、股权制衡度以及不同层面的持股结构等因素与公司绩效的关系为视角,提出了六个理论假设,并设以相应的回归模型,运用SAS软件进行了实证检验,并得出了以下结论：1.由第一大股东持股比例与公司绩效呈显著倒U型关系,建议引导股权高度集中的公司的第一大股东降低其持股比例,或将其持有的部分股权转让给其他相对持股较多的大股东,从而形成代表不同利益主体的多个大股东制衡的股权结构。同时对少数股权过于分散的民营上市公司,应适当提高第一大股东的持股比例。2.由机构投资者与公司绩效正相关的结论,建议培育非国有机构投资者包括境外机构投资者,通过多种方式降低目前我国民营上市公司过高的股权集中度,逐步形成民营上市公司大股东、管理层、机构投资者及战略投资者互相监督的股权制衡局面。3.由高管持股比例与业绩正相关的结论,建议对我国民营上市公司实施适当的管理层股权激励来改善公司股权结构。     

股权集中度与公司绩效关系的实证研究——来自西部上市公司的经验证据

为探究股权集中度与公司绩效之间的关系,在已有文献和理论阐述的基础上,通过构建回归模型,利用西部上市公司数据对二者之间的关系进行了实证检验。分析认为：西部上市公司前五大股东控股比例和CR5与公司绩效呈显著的倒U型关系,并且存在能使公司绩效达到最高的最优股权集中度;从股权结构来看,西部上市公司经营绩效能否获得提升的关键在于能否使前五大股东控股比例尽可能地接近最优值。     

股权结构与股权代理成本——以我国上市公司为例

本文以我国上市公司为样本,采取典型相关分析的方法对我国上市公司股权结构与股权代理成本之间的关系进行了理论分析和实证检验。研究表明,提高股权集中度、股权制衡度、管理层持股比例,降低国有股比例并增加债务融资比例有助于降低上市公司股权代理成本,提高上市公司财务治理效率。     

股权结构与企业技术创新动力——基于双重代理理论的上市公司实证研究

文章基于双重代理理论,以2007年中小企业板披露研发数据的86家上市公司为研究样本,对股权结构与企业技术创新动力关系进行实证研究。研究发现,在控制了其他因素的影响后,股权集中度与技术创新动力有显著的正相关关系,而第一大股东持股与技术创新动力负相关;股权制衡与技术创新动力负相关,即第二大股东持股不利于企业技术创新;高管-股东代理削弱了股权结构对企业技术创新动力的影响。     

后股权分置时期股权结构与公司业绩的实证分析

股权结构是公司所有权的结构安排,决定着公司治理的有效性,进而影响公司业绩。股权分置改革之后给上市公司带来最显著的改变就是股权结构的变化。文章选取最先股改237 家上市公司作为研究对象,分别以股权的属性与股权集中度对公司业绩的影响进行实证分析。结果表明:国有股持股比例与上市公司业绩显著负相关,法人股比例与上市公司业绩虽然正相关,却不显著;流通股持股比例与公司业绩没有显著关系;股权集中度与公司业绩显著正相关。     

中国上市商业银行股权结构与经营绩效关系实证研究

以中国16家上市商业银行2008—2015年的年报数据为基础,分析商业银行股权结构的变动情况;利用因子分析法得出各银行经营绩效的综合指标,建立回归模型,从股权属性、股权集中度、股权制衡度三方面对上市银行股权结构与经营绩效之间的关系进行实证研究。实证结果表明:以上市公司为代表的中国商业银行股权结构正发生积极变化,这与中国正在推行的混合所有制改革不谋而合;从股权属性看,国家持股比例、境内非国有法人股、境外法人股和流通股均与经营绩效呈弱正相关关系;股权过度集中不利于经营绩效的提升,第一大股东与第二大股东持股比例之比越大,经营绩效越差。因此,应从多元化法人投资主体,完善股权集中、制衡度,改善制度环境三个方面优化上市商业银行股权结构。     

股权集中度、行业特征与企业绩效——基于中国上市公司的实证分析

文章使用中国A股上市公司的年度数据，分析了公司所属行业因素对公司股权集中度和绩效之间关系的影响。研究发现，在国有企业占比较大的行业中，公司第一大股东持股比例对公司绩效的影响不明显；与非竞争性行业相比，竞争性行业中的企业的第一大股东持股比例越高，企业的绩效越好；与重资产行业相比较，轻资产行业中的企业的第一大股东持股比例越低，企业的绩效越好。对于国有企业，应该减少企业中的代理问题；对于非竞争性行业，应该增加行业的竞争性；对于不同类型的企业，应该引导企业主动采取不同的股权结构，以使公司的公司治理更加合理，从而取得更好的经营效益。     

企业股权集中度的决定因素

现有文献对股权结构的研究多从公司绩效的角度来探讨二者的关系,却忽视了股权集中度的决定因素。从企业股权集中度的历史演进过程可知,不存在一个适于任何企业的最优股权集中度。一个企业的股权集中度是由企业规模、公司绩效、所有者的控制权偏好以及政治力量综合作用形成的      

涉农企业参股银行对企业主业业绩的影响研究

基于2008-2019年中国A股和新三板涉农企业数据,分析了涉农企业参股银行对企业主业业绩的影响,并对影响机制进行了实证分析,同时剖析了区域普惠金融服务水平的调节作用。研究发现：第一,涉农企业参股银行有助于提升企业主业业绩;第二,涉农企业参股涉农类银行将提升企业主业业绩,参股非涉农类银行则不会对企业主业业绩产生影响。产生以上影响的机制在于,企业参股涉农类银行有助于优化农业供应链融资环境,培育更多中小客户,降低企业对大客户的依赖风险。进一步讨论发现,在普惠金融服务水平越低的区域,企业参股银行对企业主业业绩的提升作用越大。     

产权性质、控股股东与企业自主创新

为研究产权性质、控股股东与企业自主创新三者的关系,以资源基础、动态能力理论为依据,运用泊松、负二项、Zip和Zinb等四个模型,对2006-2015年深圳与上海证券交易所主板上市的公司进行回归分析,发现:(1)控股股东持股比例与企业技术创新活动投入之间呈U型动态关系,具有激励与侵占双重效应,而在创新活动产出方面,上市企业控股股东对企业技术创新活动产出影响主要表现为侵占效应,随着持股比例的增加这种掠夺效应会更显著,进而导致创新效率下降;(2)不论是在国有企业还是在非国有企业中,控股股东持股对企业技术创新活动产出均表现出侵占效应,然而与国有企业的控股股东持股相比,非国有企业的控股股东持股对技术创新活动更具抑制效应.显然,非国有企业的股权集中度对企业的技术创新活动产出有促进作用.     

高新企业股权激励与研发投入的关联性

当前中国高新企业为了提高竞争力,对企业科技创新的投入逐渐提升。大量的高新企业通过股权激励形式促进企业进行研发投入,提高企业的经济效益。文章以2010-2017年发布股权激励方案的285家高新技术企业作为研究对象,通过对高管持股激励、高管股权配置以及企业研发投入同企业绩效相关性的研究,对股权激励方式、股权激励强度以及股权激励期限与研发投入的关联性进行了分析。在运用相关性以及回归分析得出结果后,可知股权激励可促进研发投入,可强化企业研发投入同企业绩效间的相关性。     

卖空机制对股票定价效率的影响——基于市场微观结构的视角

融资融券业务的推出,为我国证券市场提供了新的交易制度,也为研究卖空机制提供了比较完美的自然实验.两融业务发展的7年间,融资融券标的主要进行过四次调整.文章以两融标的历次调整时点为基准,整理了上交所114只股票在调整时点前后500个交易日的数据,采用了双重差分法对卖空机制和定价效率的关系进行研究,并进一步探讨了卖空机制对定价效率的影响路径.研究结果表明,融资融券的推出显著改善了标的股票的定价效率;卖空机制主要通过影响股票流动性、深度以及投资者的异质信念而间接作用于股票的定价效率.此外,结合国内两融业务的发展现状,为更好发挥卖空机制的正向作用,提出了推广转融通机制,合理推进融资融券业务市场发展的意见和建议.     

股权集中、R&D强度与创业企业成长——来自深圳创业板的证据

运用深圳创业板市场上市公司的非平衡面板数据作为样本,对股权集中度、R&D投入强度与创业企业成长之间的关系进行实证研究。结果显示:（1）R&D投入强度与创业企业成长显著正相关;（2）股权集中度与创业企业的成长显著负相关;（3）股权集中度与创业企业的R&D投入强度显著负相关;（4）R&D投入强度在股权集中度与创业企业成长之间起着显著的中介作用,但股权集中度对R&D投入强度和创业企业成长之间的关系并无显著的调节效应。进一步厘清了股权集中度与R&D投入强度对创业企业成长的影响机制,并为此提供有力的实证证据。     

高管节俭会提升国有企业绩效吗？

自党中央提出“八项规定”以来,我国掀起了建设节约型社会的新风尚。高管节俭作为高管个人特征的重要体现,对企业经营具有重要的影响。基于高阶梯队理论,以2008—2020年沪深A股国有上市企业为研究样本,探讨了高管节俭特质对企业绩效的影响以及女性高管对二者关系的调节作用。研究发现,高管节俭对企业绩效具有显著的促进作用,随着高管节俭程度的提高,企业绩效得到显著改善;女性高管正向调节高管节俭和企业绩效的关系。进 一步研究表明,中央“八项规定”作为外部冲击事件,能够显著促进高管节俭对企业绩效的正向作用;此外,高管节俭对企业绩效的促进作用在中央企业中更大。因此,应继续坚定不移地提升国企高管的节俭意识,加强廉政作风建设,并构建刚柔并济的“政府—国企—高管”互动监督机制。     

产权配置、内部控制质量与企业财务困境风险化解

以2007—2015年陷入财务困境的沪深A股上市公司年度数据为样本,探讨了产权配置不同企业的内部控制质量对财务困境风险化解的作用机理.研究发现,高质量的内部控制能显著提高企业摆脱财务困境的概率;进一步地,相对集中的股权结构能显著增强内部控制化解企业财务困境风险的积极作用.在控制其他因素的情况下,随着上市公司的第一大股东持股比例的提高,内部控制化解财务困境风险的可能性呈现先下降后上升的趋势,即当股权集中度较低时,因为"搭便车"现象和"掏空行为"的存在,即使控股股东持股比例不断提高,公司利用内部控制化解企业财务困境风险的可能性却是不断下降的;但是随着控股股东的持股比例继续大幅度上升时,控股股东和公司的利益统一,此时良好的内部控制会促进企业财务困境风险的化解,进一步检验发现这种作用并不会因为产权性质不同而发生变化.