防范经济风险：提高财政政策效应的对策

文章就当前欧美控制债务规模、紧缩财政政策和我国经济面临下行风险的背景下,探讨中国2012年继续实施积极财政政策的必要性,提出我国当前处理积极财政政策与稳健的货币政策、债务规模、通货膨胀、经济结构调整之间的关系。文章指出当前国家财政应加大力度支持经济结构调整、结构性减税和扩大内需、中小企业和高技术产业发展、“三农”投入、分配制度改革和社会保障体系建设的对策主张。     

货币政策中介目标选择的建模分析

通过建立包括总供给、总需求、货币需求和货币供应方程在内的宏观经济模型，分析了中国在物价稳定目标下面临不同冲击时的货币政策中介目标选择问题。尽管在货币需求冲击下，利率中介目标优于货币供应量中介目标，但由于利率目标的局限性，中国将来不宜采取单纯以利率为中介目标的货币政策框架，而宜采取以利率为操作目标，以通货膨胀目标为“名义锚”的货币政策框架。     

我国实行通货膨胀目标法的可行性分析

我国现行的以货币供应量为中介目标的货币政策框架在可控性、可测性和相关性等方面均出现了明显的问题,理论界有人撰文提倡我国应实行西方一些国家目前操作得较好的通货膨胀目标法的货币政策框架。而目前我国央行的信誉度和货币政策的透明度均不高,货币政策存在多目标约束问题,货币市场和间接宏观调控体系不发达,以及在通货膨胀预测方面存在技术难题等,使得通货膨胀目标法在我国目前不具备实施的可行性,但可以将通货膨胀率作为测控目标。     

中国现行货币政策框架有效性分析

基于货币政策框架理论,设定了货币目标框架的模型,在此基础上,分析了中国现行货币目标框架的有效性并探讨了中国货币政策框架有效性下降的原因.最后提出了中国应择机渐进导入通货膨胀目标框架的政策建议.     

中国经济的对外开放与通货膨胀

中国自１９９２年以来的新一轮经济高速增长的推动力主要来自中国经济的进一步对外开放。但是，由于国内经济体制改革的相对滞后，在经济高速增长的同时也出现了通货膨胀高企的问题。其形成机理可以概括如下：（１）贸易部门与非贸易部门生产率增长的不平衡导致一般物价水平上涨；（２）在金融当局不能有效实施“冲消”政策的情况下，外国资本流入越多、通货膨胀就越严重；（３）由干政府不能有效地实施紧缩性的财政与货币政策，因而通货膨胀就成为货币贬值的必然结果。要解决由中国经济对外开放度扩大与国内经济体制改革相对滞后这一对矛盾所引发的严重通货膨胀，可以有消极平衡与积极平衡两种选择。但是，消极平衡将导致新一轮经济增长的终结，唯有采取积极平衡的方法才能实现经济长期稳定的发展。积极平衡方法的要旨是深化国内经济体制改革。     

货币政策规则的理论发展与启示

货币政策规则(尤其是"泰勒规则")自被提出以来,就深受关注,并在与"相机抉择"的政策决策原则的交锋中不断得到发展。现在的货币政策规则不再局限于货币当局设定固定的货币工具变量的狭隘涵义,而是指货币政策行为的一种指令性的向导,具体包括工具规则与目标规则。经济学家相信,与相机决策相比,规则性的政策能有效减少货币政策的动态不一致性。但是,现阶段在中国建立货币政策规则,尤其是实行通货膨胀目标规则的货币政策的条件并不成熟,而加快金融、财政和计划体制的改革,提高中央银行的独立性,增强政策的透明度,努力提高央行货币政策的一致性的信誉,则是我国的当务之急。     

古典货币数量论视角下的当前“中国式”通货膨胀

2010年至2012年上半年,我国经济进入通货膨胀阶段已是不争的事实.古典货币数量理论认为,在实际经济生活中影响物价水平的两个核心变量主要是货币流通量和商品交易量.有鉴于此,我国当前通货膨胀是基于混合型货币超发和缺口型商品交易的缘故.因此,走出当前通胀,不仅要善于灵活运用货币与财政政策、调整投资策略、平衡和扩大国内需求,更要致力于转变经济发展方式,促使中国经济又好又快的发展.     

欧债危机的货币冲击与政策影响

欧元货币政策体系与欧元区内部的财政政策体系是被紧紧地捆绑在一起的,当主权财政支出体系与统一的非主权的货币政策体系被结合到一起时,它们的运行就已经潜伏了财政扩张和债务失控的危机,而国际金融危机的冲击恰是此次欧元区主权债务危机爆发的导火线。因此,欧债危机,看似并非货币政策体系危机,实际上真正是货币政策体系矛盾危机的集中爆发。本文通过分析欧元货币体系隐含的内在矛盾,指出了财政体系的矛盾其实是货币政策矛盾冲突的突破口,欧元区主权债务危机爆发在国际金融危机来袭时是一种无可避免的结局,对于我们推动亚洲货币的前景具有警示意义。     

浅析我国货币政策独立性与通货膨胀的关系——兼论2011年通胀

本轮自2008年底开始的经济衰退,在“适度宽松的货币政策”及积极财政政策的配合作用下,经济增长很快走出了低谷,效果明显。但自2010年下半年尤其是2011年却出现了较高的通货膨胀。本文从货币政策独立性的角度分析了通胀形成的原因。认为中央银行缺乏足够的独立性、财政政策货币化、缺乏弹性的汇率制度导致货币政策缺乏独立性,使得货币供应量失控并导致了通货膨胀。     

后金融危机时代中国通货膨胀治理研究——基于财政政策视角

在后金融危机时代,中国要控制经济通货膨胀过快增长的势头,实现快速发展这一目标,首先应保证财政政策自身的独立性,同时积极采取相应的措施弥补货币政策的不足。本文回顾了财政政策与通货膨胀的因果关系,给出了若干治理通货膨胀的措施,同时,通过研究我国通胀产生的深层次原因和借鉴国外资本市场成熟的经验,主要从财政支出、政府转移支付、税收、货币政策等方面,对财政政策提出了建议。     

货币政策有效性理论模型与多重经验实证

运用历史方法,梳理了货币政策理论“肯定-否定-肯定”的演进历程。以货币政策目标作为解释变量建立了中国货币政策有效性理论模型并相应进行了经验实证,其结论是:1984-1997年,中国经济持续高速发展,但伴有严重的通货膨胀;1998-2004年,由于受东南亚金融危机的影响,中国经济运行面临面临通货紧缩的压力。目前,经济运行中通胀与通缩交织并存,继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策的操作空间已不是很大,值得高度重视。     

90年代我国财政货币政策的实证分析及其合理搭配

我国自 1993年实施财政货币双紧政策以来 ,取得了很大的成就 ,特别是在抑制通货膨胀和宏观经济调控方面尤为突出。但是也存在一些不尽人意之处。主要表现为财政货币政策松紧搭配的局部脱节和政策执行的不甚连贯等方面。毫无疑问 ,认识这种政策的偏差对于我国近期正在实施的财政政策和货币政策有着现实的指导意义     

欧洲货币一体化中的财政设计:M-F模型的分析

欧元的如期启动已成定局,但这仅是一个起点。欧洲货币一体化的最终实现取决于欧盟及各成员国是否能够运用稳定、合理的经济政策调节经济,缩小地区差异,实现内外均衡。现行的欧盟层次高合作货币政策和各成员国低合作财政政策非对称性搭配的制度框架存在着内在的缺陷。改变各国单一、自主的财政政策为高度统一的联邦财政是未来的发展趋势,而目前加强各国的财政协调是极其必要的     

稳定经济

萨缪尔森与耶鲁大学经济学教授威廉·诺德豪斯合著的教科书《宏观经济学》多年以来都是许多国家和地区制定经济政策的理论根据。在选自该书的文本中,他们首先评估了货币政策和财政政策的相对优势和劣势,认为当经济停滞时,财政政策和货币政策可以用于刺激经济,促使经济复苏。当面临通货膨胀的威胁时,货币政策和财政政策又有助于减缓经济增长速度,控制"通货膨胀之火"。"原则上,财政政策和货币政策可以起到稳定经济的作用"。文章同时提及,另外一些经济学家认为,政府是经济中最不稳定的因素,政策制定者易于判断失误,因而主张应当约束财政和货币当局的权限,他们"不能相信有关固定规则和相机抉择的争论,是政治经济学中最古老的争论之一,没有一个适用于任何时间任何地点的唯一的最佳方案。然而,本文作者还是倾向于"相机抉择"的"财政政策与货币政策的组合",在他们看来,在格林斯潘的领导下,"美国的货币政策的制定却一直是不寻常地精当和及时。这段时期货币政策的成就表明,在目标明确的调价下,谨慎客观的相机抉择是明智之举。"但奥地利经济学派认为,经济运行会出现繁荣、衰退与萧条不断循环的商业周期,这种周期波动是经济主体对经济情况变化的最优反应,政府不应执行熨平经济周期的政策,而该由市场来自我调节。当前,面对全球金融危机的爆发和"二次探底"的风险,世界经济学界又一次陷入了对上述议题争议的高潮,到底孰是孰非,要等历史来验证。     

资产价格与开放经济内外均衡——一个新的分析框架

资产价格波动对宏观经济产生影响已是不争的事实。本文结合中国经济特点,建立了一个简易的宏观经济分析框架,得到了商品—信贷市场均衡、货币—资产市场均衡和国际收支均衡,这种内外部双均衡下的资产价格和产出,并通过区分汇率对恢复外部均衡的速度大小不同,讨论了该均衡的稳定性以及两种情况下的财政与货币政策效果,发现对资本项目的相对管制和更加富有弹性的汇率制度有利于实现均衡的稳定,并且在两种情况下的货币政策和财政政策效果都比较显著。实证研究还发现,随着我国对资本项目的逐步放宽及对汇率的相对管制,内外部均衡显示出一定的不稳定性。     

我国实行通货膨胀目标制的可行性研究

通货膨胀目标制作为一个新的货币政策框架在全世界日趋流行,但现阶段我国实施条件尚未成熟。为了创造条件,积极准备在我国实行通货膨胀目标制,应从实行货币政策的单一目标、深化汇率体制改革、增强中央银行的独立性、大力发展金融市场以及提高通货膨胀统计效率等方面入手,不断完善货币政策框架。     

我国货币政策调控模式改变了吗?——基于不同货币政策中介目标的比较分析

基于开放框架下包含资产价格的扩展泰勒规则,分别以利率和货币供给作为我国货币政策价格型和数量型调控模式,从静态和动态视角对两种货币政策调控模式在我国的适用性进行比较研究,可以发现:无论是静态分析,还是基于状态空间模型的动态稳健性分析,在我国现阶段利率尚未完全市场化的背景下,以利率作为货币政策中介目标的价格型调控模式并非我国货币政策操作的最佳选择;相比较而言,以货币供给作为货币政策中介目标的数量型货币政策调控模式能够更有效地反映我国当下资产价格急剧波动背景下的货币政策操作规则,仍然是我国货币政策操作的首选,但价格型调控模式亦不容忽视;另一方面,央行为规避利率急剧波动而采用的利率平滑机制仍然存在,并且,央行货币政策操作对汇率波动的影响并未显现。     

“稳增长与防风险”视阈下的最优宏观调控政策搭配——基于政策效果评估和反事实视角

推动经济高质量发展是实施宏观调控的根本要求，防范金融风险也成为近年来政策实施的重要目标。通过构建多目标货币政策和财政政策模型系统以及宏观调控政策模型，结合时变参数结构向量自回归模型和马尔科夫链蒙特卡洛方法估计价格型和数量型货币政策以及财政政策盯住经济周期、通货膨胀和金融风险周期三类目标的时变政策取向和政策效果，并基于反事实方法得到调控三类目标的最优宏观调控政策搭配。结果表明：(1)货币政策有逆周期调控经济稳定、物价稳定和金融稳定的政策偏好，而财政政策对三类目标调控的政策取向会随着三类目标在某一时刻的重要性不断进行调整；(2)从政策效果看，价格型货币政策对三类目标有明显的调控作用，而数量型货币政策和财政政策随着政策目标的转变，效果会有强弱差异；(3)从反事实结果看，总体上，只有财政政策和货币政策协调配合才能够使得调控经济周期、通货膨胀和金融风险周期目标的政策效果最大化。因此，应充分发挥不同货币政策规则的优势和财政政策在调控宏观经济运行上的主动性和灵活性，注重货币政策和财政政策的协调搭配。     

双重政策目标下的货币政策传导机制研究

运用误差修正模型和协整检验对我国货币政策传导机制和货币政策有效性问题进行实证研究。结果表明,在二元政策目标框架下,货币供给具有较强的外生性,中央银行对通货膨胀的厌恶性正逐渐超过对经济增长的偏好性;相对于信贷渠道而言,货币渠道对货币政策传导的贡献度不高,货币政策主要通过信货渠道来影响总需求。     

从“银贵钱贱”到“银铜皆贱”:晚清通货膨胀层级特征演化研究

晚清中国处于传统向近代转型时期，通货膨胀同样具有过渡形态特点。铸币材料来源的多元化和各级政府对于发行权控制力差异，造成币种之间购买力变化的区别，构成通货膨胀层级性。咸丰朝币种购买力之间的背离和新政时期同向失速形成各自表征。表象化区别掩盖下的是货币政策对财政依附和传统货币思想主导地位。晚清通货膨胀层次性特征折射发行权力离散的状况和程度，在反映物价水平变迁之时深刻揭露中央政府对于发行权的失控。层级性则是货币权力外移和清政府对不同币种控制力差异的主要体现。它通过通胀为舞台将中央权力离散的危害性和传统货币制度、思想的落后性暴露无遗。