我国上市公司关联交易政府监管效果研究

非公司关联交易是控股股东对中小股东利益侵占的主要途径之一,对关联交易的治理是各国资本市场面临的一个重大问题。法律体系的不完备性为证券市场中政府监管发挥作用提供了空间。近年来,我国证监会、财政部等监管机构出台了一系列规范上市公司关联交易行为的政策法规。其所涵盖的监管措施主要集中于:名称界定、价格规制、数量规制、信息披露、公司治理、违规措施等几大方面。将关联交易监管措施对上市公司关联交易行为的影响进行实证检验,结果发现,上市公司同第一大股东关联交易发生额与监管程度显著正相关,上市公司对控股股东资金借出及净借出的数额与监管程度显著负相关。也就是说,在监管环境日益强化的背景下,关联交易依然是上市公司及其控制股东偏好的交易方式,关联交易监管措施可以在一定程度上抑制大股东通过关联交易实施的利益侵占。     

构建我国证券市场关联交易监管体系的几点建议

为维护证券市场 ,规范关联交易 ,我国应尽快完善其立法和监管体系。我国证券市场关联交易监管体系框架构建方面 :一、事前确立和借鉴“揭开公司面纱”原则、股东表决权排除制度和股东异议估价权制度的预防监管体系 ;二、事中建立关联交易的分类管理和披露的监管制度体系 ;三、事后借鉴和设立股东派生诉讼制度、控股股东赔偿制度的监管机制。     

对非正当关联交易追究刑事责任的可行性分析

当前，国内许多公司企业在现行法律不能有效控制，监管滞后的市场环境中因利益驱动而丧失企业和经营者的自律意识，导致开展非正当关联交易。此类行为具有巨大的社会危害性，可以预见，随着我国金融体制的改革逐步深化、跨国公司并购浪潮的到来，不正当的关联交易将会越来越泛滥地出现在我国经济领域，随着外资的进入，会严重地导致国有资产和中小股东的利益外流。因此，在这一关键时期，引进刑法对非正当关联交易进行强制性管制和整顿是必要的。     

控股股东侵占治理与监管机制的实证研究

自1990年沪深证券交易所成立以来,30多年的改革开放见证了我国资本市场跨越式、和谐、科学的发展.最新研究认为:特别对待公司制度得到实施的可能性越高,小股东保护的可能性越大.同时我国资本市场上的内部人控制问题可能会演变为加剧控股股东为谋求私人利益的“侵占之手”行为.文章通过对控股股东侵占与公司治理制度的关系进行研究,以期达到强化公司治理,提高公司经营效率,进而改善股东保护的水平,最终达到较大程度上增加资本市场服务的能力.总之,控股股东侵占尤其是特别对待公司制度之下的,利用停牌接管来操纵盈余实施阻碍了公司治理的提高,突出政府监管职能等则是小股东保护所不可缺少的一种机制.     

西方的股票市场及其动向

一、西方股票市场的历史沿革股票市场(Stock Market)是为进行股票交易而设立的市场。经营股票(包括其他有价证卷)交易的组织,叫“证券交易所”(Securities Exchange)。证券交易所与货币市场、外汇市场一样,同属于资本市场,是企业集资的主要场所。证券交易最早出现于西欧。在资本原始积累时期的十六世纪初,证券交易所开始出现在法国里昂、安特卫普。十七至十八世纪,阿姆斯特丹及伦敦的证券所,是当时世界闻名的交易所,交易对象是公债券。十九世纪七十年代后,由于资本所有权与使用权分离,食利者     

证券资本三原则初论

分析证券法所调整的社会关系,证券资本二重性最直观的表现是发行资本和交易资本,而其本质是实体资本和虚拟资本;广义地看,证券资本二重性又表现为境内资本和境外资本、自有资本和非自有资本、长期资本和短期资本.证券监管的核心是风险监管,证券市场风险管理的核心又是资本管理,提出并讨论证券资本三原则,是对证券市场风险防范和风险管理法律原则的系统反思.     

由博弈分析看对证券监管者实施监管的必要性

证券市场是配置资本要素的主要机制.为了消除市场机制失灵可能造成的资本配置效率下降,确保证券市场高效、平稳、有序地运行,实施证券监管是一个不可避免的现实选择.长期以来,证券界对于如何才能有效地监管证券市场已经达成了很多共识,如加大查处力度,对已揭"黑幕"要予以重罚乃至勒令退市;建立投资者补偿机制以加大违规者预期成本等等.然而,这些以"重罚"为主要特征的措施真的能够达到证券监管的目标吗?对此,笔者利用证券监管博弈模型进行了尝试性分析.     

内幕交易的规制:以债权人利益保护为中心的观察

在资本市场迅速发展之际,内幕交易也正以超乎寻常的频率发生.积年经验给我们的认知是,内幕交易常常伴随着股东非法牟利、债权人利益及小股东利益受损.在对内幕交易本质探究的过程中虽存在着数个试图为内幕交易"正名"之声,然而内幕交易下债权人及相关利益者利益受损的事实残酷地验证了内幕交易的"罪证".内幕交易所可能产生的收益不成比例的远远高于其产生的成本,债权人极少有在公司存在内幕交易的情况下能够切实有效地维护自身利益.面对监管机制与违法者之间的"道高一尺,魔高一丈"的不间断博弈过程中,手段翻新、招式多样的内幕交易行为迫使相对进步缓慢的法律监管亟需积极应对,以规制内幕交易行为.     

关于改革现行证券监管体制的设想

我国加入ＷＴＯ后 ,金融机构从分业经营转向混业经营是一种必然趋势 ,而以金融机构类别为标准划分监管机构的现行监管体制已经无法适应混业经营的新形势。本文拟就改革现行证券监管体制提几点设想。一、我国现行证券监管体制的特征世界各国证券市场监管按政府参与程度划分 ,主要有三种模式 :一是集中型监管模式。在该模式下 ,政府通过全国性证券监管机构和一系列法律来实现对证券市场的统一管理。美国、日本、韩国等都属此类。二是自律型监管模式。在该模式下 ,政府主要依靠证券交易所及证券业协会等组织对证券市场实施自律管理。英国、新加…     

非互助化证券交易所监管改革

近20年来全球证券交易所经历了大规模的非互助化进程,非互助化导致交易所由互助制、会员制、非营利性转变为非互助性、股东制、营利性,其直接后果是交易所与利益方冲突加剧,独立性增强,竞争加剧,并购增加；其间接后果是交易所自律监管职能被削弱,金融监管难度加大.在中国建设多层次资本市场的背景下,从有利于防范风险和市场公平稳定的角度来说,中国证券交易所在短期内不适合进行非互助化改革.     

世界主要电信管制改革模式比较研究

探讨世界主要电信管制改革模式,总结借鉴国外电信管制改革的效果和经验,可以提出我国深化电信管制改革的方向:进一步开放市场,构筑有效竞争的市场格局;加快电信立法,构筑依法监管的法律体系;深化运营企业改革,进一步优化运营企业资本结构;深化电信资费管制改革,继续放松价格管制;继续强化电信管制机构的地位和职能,切实提高管制效率。     

论股东表决权信托对关联交易的意义和作用

不公平的关联交易的损害小股东利益,股东表决权信托制度应运而生,这一制度符合我国立法精神.股东表决权信托作为一种特殊的信托,具有以下几个属性是对股东权的一部分而非全部进行信托;股东在信托表决权部分股份上的转让权在信托期间受到限制;它是意思表示权利的信托,而非实物财产的信托;信托结果承受人是股东.股东表决权信托不仅可以保护中小股东的合法权益,还可避免不公平关联交易中公司财产的损失,保障公司债权人的利益,抵制不公平关联交易中关联控制股东和实际控制人对公司管理层的不适干预,确保公司管理的稳定性和连续性.     

证监会与证券交易所监管权配置实证分析

证券监管权在证监会与证券交易所之间的划分是证券监管权配置的核心问题,关系到证券监管体制能否高效运作.通过梳理我国相关法律、证监会的规章和证券交易所的规范性文件,运用数据分析现有权限配置运行的效率,发现问题,可以找到我国证监会与证券交易所之间权限配置的应然界限.     

非互助化证券交易所监管权的法律配置

证券交易所非互助化是现代证券交易所发展的重要趋势.非互助化证券交易所承担着监管职能,非互助化证券交易所监管权是建立在证券交易所参与市场治理的基础之上的,其本质是一种契约式治理.非互助化证券交易所监管权内容主要包括证券交易所规则制定权、证券交易所市场监管权、证券交易所惩罚权、证券交易所争端解决权与起诉权等.     

论非上市公众公司监管制度建构

非上市公众公司制度的确立,填补了200人以上非上市公司的监管空白,为我国建构多层次资本市场提供了制度基础。现行《非上市公众公司监督管理办法》核准制为核心的监管模式,与其便利融资、放松管制的立法目的似有冲突。非上市公众公司监管应当采取以注册制为核心、以核准制为补充的双层模式,并辅之以合格投资者、融资豁免、股东集团诉讼、双向转板规则等配套规则,淡化行政管制、强化企业自治与市场自律。     

论国际证券市场的监管及其合作

经济全球化使证券市场国际化，各国传统的证券监管因其地域性的局限而无法有效防范国际化带来的市场动荡，为遏止国际证券市场的高风险，避免全球范围的金融危机，国际证券组织以及各国证券监管当局纷纷寻求较为统一的监管标准、监管制度，以实现对国际证券市场的有效监管。本文认为，在证券市场国际化的背景下，各国证券监管模式日益趋向于加强集中监管力度，同时加强市场一线监管者作用，监管制度则突出对证券发行、上市、交易等环节的全面监管，并强调持续性信息披露。国际间的合作与协调成为国际证券市场监管的时代要求，有利地推动了国际证券市场统一监管标准的形成及其实施。     

落实科学发展观完善资本市场法治——以上市公司监管立法为中心

科学发展观是指导资本市场法治建设的指南针.在对<上市公司监管条例草案>进行总体评价后,主张进一步鼓励公司自治,鼓励证券交易所自律监管和公司制改革,打造服务型政府和法治政府,成立综合性金融监管机构.     

论资本管制和实现资本账户可兑换

过去20年来几乎所有工业国家普遍放松资本管制，进一步实现金融自由化，实现了经常账户和资本账户可兑换。与此相反，除少数国家外，大多数发展中国家（包括中国）仍然采取一些资本管制的措施对资本账户交易“进行限制。利弊得失，众说纷纭，莫衷一是。本文将从理论上对比分析资本管制和实现资本账户可兑换的收益（效力）与成本（风险），并结合工业国家和发展中国家实现资本账户可兑换的经验结果，从中得出一点可资中国相关改革的启示。一、资本管制的理论依据（效力）及管制成本（一）资本管制的理论依据（效力）资本账户可兑换的限制亦即…     

基于证券监管的创租行为分析及治理机制设计

证券监管机构运用其具有垄断性质的监管权力决定着哪些管制政策施加于证券市场以及证券市场上的资源配置方式,从而创造了大量的租金,使之成为各利益集团寻租的猎物,被受监管者俘虏,导致大量的寻租行为以及创租行为.解决寻租及创租问题的根本办法是制度创新,从制度上规范监管行为,建立对证券监管者的治理机制,一是对证券监管机构的权力建立制衡机制;二是对监管人员的行为进行监督约束.     

我国上市公司资产重组时的会计监管:动因与路径

上市公司的利益相关者往往利用资产重组进行内幕交易、市场操纵、扭曲股票转让价格等,获取不正当的重组收益。由于会计监管是提高会计信息披露质量的必要手段,为提高证券市场资源配置效率和保护投资者权益,应着力加强对我国上市公司资产重组时的会计监管。