金融资源配置效率对地方系统性金融风险的影响研究

本文从理论层面剖析金融资源错配对宏观经济、地方财政、金融部门、非金融部门、房地产部门和对外贸易六个维度的金融风险影响，并基于中国2011—2019年省级面板数据，采用综合指数法构建地方系统性金融风险指数，量化分析金融资源配置效率对地方系统性金融风险的影响。研究发现优化金融资源配置效率有助于显著降低地方系统性金融风险，而且金融配置效率对六个维度的金融风险影响存在显著异质性；提升金融资源配置效率能够有效抑制相邻地区系统性金融风险，金融资源在区域间的流动促使邻近地区能有效缓解金融资源错配引发的金融风险。     

基于宏观审慎视角的系统性金融风险预警研究

随着金融业在国际间、机构间、行业间的交叉融合及互动性增强,房地产、汇率、地方政府债务等问题逐步显现,系统性金融风险因素增多,维护金融稳定的压力显著增加。从宏观审慎视角考察系统性金融风险,探索构建金融风险压力指数作为系统性金融风险的测度指标,并以金融风险压力指数的滞后项和具有先导性的经济、金融指标为解释变量,建立我国金融风险压力指数预警模型,可以预见2014年上半年,我国金融风险压力指数将延续2013年下半年以来的下降趋势,并在6月末降为负值,2014年第三季度开始我国金融风险压力指数有上升趋势。     

货币政策对金融系统风险周期的影响研究

如何防范化解金融风险，稳定金融系统，是目前我国面临的重要课题。通过时变参数因子增广向量自回归模型衡量金融系统风险周期指数，再分析货币政策对金融系统风险周期的作用效果及影响因素的实证研究发现：我国金融系统风险周期指数能有效识别高风险和低风险时期；紧缩的货币政策有利于降低金融系统风险，但影响效果在长期减弱；在美国次贷危机时期和新冠疫情暴发阶段的货币政策抑制效果显著增强。紧缩的数量型（价格型）货币政策和信贷收紧的宏观审慎政策有助于增强价格型（数量型）货币政策影响效果，但扩张的财政政策会削弱价格型货币政策效果。     

中国金融稳定的地区异质性测度及其治理

地区金融稳定是宏观金融稳定的基础，地区金融风险的波动及其治理将直接影响宏观金融体系的稳定。本文基于2015—2019年省级层面的中频数据，选取来自主要风险领域的十四项基础指标合成了我国31个省级行政区季度频率的地区金融稳定指数，刻画了造成各地区金融稳定发展异质性的重要风险特征，并揭示了其背后的风险因素。研究发现2015—2019年，我国整体金融稳定运行趋势不容乐观，但不同省级行政区的金融稳定运行状况存在显著的空间异质性，且不同时段突出的主要金融风险也有所不同。在中国金融稳定地区异质性测度的基础上，本文提出促进地区内金融资源的空间适度集中、引导地区金融与实体经济发展水平相匹配、强化对阶段性突出风险的管控是地区金融风险治理可具体采用的三大长效措施。     

基于资金循环视角的资产价格波动与商业银行脆弱性分析

基于资金循环视角,利用2004Q2—2015Q3的季度数据,构建了包含金融市场多项资产价格波动的FCI指数和商业银行脆弱度代理变量,建立两者间的VAR模型。研究结果表明:实际有效汇率缺口对商业银行脆弱度冲击效应最大,具有明显的短期扰动;货币政策的数量工具对商业银行脆弱度的冲击要明显强于价格工具;真实房地产价格缺口对商业银行脆弱度冲击影响并不是很大;FCI指数是商业银行脆弱度的单项格兰杰原因。当下需要正确处理好人民币国际化与国内金融稳定之间的关系、货币政策数量工具和价格工具之间的关系以及金融分业监管与加强协调沟通之间的关系。     

二元均衡下房地产过度金融化:机制、测度及影响因素

在分析我国房地产金融化形成机理的基础上,构建了房地产金融化评价指标体系,运用熵值法和模糊综合评价法对我国2009—2019年的房地产金融化程度进行测度与研判,并利用VAR模型测度我国房地产金融化水平与住房空置、货币政策等重要经济变量间的关系。结果显示：居民、房地产企业、政府和金融机构在房地产金融化进程中发挥着重要作用,居住属性与投资属性的转换会形成房地产金融化,且积累到一定程度将导致房地产过度金融化。整体上,我国不存在房地产过度金融化,处于低金融化水平,但存在潜在过度金融化风险;分区域看,东部地区和经济发达城市的房地产过度金融化可能性最大。而对于房地产金融化影响因素,住房空置对我国房地产金融化水平冲击最大,货币政策、心理预期与国内经济形势次之。文章最后提出了相关政策建议。     

中国的房地产周期及其与信贷周期的交互影响动态

解绑房地产对经济发展的桎梏是新发展阶段下释放内需潜力、培育发展动力的先决条件。基于TVP-FAVAR模型构造房地产周期指数,从时域和频域双重维度对中国房地产周期的波动特征及其与信贷周期之间的影响动态展开系统分析。研究结果表明:首先,中国房地产市场整体呈现出以3—4年为主的周期波动,但2016年后开始呈现出周期弱化且下行持续期延长的新特征。其次,房地产周期与信贷周期的交互影响主要集中于低频长周期成分且存在明显的状态依赖性特征,在房地产周期处于繁荣阶段时,其对信贷周期的正向反馈效应较为突出,而在房地产周期处于紧缩阶段时,信贷周期对房地产周期的逆向调控效应则更为明显。因此,立足于新发展阶段,房地产调控需更加关注多尺度周期的叠加特征,构建长短期差异化的房地产调控机制,增强后疫情时代的房地产市场韧性,实现全体人民“住有所居”。     

房地产金融风险分析及防范

正确认识房地产金融风险对于房地产业和金融系统的稳定运行具有重要意义。房地产金融风险的内容及其涉及面很广,主要包括信用风险、流动性风险、资产质量风险等七类。本文侧重外部效应和系统性风险的角度,提出了防范房地产金融风险的新思路。     

美国华尔街金融危机的原因分析

金融危机（finacial crises）又称金融风暴，它是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标——短期利率、资产（证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期的恶化。     

基于三阶段DEA模型的我国金融支持 科技创新效率评价

利用三阶段DEA模型及均值聚类方法,采用2006—2013年我国30个省份金融投入和科技产出的面板数据,在控制外部环境的基础上测算我国金融支持科技创新的效率,并根据效率值各省份划分为高效、中效和低效三个层次.研究表明,外部环境对我国用于科技创新的金融资源配置影响明显,剔除环境因素后金融支持科技创新效率明显下降,这主要源于规模效率的降低;各地区金融支持科技创新效率存在明显差异,东部地区处于中、高效层,中部地区集中于中效层,西部地区集中于低效层.各地区应根据自身效率情况采取相应的措施,建立多层次、多渠道的金融市场体系,提高金融支持科技创新效率.     

数字信贷、算法歧视与动态竞合政策

近年来,金融机构利用数字技术提高了弱势群体融资的可得性,数字信贷改善了贷款服务的效率。但是,滥用算法技术会导致算法偏见和价格歧视,侵害金融消费者合法权益,有必要厘清传统信贷机构数字化转型、算法歧视和算法规制间的机理与关系。算法显著减少了传统信贷机构对弱势群体的金融排斥,但加深了金融科技平台对特定弱势群体的金融排斥和全部借款群体的价格歧视。缺乏科技向善价值观和政府有效规制,算法歧视还会降低信贷效率。政府应坚持包容审慎的监管原则,通过实施"竞合型"政策,短期内建立缓解金融排斥与算法价格歧视的机制,长期探索建立兼顾创新、竞争与消费者福利平衡的机制,实现算法促进传统金融机构数字化转型与金融科技平台竞合发展的政策目标。     

快速发展与隐忧并存的房地产业——基于包头市房地产市场及房地产金融情况的调查

房地产业呈现迅猛发展势头,引导银行信贷为其提供资金来源。包头市房地产信贷发展迅速,房地产金融风险应引起关注。应从多层次、多种形式相结合的房屋供应体系等环节入手发展房地产业。     

防范化解 金融风险探析

防范化解金融风险探析□李寿明郭新德目前，金融系统正在大力开展“整顿金融秩序，防范金融风险年”活动，国务院副总理朱基和中央银行的领导明确提出，要争取在今后的几年里，使银行的不良贷款率每年降低２％。由此可见，大力清收“一逾两呆”贷款，提高银行的信贷资产...     

浅析房地产泡沫与房地产金融风险

我国的房地产业对金融业的依赖程度相对国外较高,因而容易形成泡沫,并且泡沫的崩溃会导致极大的金融风险,甚至影响国民经济的发展,本文简要分析了房地产泡沫与房地产金融之间的关系,以及如何规避和防范金融风险。     

房地产、经济增长与宏观经济政策

近年来房价上涨成为社会关注的热点,房价在中国不同区域差异很大.房地产对社会发展而言存在财富累积效应,能促进经济增长,但房地产市场一旦出现非理性行为,则会产生房地产泡沫甚至引发金融风险.土地财政、收入分配的两极分化、供需双方的价格预期以及国内金融支持和国外资金流入,是导致我国房地产扩张过快的主要因素；同时,中央政府的经济政策对房价的调控效果受到地方政府、开发商、银行等利益集团的制约.因此,对房地产市场的调控应找到一个合适的均衡点,不能引发短期的经济衰退,更不能膨胀泡沫.从长期来看,不能把房地产作为一个支柱产业来发展,应积极发展新兴产业和培植新的支柱产业；同时,要加快税收体制改革和收入分配体制改革.     

金融会计风险的防范与化解

金融会计是金融管理工作的重要组成部分,金融愈发展,会计愈重要。所谓金融会计风险,就是金融机构在经营管理过程中,由于会计核算错误或会计信息提供失误而导致的决策失误,以及因为主客观条件恶化或其他情况,使金融机构的资金、财产、信誉等蒙受损失的可能性。在我国经济日益呈现多元化趋势的情况下,防范与化解金融风险绝不能仅仅停留在信贷与支付的风险上。金融会计风险就是金融风险很重要的一个方面,其危害程度并不亚于信贷风险。因此,防范与化解金融会计风险,是防范与化解金融风险的一个重要组成部分。一、逐步建立适应商业化经营特点的管理型金融会计新     

中国房地产市场和股票市场价格变动的相关性研究

本文运用Jonhansen协整检验、Granger-cause检验等计量方法研究了1998年至2005年间全国房地产市场和股票市场价格波动之间的关系,发现房地产价格和股票价格之间存在着较为显著的相关关系:以2002年6月为断点(breakpoint),之前和之后分别呈现股票价格主导下的正相关和房地产价格主导下的负相关关系。对计量结果的解释:1998年至2002年,房地产开发商通过信贷机制对两者变动的相关性起着重要的作用,而2002年至今,投资者的投资组合结构的调整是两者呈现相关性的主要原因。     

房地产市场与国民经济协调发展的实证分析

本文利用协整分析和H-P滤波,计算了房地产均衡价格水平,以及房地产价格偏离均衡价格的波动状态,得出结论:我国房地产市场价格的偏离只是受部分地区的影响,即存在“局部泡沫”。为了进一步刻画房地产市场与宏观经济之间的互动关系,本文建立了变参数模型和向量自回归模型,结果表明:在近年来两者之间互动关系有一个结构性的变化,由于利率缺乏弹性,通过利率来调控房地产市场,成效不大,但是信贷规模的变化对房地产投资有较大的影响。脉冲响应函数的结果表明:房地产投资的冲击对经济增长具有长期影响,而且对相关行业的拉动作用也比较大。     

中国系统性金融风险内部市场间的动态传导研究

文章运用动态Spearman-CRITIC赋权法综合测度了中国各市场的系统性金融风险指数，并依据广义方差分解模型分别测度了静态、分段静态和动态下各市场间的风险溢出溢入特征。结果显示，中国系统性金融风险整体可防可控，其中，外汇市场的风险溢出影响最强，且新冠肺炎疫情带来的溢出影响大于中美贸易摩擦带来的溢出影响。此结论也证实了中央提出的“双循环”和“全国统一大市场”经济政策的必要性。同时，信贷市场、房地产市场、股票市场成为风险的溢入市场，特别是信贷市场受到其他市场长期且持续的风险溢入。因此，政府应及时完善相应的政策法规，防止各市场“脱实向虚”,并习惯性地把风险传导至“刚性兑付”的银行信贷“最终端”。     

利率在城市居民收入分配中的门槛效应分析——以房产转售收入为例

近年来城市居民收入差异增大,其中一个重要的原因是随着房地产价格的上升,居民在房地产市场中参与程度的不同。本文在正式金融的范畴中讨论当前实际利率通过居民房产行为对城市居民收入差异的影响。本文系统地计算了2000年以来的实际利率,结果表明,当前的利率结构对居民的资产性收入分配设置了“门槛效应”,强化了不同收入阶层间的离散趋势。在此基础上,本文提出了相应的政策建议。