张瑞敏：赛马不相马

张瑞敏认为：企业的领导者，你的任务不是去发现人才，而是建立一个可以出人才的机制。建造这样一种人才机制，就是要给每个人相同的竞争机会，像运动比赛一样，赋予每个人参与竞争的可能     

新时期农地私有的缺陷分析

在回顾中国农业制度演化的基础上,构建了农地私有影响农户收益与农地相关公共品的数理模型,分析了新时期农地私有的两大缺陷:农地产权私有化对农户收益提升存在不确定性;农地产权私有化将导致农地相关公共品供给激励的缺失。由此得出:任何建立在土地私有化基础上的制度革新对中国农业的发展都不是一个最优解。     

基于shapley值法的供应链收益共享契约研究

文章针对制造商、分销商和零售商组成的随机需求下的三层供应链系统,研究了通过shapley值来确定收益共享契约系数的问题。从理论上证明了收益共享契约能够有效的协调供应链,以及该系统下的shap ley值的存在性;通过shapley值来对供应链的收益进行分配,从而唯一确定收益共享契约的系数,为企业在实施收益共享契约时提供一定的参考;最后,通过数值算例验证了上述结论。     

控股股东资本利得控制权私有收益:理论和证据

我们以市净率股票估值理论为基础,在对“资本利得控制权私有收益”概念进行界定后提出了控股股东资本利得控制权私有收益的计算方法,并利用该方法建立了回归模型对2005-2011年间控股股东二级市场的套利收益率进行实证检验.实证结果表明有控股股东在利用大盘的波动进行高抛低吸的同时还会借助手中所掌握的控制权优势操控上市公司的业绩或利用提前预知业绩的信息优势进行套利,从而达到获取超额的资本利得控制权收益的目的.     

本期导读

随着计算机技术和通讯技术水平的提升,采集和存储高频金融数据已成为可能,这使得采用高频数据来度量系统风险系数β也成为可能。《基于高频数据的赋权已实现极差β估计量的构建》一文,采用高频金融数据,通过赋权已实现极差方差和赋权已实现极差协方差来度量市场收益的方差和股票收益与市场收益的协方差,构建赋权已实现极差β估计量,并对系统风险系数β进行了研究。目前,国内外对样本定量的研究大多是建立在调查精度和费用控     

Y代人的价值观与激励管理策略

所谓Y代人，一般是指20世纪80年代初出生的一代人，即我们通常所说的新生代。新生代员工的成长过程是怎样的？他们对职业有哪些诉求？什么样的职业发展机会可以吸引新生代？在CHINA HRKEY创智中国主办的2013中国人力资本管理峰会上，来自强生集团的高级人力资源总监Cathy女士就“Y代人的价值观与激励管理策略”的话题与大家做了精彩分享。     

中美建交邓小平一锤定音

正1976年福特竞选总统失败,卡特于1977年1月就任美国总统。1977年5月,卡特总统公开表示,要朝"同中国关系正常化的方向迈进",下决心要在其任期内实现中美建交。他认为,1978年秋冬是中美建交的"机会窗口",是阻力最小的时间段。那时国会大选后休会,反对派力量相对薄弱,很难立即组织起强有力的     

尾风险度量与定价能力分析

经典资本资产定价模型假设资产收益服从正态分布或者投资者效用函数是二次型，然而实际中资产收益的分布呈现尖峰厚尾特征，因而无法在均值-方差框架下分析风险与收益的关系。与资产收益正常变化相比，极端变化带来的尾风险会对市场风险和投资者的决策行为产生更为显著的影响，因此研究尾风险的度量方法和定价能力具有一定理论和实践意义。 依据极值理论，基于Fama-French的3因子模型无法解释的收益残差构建尾风险度量模型。选取中国股票市场沪深A股作为研究对象，以历史滑动窗估计尾风险，投资组合分析和横截面回归分析的结果都表明尾风险可以稳定地负向预测股票收益，在控制规模、交易量、非流动性、短期反转、中期动量、特质波动率、特质偏度等股票特征后，尾风险的负向预测能力依然显著。引入融资融券交易，发现融资融券标的股票的尾风险显著低于非融资融券标的股票的尾风险，而且可以消除尾风险的负向溢价，因而中国资本市场尚未完全开放融资融券交易机制可能是产生尾风险负向溢价的主要原因。 通过买多-卖空组合构建尾风险定价因子，发现尾风险因子比投资因子和盈利因子有更高的风险价格，而且并不是相对于Fama-French的5因子的冗余因子。与Fama-French的3因子模型和5因子模型相比，Fama-French的3因子或5因子基础上包含尾风险因子的定价模型对股票横截面收益有更好的解释能力，因而有更高的定价效率。 2008年全球金融危机爆发后，对尾风险定价能力的忽略使已有资产定价模型受到广泛批评。因此，探究尾风险的度量方法以及分析尾风险的定价能力，不仅有助于完善和拓展资产定价理论，而且有助于降低投资者对股票价格的认知偏差，提升市场资源配置效率和维护市场稳定性。