运用期权进行无风险套利的假想及其分析

本文通过设计一个新型的期权组合来达到无风险收益的目的,同时对这种新型组合的可行性和应用性进行讨论并且对其进行定价和实证分析。     

投资组合风险的动态控制策略

针对投资组合理论在控制系统风险上的不足 ,运用期权理论和金融工程中的动态复制和无套利均衡原理构造了一个可以保证最低正收益并极大消除系统风险的投资组合风险动态控制策略 ,并分析了其相关重要性质     

证券市场效率与投机套利

20世纪 6 0年代末问世的有效市场假设 (EMH)理论是现代金融理论的基础 ,在开始形成的 10年中 ,获得了巨大的成功。但随着Grossman和Stiglitz对有效市场假设的逻辑基础提出了令人信服的质疑后 ,人们发现其假设条件与现实有很大的差距。长期以来 ,学者们一直在努力地解释和解决这一矛盾 ,不断对其假设条件进行修正与补充 ,特别是在当今的信息成本化及“有限理性”人等理论的前提下 ,市场中的投机套利成本、收益 ,以及市场的短期长期效率等问题的分析就会更加接近实际 ,试图从不同的角度对有效市场进行更加完善的解释 ,使之更加有利于为现实服务。     

沪深300指数期货市场与现货市场联动效应分析

借助VEC模型和EGARCH模型对沪深300指数期货市场与现货市场之间期现套利的联动效应进行了计量检验。研究结果表明:期现套利中卖出期货合约的交易导致了期货价格的下降,但由于现货市场显著的自相关性,买入有限规模现货资产的交易并未带动现货价格的上升,这意味着期货市场与现货市场之间基差的收敛并不是因为两个市场之间形成了此消彼长的负反馈联动效应,而是由于期货价格对信息反应更灵敏因而比现货价格下降得更快。因此,在沪深300指数现货市场的非对称波动中,期现套利起到的是助推而非缓冲作用。     

股指期货套利交易的运用

套利交易作为期货市场规避风险的重要交易方式之一,对期货市场的正常运行起到了非常重要的作用,有助于使扭曲的期货市场价格体系重新恢复正常水平。本文主要分析了期现套利和跨期套利的原理在股指期货套利策略中的运用,提出了投资组合ETF、成分股组合和股指数基金等新型盈利模式。     

有限套利能否解释A股市场资产增长异象

近年来,大量研究发现,资产增长与未来股票收益之间呈负向关系,这就是资本市场上著名的资产增长异象.本文以2000-2010年A股上市公司为样本,实证考察了资产增长异象在A股市场的表现形式,并考察了投资者成熟度、信息透明度、套利风险及套利成本四类套利局限性因素能否解释这种异象.研究发现:(1)A股市场的资产增长异象不同于成熟资本市场,表现为总资产增长率正向影响未来股票超额收益率;(2)股价同步性所体现的套利风险、三年期操控性应计所体现的公司信息透明度及Amuhuid的非流动性指标所体现的套利成本,均能解释这种异象,而体现投资者成熟度的机构投资者持股比例并不能对这种资产增长异象做出解释.     

机构投资者信息搜寻、公开信息透明度与私有信息套利

本文利用特有的机构投资者私有信息搜寻数据,研究了机构投资者的信息搜寻、透明度与私有信息套利的关系。本文的研究发现,机构投资者的信息搜寻和信息披露的透明度降低了私有信息套利,而且机构投资者信息搜寻、信息披露透明度在私有信息套利严重的公司对降低私有信息套利的作用更加明显。同时,本文的研究结果也表明,机构投资者信息搜寻与信息披露透明度对私有信息套利存在交互效应,随着信息披露透明度的提高,机构投资者信息搜寻对私有信息套利的边际效应下降。     

海外母公司与存托凭证连动效应及投资策略——以台湾地区存托凭证为例

公司海外募集资金发行存托凭证（ DR）是否因市场效率性差异而有不同外溢效果,并衍生不同的套利空间,国际间股价是否具有连动效应,通常都是左右投资决策的重要因素。文章以台湾地区存托凭证为例,针对母公司与DR之间相互股价比值,将准套利操作和ARMA预测模型用于母公司与DR套利平均年报酬进行分析比较。结果表明：准套利操作模式的平均年报酬率均为正,准套利操作策略可在期间内获得高额的报酬且交易次数少,使交易成本降低。     

我国通胀预期与通胀的动态关联性——基于宏观金融模型的研究

通胀预期问题已成为当前和下一阶段我国经济发展中必须关注的问题。本文对我国不同期限国债的名义和实际收益建立了含有宏观因子和潜在因子的仿射无套利模型,从通胀补偿中分解出了通胀预期。研究认为:分解出的短期和中期通胀预期与通胀率的动态关联性较强,而长期通胀预期和通胀率的动态关联性较弱;各期限通胀预期都不是理性预期,但中期和长期预期是适应性预期;发现CPI是影响通胀预期的最重要因素,其影响效果随着期限增加而增大;存款利率对通胀预期的影响效果次之,对短期和中期预期有正向影响,且随期限增加而减小,对长期预期有负向影响,且随期限增加而增大;但M2对通胀预期的影响并不显著;短期和中期通胀预期的事前和事后预测能力都优于央行调查预期。     

基于Girsanov变换的金融衍生品定价

本文通过Girsanov变换给出风险度量的表示形式,在金融市场里,如果原生资产价格表示为布朗运动的随机微分方程,则基于这个变换的定价机制能够推导出与无套利金融衍生品定价一致的公式。