Mutual-Fund Benchmarking and Market Bubbles: A Behavioral Approach

Dynamics of equity risk premium is not directly measurable on the market. Numerous studies and empirical research analyse its volatility also considering the time span, concluding that the dynamics of equity risk premium over time is inversely proportional to the economic cycle. This study analyses the passive role that, implicitly, would place institutional investors in such a context. In reality, savings management is delegated to a small number of professional operators (institutional investors), as opposed to pure theoretical models in which every person can act directly on the market thus ensuring unlimited price elasticity. Institutional investors should be rational and completely informed so that they can assume an anticyclical position on the market. Thus, supply and demand should quickly smooth over emerging price pressures and avoid price bubbles. We analyse one possible explanation for this situation not to occur, namely, that professionals suffer from operational limits that prevent them from doing their job in the best possible way. Using empirical evidence from the Italian Stock Exchange (Comit Index), we conclude that three factors reduce the freedom of institutional investors to manage their portfolios – the market target size, the fund structure, and the benchmarking – and discuss some implications for each of them.     

中小板ETF的价格发现能力研究

使用日内5分钟交易高频数据,通过误差修正模型和方差分解等技术研究中小板ETF与其标的指数间的价格发现,进而探讨信息传递过程。实证结果显示：中小板ETF价格与中小板P指数间存在协整关系,达到了长期均衡;价格发现能力上,中小板P指数领先中小板ETF;中小板P指数受到新信息影响所产生的冲击大于中小板ETF价格所产生的冲击,中小板P指数对预测误差方差的解释能力强于中小板ETF价格,中小板P指数为信息传递的领先指标。我国ETF市场的有效性有待提升。     

算好财务账：破解大学发展规划执行困境

大学战略发展规划虽是高校发展的纲领性文件,但在实际执行过程中常无法有效执行。通过以算好“财务帐”为切入点,以国家“211工程”、优势学科创新平台项目重点建设高校Y大学为例,从分析该校“十一五”末期的财务状况,判断出“十二五”时期的主要经费收入与办学成本支出构成,推导出发展资金;同时,将发展资金与重点规划工作任务经费预算进行比较,在二者呈负相关系时建议及时调整战略规划、开源节流、筹集资金或加大学校发展“短板”投入和民生建设等,为破解大学发展规划编制实施困境提供参考。     

高等学校专项经费管理研究

高校专项经费是高校经费的主要来源之一,其使用的科学性、合理性和实施的可持续性关系到高校的健康、长期发展。因此,如何用好、管好专项资金,加强专项经费管理,提高资金使用效率成为高校财务工作的重点和难点。文章梳理了目前高校专项经费的管理现状,利用项目管理方法分析了管理过程中所存在的问题和不足,有针对性的提出了加强高校专项经费管理的策略和建议。     

Kolmogorov–Smirnov,Fluctuation, and Z g Tests for Convergence of Markov Chain Monte Carlo Draws

We examine the sizes and powers of three tests of convergence of Markov Chain Monte Carlo draws: the Kolmogorov–Smirnov test, fluctuation test, and Geweke's test. We show that the sizes and powers are sensitive to the existence of autocorrelation in the draws. We propose a filtered test that is corrected for autocorrelation. We present a numerical illustration using the Federal funds rate.     

高校专项资金管理模式研究

随着国家不断加大对教育的预算投入,高校专项资金数额逐年增加。此项资金的有效使用有利于提高高校的教学质量和科研能力,最终有利于推动我国经济和科技的发展。但目前,高校对专项资金的管理仍相对薄弱,存在着预算执行慢、管理不严、难以确保专款专用等问题,直接影响了资金的使用效益。我们从探讨加强专项资金管理的意义出发,对专项资金的性质和专项资金管理中存在的问题进行论述,并总结出适合实际的高校专项资金管理模式,提出了提高专项资金使用效率的工作建议。     

反思与启示：对有限合伙私募基金的有限合伙人权利保护制度的检视

有限合伙私募基金作为一种新型的投资方式从一出现便受到了广大投资者的青睐和追捧。然而“高度自治”的立法理念极大地增加了投资者即有限合伙人的投资风险,有限合伙人的权利保护面临严重挑战。作者在比较美国有限合伙人权利保护的立法经验并借鉴我国《公司法》对于中小股东的权利保护措施的基础上,提出完善有限合伙人权利保障的构想。     

证券投资基金绩效评价方法与实证研究

传统的基金绩效评价方法具有诸多局限性,而DEA方法克服了传统评价方法因市场组合选择不同和无风险收益率确定不当而带来的评估结果失真的问题,从而提高了基金绩效评价的科学性和准确性。运用DEA方法对中国22支封闭式基金2000年至2002年间的相对投资绩效进行的实证分析,结果表明,在中国目前的证券市场环境下,多数基金的运作处于无效状态,基金绩效不存在明显的持续性和规模效应,不同投资风格的基金绩效也没有显著的差异。     

市场经济条件下企业筹资初步分析

论述了市场经济条件下资金供应和企业筹资的要求和条件,并通过对企业筹资的分析,选择出经济合理的筹资渠道及方式,实现企业最佳资金筹集和运用。     

我国欠发达地区失业面临的难题及对策

通过社会调查、文献研究对经济欠发达地区与经济发达地区的失业保险现状及发展趋势进行比较分析,指出我国经济欠发达地区失业保险面临失业压力巨大,保障功能脆弱,基金筹集困难和支出结构不合理,管理不科学等四大难题。提出国家在就业培训方面应给予不发达地区更多支持,实行多元化筹资,调整基金支出结构,基金征、管、用三分离,把失业保险纳入法制化、规范化轨道,提高失业保险机构管理水平等具体政策建议