“一劳永逸”还是“饮鸩止渴”——基于上市公司高送转的研究

  与国外公司注重现金分红不同，基于数字游戏的高送转乱象长期充斥着中国资本市场。由于高送转往往伴随着股价大幅上涨，而股价的暴涨、暴跌严重影响资本市场健康有序地发展，特别是暴跌带来的股价崩盘风险更是给投资者财富带来巨大冲击和破坏。因此，从股价崩盘风险角度探究高送转乱象可能对资本市场运作效率产生的影响具有重要意义。         基于行为金融理论框架下的迎合理论，研究上市公司高送转行为与未来股价崩盘风险之间的关系，并探讨分析师关注起到的作用。在此基础上，进一步分析公司基本面、外部市场态势和投资者注意力等因素对上述关系的影响。以2006年至2015年沪深股市A股上市公司为研究对象，运用Stata软件以及独立样本t检验和双向固定效应模型进行实证检验，并采用倾向得分匹配法和Heckman两阶段法缓解潜在的内生性问题。         研究结果表明，高送转不仅没有降低公司的股价崩盘风险，反而显著增加了股价在未来发生暴跌的可能。基于行为金融学分析框架，认为产生这一现象背后的机理是管理层迎合投资者非理性偏好行为的存在。在此基础上，分析师关注能够显著缓解这一关系。当公司的估值风险高、送转能力差以及市场处于牛市、投资者注意力较高时，高送转对未来股价崩盘的诱发效应更为明显，说明较差的公司基本面和较热的市场环境对高送转的未来崩盘效应起到推波助澜的作用。对比研究发现，普通送转并没有诱发公司未来股价崩盘的可能，这也从侧面印证了高送转带来的未来股价崩盘效应。         研究结果表明高送转行情虽然可以短暂刺激股价上涨，但它绝不是拉升股价的良药，上市公司采用高送转提升股价并非“一劳永逸”，而是“饮鸩止渴”。研究结果对于全面认识高送转在资本市场的作用以及为监管机构加强对高送转的监管提供了理论依据和经验证据，对投资者和监管机构而言均具有重要的实践意义。     

谁更愿意读职校:家庭背景下的选择期望透视

从家庭和学生的教育期望出发,依据教育层级和类别,运用家庭经济资本、父母职业等变量对影响教育期望的因素分析发现,社会阶层与教育期望选择之间存在关联性,主动选择职业教育的背后存在以下方面共同特质:父亲受教育程度较低、家庭经济条件较差、家庭社会阶层处于弱势地位、学生个人认知水平较低及学生为农业户口等因素。     

资本约束下商业银行风险偏好选择——基于中小银行的经验

本文以城市及农村商业银行为样本,研究资本约束下中小银行的风险偏好问题。结果发现,2004年我国正式实施《商业银行资本充足率管理办法》后我国商业银行资本监管也随之发生变化,由以前的"资本软约束"转变为"资本硬约束"。资本新规下,受资本的约束与影响,中小银行的风险配置比例有所降低。此外,在资本监管约束效果上,城市及农村商业银行比国有及股份制商业银行显著。     

现代夫妻关系对妇女男孩偏好的影响

在影响妇女男孩偏好的因素中，夫妻关系是非常重要的一个方面。文章利用中国人民大学人口与发展研究中心2010年在浙江、湖北和河北3个省份开展的“农村妇女家庭及生育状况”专题调查数据，运用回归模型分析了现代夫妻关系对妇女男孩偏好的影响。研究发现，目前我国的夫妻关系表现出明显的现代特征，而且现代夫妻关系对妇女的男孩偏好起着弱化的作用。家庭地位高、权力资源丰富、对丈夫家依赖程度较低的妇女，她们的男孩偏好比较弱。     

平凡人生,非凡学问——追忆国学大师朱季海老先生片断

20世纪80年代,笔者因个人偏好,喜欢在课余时间读点中国书画方面的书,其中印象深刻的是经常能看到朱季海先生发表的书画理论文章,涉及画家、画史、画法、书画欣赏、艺林掌故等,其行文深入浅出,文辞简洁;内容直入主题,不作无病呻吟;深受读者欢迎。然而,朱季海先生是何许人也,在下确实不知。后来,我有幸考取了西南师     

纳入道德偏好的“经济人”假设重构猜想

人类理性能否作为经济学基础假设的逻辑起点是学术界争论的焦点。本文试图在纳入人类道德偏好的双重动机下利用二次理性的假设提出重新构造"经济人"假设的猜想。旨在回归经济学基础假设的社会性,揭示人类多重原始动机下抉择的行为模式,并解释不同社会性质下人类有限理性实现程度①的影响因子,以及影响社会最终结果的机理。     

大众对越轨新闻“特殊偏好”的原因及影响

从大众媒体兴起之时，大众便表现出来一种对于越轨新闻的“特殊偏好”，本文在对越轨新闻偏好这一“坏消息综合症”进行梳理的基础上，分析这一现象存在且具有长久生命力的原因，并从正负两个方面阐述了这一现象带来的影响与后果。     

地方政府竞争与产业政策偏好的实证检验

文章在财政分权背景下,从理论和实证角度分析地方政府在中央政府约束下是否存在调整产业政策偏好的动机及地方政府在选择产业政策时的竞争事实.基于我国2002-2015年31个省的面板数据,分别使用固定效应模型和空间自回归模型检验理论推测,结果表明:地方政府的产业政策偏好在多重因素影响下确实存在调整的动机;地方政府之间的博弈的确存在“竞争到底”的明显特征.     

民营上市公司融资结构研究

我国民营经济对我国经济发展起到非常重要的作用.民营上市公司虽在融资方式上有了更多的选择.但在融资结构方面,依然存在着很多不合理的现状.研究民营上市公司融资结构的特点,不仅可以为解决长期存在于我国股票市场的诸如股本结构不合理、股权分裂等问题提供有效的理论依据和对策,而且有利于民营企业长期发展.本文剖析民营上市公司融资渠道问题,市场环境的影响等外在因素和企业的规模、收益等内在影响因素,提出了多种优化建议.